Рынок кукурузы под давлением: сильные урожаи при слабом спросе со стороны Китая

Фьючерсные цены на кукурузу находятся под умеренным понижательным давлением, поскольку очень хорошие условия посевов в США и ЕС сочетаются с надвигающимся ростом предложения из Южной Америки, в то время как ожидаемые закупки Китаем так и не материализовались. Цены на старый урожай остаются сравнительно устойчивыми там, где локальная доступность ограничена, но общий баланс указывает на ограниченный потенциал роста в краткосрочной перспективе. Посев кукурузы в США близок к завершению, а раннее развитие посевов выигрывает от благоприятной погоды, что провоцирует дальнейшие продажи на CBoT. В Европе посевы кукурузы (маиса) также стартовали успешно, при поддержке недавних и ожидаемых осадков в большинстве стран ЕС. Одновременно в Бразилии началась уборка второго урожая кукурузы (сафринья), а Аргентина движется к рекордному урожаю, что увеличивает глобальное экспортное предложение. На этом фоне спотовые цены на новый урожай ослабли, хотя премии на старый урожай сохраняются там, где предложение всё ещё ограничено.

Цены и спрэды

На Euronext ближайший июньский контракт 2026 года на кукурузу торгуется около 214,50 евро/т, август 2026 года — примерно по 222,50 евро/т, а ноябрь 2026 года — по 210,00 евро/т, что указывает лишь на умеренный контанго и относительно плоскую форвардную кривую в Европе. На CBoT июльский контракт 2026 года по кукурузе держится в районе 440 американских центов за бушель, в то время как декабрь 2026 года — около 467 центов/бушель, отражая несколько более высокие цены на новый урожай, но без выраженной бычьей структуры.

На физическом рынке ориентировочные экспортные предложения показывают стандартную жёлтую кукурузу FOB Франция (Париж) около 260 евро/т и украинскую кукурузу FOB Одесса в районе 180–260 евро/т в зависимости от качества и условий, при этом цены в целом стабильны в течение последних 10–15 дней для французской кукурузы и несколько мягче по украинским позициям старого урожая. Органические и нишевые сегменты, такие как органическая кукуруза на крахмал FOB Индия, остаются заметно выше базовых кормовых значений — примерно 1 330 евро/т, что подчёркивает широкий диапазон спрэда по качеству и спецификациям.

Факторы предложения и спроса

Посев кукурузы в США практически завершён, и погодные условия поддерживают ранний вегетативный рост, снижая опасения по поводу укоренения посевов и способствуя продажам со стороны фондов и снижению фьючерсных цен. Аналогичная картина наблюдается и в Европе: посевы маиса развиваются хорошо, и для большинства регионов ЕС, за исключением Пиренейского полуострова, в ближайшие дни прогнозируются дальнейшие осадки, обеспечивая культурам практически оптимальный старт сезона.

Со стороны спроса американские экспортёры разочарованы тем, что до сих пор не зафиксировано значительных новых закупок кукурузы со стороны Китая, несмотря на политические сигналы середины мая, указывавшие на возможный рост китайского импорта сельхозпродукции. Это недополучение ожидаемого китайского спроса убирает важный потенциальный драйвер спроса как раз в тот момент, когда глобальное экспортное предложение должно увеличиться. В то же время внутренние спотовые рынки во многих регионах ослабли, хотя цены на старый урожай остаются относительно высокими там, где предложение на ближайшую поставку ограничено.

Южная Америка и прогноз погоды

Южноамериканское предложение является ключевым медвежьим фактором в среднесрочной перспективе. В Бразилии началась уборка второго урожая кукурузы (сафринья), при этом ранняя уборка в Центре-Юге охватывает около 2,4% посевных площадей, что немного опережает прошлый год и указывает на хорошую урожайность в таких ключевых штатах, как Мату-Гросу. Сообщается о локальных потерях в отдельных районах Сан-Паулу, Минас-Жерайс и Гояса из-за прежней засушливой погоды, однако общий прогноз по экспортным профицитам остаётся комфортным.

Аргентина движется к рекордному урожаю кукурузы в 2025/26 году, при этом правительственные и международные оценки сходятся в прогнозах беспрецедентного общего объёма зерна и рекордных или близких к рекордным объёмов кукурузы, что существенно увеличит экспортный потенциал. В глобальном масштабе синоптики ожидают с высокой вероятностью перехода к условиям Эль‑Ниньо в период июнь–август 2026 года, что подразумевает в целом более высокие температуры и повышенный риск погодных экстремумов. Однако в краткосрочной перспективе прогнозы для ключевых кукурузных поясов США и ЕС в целом остаются благоприятными, что дополнительно поддерживает текущий позитивный прогноз по производству.

Фундаментальные факторы и рыночные настроения

Сочетание сильных перспектив нового урожая в США и ЕС с ростом экспорта из Южной Америки существенно ограничивает пространство для устойчивого восстановления цен. Отсутствие нового спроса со стороны Китая удерживает экспортные продажи из основных регионов происхождения ниже уровней, необходимых для заметного ужесточения баланса. Хотя базис старого урожая остаётся поддержанным там, где запасы низки и логистика ограничена, фьючерсные кривые на Euronext и CBoT демонстрируют лишь умеренное контанго, сигнализируя скорее о комфортном, чем о напряжённом рынке.

Спекулятивные позиции стали более оборонительными, поскольку погодные рисковые премии сокращаются с каждой неделей хорошего хода полевых работ и развития культур. Одновременно конечные покупатели пользуются более низкими плоскими ценами и относительно узкими спрэдами между ближайшими и отложенными контрактами, чтобы наращивать хеджирование, особенно в кормовом и промышленном секторах. В целом настроения осторожно медвежьи, при этом рынок внимательно следит за возможными погодными шоками в период опыления, которые могли бы вернуть рисковые премии.

Торговый взгляд

• Производители: Рассмотрите поэтапное форвардное хеджирование части ожидаемого производства 2026/27 годов на текущих ценовых откатах с учётом сигналов о высоком глобальном предложении и отсутствии спроса со стороны Китая; при этом сохраните часть объёмов без фиксации цены на случай возможных погодных ценовых всплесков позднее в сезоне.
• Закупщики кормов: Используйте текущую слабость фьючерсов и смягчение спотовых дифференциалов для расширения покрытия на IV квартал 2026 и I квартал 2027 года, особенно там, где локальный дефицит старого урожая ослабевает.
• Трейдеры/мерчандайзеры: Сфокусируйтесь на арбитраже «источник–назначение» между конкурентоспособной по цене кукурузой из Чёрного моря и Южной Америки и относительно более жёсткими внутренними рынками ЕС, одновременно контролируя базисный риск, связанный с логистикой и хранением в период пика южноамериканского экспорта.

3‑дневный направленный ценовой ориентир (EUR)