Резкий рост цен на нефть и углубление бэквардации на фоне нового сокращения запасов

Цены на нефть резко восстановились после распродажи 27 июля: фьючерсы ближайших месяцев на WTI и Brent подскочили примерно на 6–7% 29 июля, а форвардные кривые зафиксировались в крутой бэквардации. Движение обусловлено новыми признаками жесткого дефицита поставок на ближайшие сроки, в первую очередь из‑за крупного снижения запасов сырой нефти в США и все еще уязвимых экспортных маршрутов из Ближнего Востока, несмотря на постепенное наращивание добычи ОПЕК+. После падения более чем на 5% в понедельник на фоне ослабления опасений по поводу предложения, эталонные сорта нефти отыграли потери, поскольку внимание вновь переключилось на физический дефицит и данные по запасам. Ближний фьючерс WTI на сентябрь 2026 года закрылся около 84,60 долл./барр. (примерно 77 евро/барр. при курсе 1,10 EUR/USD), при этом ближайший Brent торговался около 90,55 долл./барр. (около 82 евро/барр.). Форвардные кривые демонстрируют устойчивые ценовые дисконты в 2027–2028 годах и лишь постепенное выравнивание с 2029 года, что указывает на явную премию за ближайшие поставки и поддерживает цены на нефтепродукты, особенно на средние дистилляты.

Цены и структура кривой

Сентябрьский контракт WTI 2026 года закрылся на уровне 84,60 долл./барр., что на 6,3% выше за день; октябрьский и ноябрьский — на 82,10 долл./барр. и 79,70 долл./барр. соответственно. Сентябрьский Brent 2026 года завершил сессию на 90,55 долл./барр., рост 7,1%; октябрьский и ноябрьский — на 88,15 долл./барр. и 85,27 долл./барр. Оба бенчмарка отыграли большую часть потерь 27 июля, когда WTI и Brent падали более чем на 5% внутри дня на новостях об ослаблении рисков перебоев поставок с Ближнего Востока и из Черноморского региона.

Кривая WTI находится в выраженной бэквардации: с примерно 84–85 долл./барр. в сентябре 2026 года она плавно снижается до около 67–68 долл./барр. к концу 2028 года и до 55–56 долл./барр. к 2035 году. Brent демонстрирует схожую картину: с примерно 90–91 долл./барр. по ближайшему месяцу до около 69–70 долл./барр. в 2029 году и до середины 60‑х далее по кривой. Такая структура создает сильные стимулы к выборке запасов, а не к хранению нефти, и подчеркивает текущую напряженность на ближайших физических сроках.

Фундаментальные факторы и баланс спрос–предложение

Фундаментальные показатели вновь ужесточились после короткого периода облегчения. Последние данные еженедельного отчета EIA по состоянию нефтяного рынка США (неделя, закончившаяся 24 июля 2026 года) указывают на существенное сокращение коммерческих запасов сырой нефти в США примерно на 7,2 млн баррелей, включая заметное снижение запасов в Кушинге, что нивелировало рост запасов, наблюдавшийся ранее в июле. Это подтверждает сигналы из данных за середину месяца о том, что запасы остаются низкими по историческим меркам, даже если точные еженедельные уровни все еще уточняются.

Со стороны предложения ОПЕК+ официально реализовала очередное постепенное увеличение добычи на 188 000 барр./сутки с июля 2026 года, частично нивелируя ранее введенные добровольные сокращения. Однако фактические экспортные потоки остаются ограниченными из‑за продолжающихся последствий войны с Ираном в 2026 году и частичного закрытия Ормузского пролива, который МЭА охарактеризовало как крупнейшее нарушение поставок нефти в истории. Дополнительные риски создают угрозы хуситов в адрес судоходства через Красное море и Баб‑эль‑Мандеб, что еще больше осложняет усилия по перенаправлению потоков вокруг Аравийского полуострова.

Спрос сезонно устойчив. Летние поездки в Северном полушарии поддерживают потребление бензина и авиационного керосина, тогда как использование дистиллятов в грузоперевозках остается стабильным. Рыночные комментарии после падения цен 27 июля отмечали, что значительная часть спекулятивной риск‑премии была вытеснена, а позиции стали более осторожными, несмотря на устойчивые сигналы физического спроса. Текущее восстановление цен свидетельствует о том, что физические покупатели вновь выходят на рынок на более низких уровнях, чему содействуют транспортные узкие места, поддерживающие высокие региональные спрэды и цены поставки с учетом фрахта.

