Фьючерсы на пальмовое масло восстанавливаются, но восходящий импульс выглядит хрупким

Фьючерсы на пальмовое масло в Куала‑Лумпуре отскочили после резкого снижения в середине недели, однако рынок прервал трёхнедельную серию роста, и краткосрочный потенциал подъёма остаётся сдержанным. Рост цен на соевое масло и опасения за поставки из‑за погоды поддерживают котировки, но недавние недельные потери указывают на хрупкость настроений. Базовые малайзийские фьючерсы на пальмовое масло 28 августа выросли примерно на 1,5–1,7%, во главе с активными ноябрьскими контрактами вблизи 4,900–4,900+ MYR/т, после предыдущего недельного снижения на 2,6%. Форвардная кривая на малайзийской бирже деривативов имеет выраженный восходящий наклон: ближайший сентябрь 2026 года торгуется около 4,630 MYR/т, а контракты с поставкой в марте–мае 2027 года поднимаются к 5,150–5,170 MYR/т. Это отражает ожидания более жёсткого баланса к 2027 году на фоне погодных рисков в Юго‑Восточной Азии и крепких рынков конкурирующих масличных, даже несмотря на то, что последняя недельная коррекция напоминает трейдерам о уязвимости ралли к макро‑ и перекрестным товарным факторам давления.

Цены

Ближайшие и отложенные по срокам поставки фьючерсы на пальмовое масло на малайзийском срочном рынке выросли в пятницу, 28 августа 2026 года. Большинство торгуемых контрактов прибавили порядка 0,8–1,9% за день; наиболее ликвидный контракт на ноябрь 2026 года закрылся на уровне 4,894 MYR/т, что на 78 MYR (1,6%) выше предыдущего закрытия, тогда как сентябрь 2026 года завершил день на отметке 4,628 MYR/т, +0,8% за день, но всё ещё ниже максимумов прошлой недели.

Форвардная кривая уверенно остаётся в контанго: цены последовательно растут с примерно 4,600–4,900 MYR/т по позициям на конец 2026 года до выше 5,100 MYR/т по поставкам на март–май 2027 года, что указывает на ожидания более высоких цен по мере того, как рынок игнорирует краткосрочную волатильность. Такая структура согласуется с более широким рынком растительных масел, где соевое масло в Чикаго и пальмовое масло в Малайзии завершили последнюю сессию ростом, при этом пальмовое масло всё же зафиксировало недельное снижение на 2,6%, в то время как соевое масло за тот же период выросло примерно на 2,1%.

*Пересчёт в EUR ориентировочный, исходя из ~5.15 MYR/EUR.

Факторы спроса и предложения

Краткосрочный спрос на пальмовое масло поддерживается активными закупками соевого комплекса со стороны Китая, прежде всего американских соевых бобов и шрота, что поддерживает цены на соевое масло и улучшает относительную ценовую конкурентоспособность пальмового масла. Недавние ежедневные сообщения USDA о продажах подтвердили значительные объёмы экспорта соевых бобов и соевого шрота из США в Китай и Европу, что усиливает прогноз ужесточения предложения растительных масел в ближайшие месяцы и косвенно поддерживает цены на пальмовое масло через масличный комплекс.

Со стороны предложения растут опасения по поводу погодных рисков для урожайности в ключевых регионах‑производителях пальмы. Недавние оценки по Юго‑Восточной Азии указывают на более тёплые, чем обычно, условия и, по мере перехода к началу сентября, более сухую, чем обычно, погоду в значительной части южного региона АСЕАН, включая основные пояса выращивания масличной пальмы в отдельных районах Индонезии и Малайзии. Эти тенденции соответствуют формирующимся сигналам Эль‑Ниньо и могут снизить урожайность свежих гроздей плодов позже в этом году, если засушливые условия сохранятся, что является ключевым фактором жёсткой форвардной кривой и повышенной чувствительности цен к погодным новостям.

Одновременно пальмовое масло конкурирует с рапсовым и каноловым маслом на мировом рынке растительных масел. Рапсовый комплекс поддерживается резким сокращением экспорта семян из России и Украины, в то время как фьючерсы на канолу в Канаде недавно отскочили на ожиданиях частичного восполнения дефицита европейского импорта. Эта ограниченность предложения альтернативных масел перенаправляет часть спроса обратно к пальмовому маслу, особенно в ценочувствительных странах, и ограничивает потенциал снижения цен на пальму, несмотря на недавнюю недельную просадку.