Нефтепродукты и крекинг‑спрэды

Средние дистилляты усиливают ценовое движение по сырой нефти. Фьючерс ICE на малосернистый газойль на август 2026 года подскочил на 7,2% до примерно 1 318,75 долл./т (около 1 199 евро/т), при этом сентябрьский контракт торгуется на уровне 1 230,75 долл./т, а октябрьский — 1 157,00 долл./т, все с ростом на 6–7% за день. Кривая по дизельному топливу также находится в бэквардации, хотя и менее крутой, чем по сырой нефти, что отражает сильный краткосрочный спрос на транспортные и промышленные виды топлива в Европе и за ее пределами.

Такая конфигурация поддерживает высокие крекинг‑спрэды газойля и дизеля к WTI и Brent. Данные по запасам дистиллятов в США показывают лишь умеренный рост по сравнению с ожиданиями, что сохраняет привлекательные маржи для НПЗ с дистиллят‑ориентированным профилем переработки. Превосходящая динамика дизеля по сравнению с бензином продолжает влиять на загрузку и выходы нефтеперерабатывающих заводов: операторы стимулируются максимизировать выпуск средних дистиллятов, пока спрос на автодорожные грузоперевозки и замещающую выработку электроэнергии остается высоким в ключевых регионах‑импортерах.

Погодный фактор и региональный обзор

Погодный фактор сейчас не является основным драйвером, но остается источником риска. В Атлантике приближается пик сезона ураганов; любые штормовые угрозы добыче на шельфе Мексиканского залива США или перерабатывающим центрам могут временно ужесточить региональный баланс и рынок сортов, привязанных к WTI. Напротив, благоприятная погода в ближайшие недели позволит сохранять высокую загрузку НПЗ, что поможет нарастить запасы нефтепродуктов.

На Ближнем Востоке экстремальная летняя жара традиционно повышает внутреннее потребление энергии для кондиционирования воздуха, увеличивая внутреннее использование сырой нефти и мазута и тем самым незначительно снижая экспортные объемы. В сочетании с продолжающимися логистическими сбоями и рисками безопасности в Персидском заливе и Красном море это усиливает аргументы в пользу сохранения бэквардации и повышенных крекинг‑спрэдов по ближайшим срокам как минимум до конца августа, если не произойдет масштабной деэскалации региональной напряженности.

Торговый взгляд и ценовые ориентиры на 3 дня

• Ожидания по «плоской» цене: С учетом выраженной бэквардации, свежего снижения запасов нефти в США и нерешенных рисков на Ближнем Востоке 3–5‑дневное ожидание по ближайшим фьючерсам WTI и Brent — умеренно бычье или боковое; просадки, вероятно, будут привлекать физический и коммерческий спрос, а не запускать устойчивый нисходящий тренд.
• Стратегии по кривой: Крутая бэквардация с конца 2026 года до 2028–2029 годов благоприятствует поддержанию позиций «шорт» по отложенным срокам против «лонг» по ближним для хеджеров и трейдеров относительной стоимости, при этом важно учитывать, что быстрое ослабление геополитической напряженности или неожиданный рост запасов могут сузить временные спрэды.
• Переработка и хеджирование: Европейским и азиатским НПЗ имеет смысл по возможности зафиксировать текущие высокие дизельные крекинг‑спрэды, тогда как потребители могут использовать опционы для ограничения риска роста цен, вместо того чтобы напрямую «догонять» ралли на фоне сохраняющейся геополитической волатильности.

В ближайшие три торговые сессии наши ориентиры по направлению движения цен (в евро, приблизительно, исходя из текущего курса) следующие:

• WTI Sep 2026 (NYMEX): Ожидаемый диапазон примерно 74–80 евро/барр., с небольшим уклоном вверх при подтверждении дальнейшего снижения запасов.
• Brent Sep 2026 (ICE): Ожидаемый диапазон примерно 80–86 евро/барр., с сохранением премии к WTI из‑за доли морских поставок и продолжающихся рисков для судоходства.
• ICE Gasoil Aug 2026: Ожидается устойчивая торговля в районе 1 150–1 230 евро/т на фоне сильных крекинг‑спрэдов и сезонного спроса.