Фундаментальные факторы и кросс‑товарные связи

С фундаментальной точки зрения пальмовое масло находится в рамках более широкого рынка растительных масел, который летом стал структурно более жёстким. Фьючерсы на соевые бобы в Чикаго обновляют контрактные максимумы на фоне устойчивого спроса со стороны Китая и продолжающихся экспортных продаж США, а фьючерсы на соевое масло в Чикаго недавно закрылись выше, двигаясь в унисон с пальмовым маслом. Сильный соевый комплекс помогает удерживать цены на пальмовое масло, даже несмотря на расхождение недельной динамики: пальмовое масло за последнюю неделю снизилось примерно на 2,6% против роста соевого масла примерно на 2,1%.

Спреды вдоль форвардной кривой MDEX подчёркивают ожидания ужесточения баланса к 2027 году. Премия контрактов на март–май 2027 года к сентябрю 2026 года около 500 MYR/т является значительной для этого времени года и сигнализирует о рыночных опасениях по поводу будущего роста производства, климатических рисков и потенциального спроса на биотопливо, поддерживаемого госрегулированием. Тем временем на конкурирующих масличных рынках фьючерсы на канолу в Канаде отыграли потери начала недели, а рапс в Европе отскочил после предыдущих максимумов, подтверждая, что покупатели растительных масел сталкиваются в целом с устойчиво высокими ценами и ограниченными возможностями замещения.

Прогноз погоды для ключевых регионов выращивания пальмы

Погодный фактор остаётся ключевым риском вверх. Региональные климатические прогнозы на конец августа – середину сентября указывают на более сухие и тёплые, чем обычно, условия в значительной части южного региона АСЕАН, включая отдельные районы Суматры, Калимантана и полуостровной Малайзии, где сосредоточены плантации масличной пальмы. Эти условия следуют за более ранними прогнозами более сухой, чем обычно, погоды в августе по мере усиления сигналов Эль‑Ниньо, что повышает риск дефицита влаги в почве и теплового стресса в критические фазы роста при сохранении аномалий.

Хотя краткосрочные колебания осадков всё ещё могут обеспечивать локальное облегчение, общая картина поддерживает сценарий постепенного ужесточения потенциального предложения, а не рекордного сезона производства. Трейдеры остаются чувствительны к ежедневным погодным новостям, и любое подтверждение затяжной засухи или перебоев в заготовке и логистике из‑за дымки, скорее всего, спровоцирует дополнительный риск‑премиальный спрос вдоль форвардной кривой.

Торговый прогноз и трёхдневный обзор

• Смещение: Умеренно бычье в краткосрочной перспективе, с ограниченным потенциалом роста из‑за недавних недельных потерь и макроэкономических встречных ветров. Просадки к недавним минимумам, вероятно, будут вызывать интерес к покупкам с учётом поддерживающих фундаментальных факторов на рынках сои и альтернативных масел.
• Производители: Рассмотрите возможность поэтапного наращивания хедж‑покрытия по поставкам на конец 2026 и начало 2027 года, пока форвардная кривая остаётся выше 5,000 MYR/т; погодные и кросс‑товарные факторы поддержки говорят против ожиданий существенно более высоких уровней.
• Импортёры и переработчики: Используйте краткосрочные откаты для обеспечения объёмов на IV кв. 2026 – I кв. 2027 года, балансируя потребности в покрытии с возможностью дальнейшей волатильности, связанной с рынком сои и общим рисковым настроем.
• Спекулянты: Соотношение риск/потенциал прибыли в настоящее время умеренно благоприятствует осторожному «длинному» уклону на просадках, с жёсткими стопами ниже минимумов прошлой недели, учитывая сильный спрос на масличные и развивающиеся погодные риски.

Трёхдневный направленный прогноз (Bursa Malaysia Derivatives, фьючерсы на пальмовое масло):

• Ближайшие месяцы (сен–ноя 2026): Слабый рост либо боковая динамика с вероятной консолидацией примерно в диапазоне 4,600–4,950 MYR/т (~900–960 EUR/т), в зависимости от движения цен на соевое масло и краткосрочных погодных новостей.
• Отсроченные контракты (янв–май 2027): Стабильно или умеренно выше, с сохранением премии на уровне или выше 5,100 MYR/т (~990–1,020 EUR/т), поскольку рынки продолжают закладывать в цены погодные риски для производства и дефицит конкурирующих растительных масел.