Фьючерсы на пальмовое масло немного выше на фоне баланса мягкого спроса и рисков предложения

Фьючерсы на пальмовое масло немного стабилизировались выше MYR 4,450/т, с умеренно обратной кривой, которая указывает на осторожный оптимизм, но не на явный бычий прорыв. Снижающийся импортный спрос и более низкий ценовой лимит для референсной цены CPO в Индонезии на июнь ограничивают рост, в то время как мандаты на биодизель и потенциальные риски погоды сдерживают падение.

Рынок пальмового масла вступает в июнь с относительно стабильными, но колеблющимися ценами. Контракты MDEX на ближайшие сроки около MYR 4,470–4,535/т показывают лишь скромные изменения день к дню и умеренную backwardation вплоть до конца 2026 и 2027 годов, сигнализируя о рынке, который ожидает адекватных, но не обременительных запасов. Недавние корректировки экспортной политики Индонезии и более низкая референсная цена CPO в июне подчеркивают более слабый глобальный спрос, особенно со стороны Индии, однако более высокий уровень смешивания биодизеля в Малайзии, растущие издержки и структурная поддержка энергетического рынка удерживают комплекс на плаву. Запасы остаются умеренными, а экспортные потоки смешанными, оставляя цены чувствительными к любым изменениям в погоде или политике.

Цены и структура кривой

Фьючерсы на сырое пальмовое масло MDEX по состоянию на 29 мая 2026 года показывают узкий диапазон и легкие приросты в ближайших контрактах:

• Июнь 2026: 4,470 MYR/т (+0.18% д/д)
• Июль 2026: 4,503 MYR/т (−0.04% д/д)
• Август 2026: 4,535 MYR/т (−0.04% д/д)
• Ноябрь 2026: 4,620 MYR/т (+0.19% д/д)
• Январь 2027: 4,671 MYR/т (+0.36% д/д)

Далее, контракты на 2028–2029 годы сосредоточены вокруг 4,505 MYR/т без объема, подчеркивая ограниченную ликвидность на срок вперед и рынок, сосредоточенный на ближайших фундаментальных данных.

(Конвертация основывается на приблизительном курсе 1 EUR ≈ 5.2 MYR.)

Факторы поставки, спроса и политики

С боку спроса Индонезия только что понизила свою референсную цену CPO на июнь 2026 года до примерно 1,030 долларов США/т, что отражает более низкий интерес к глобальным закупкам и ослабленный спрос со стороны ключевых импортеров, таких как Индия. В то же время, недавние данные показывают, что импорт пальмового масла в Индию резко упал в апреле, хотя экспорт Малайзии в марте значительно увеличился по сравнению с прошлым годом, подчеркивая, насколько волатильным и чувствительным к ценам остается спрос.

Внутренний рынок Малайзии неоднороден. Официальная статистика указывает, что запасы пальмового масла составляют около 2,30 миллиона тонн в апреле, что на 1,7% больше по сравнению с мартом, при этом экспорт снизился на 14% по сравнению с мартом, но все еще остается robust по сравнению с прошлым годом. Тем не менее, аналитики подчеркивают растущий интерес к экспортным поставкам в начале мая, чему способствовали ожидания более стабильного спроса со стороны основных покупателей и внедрение более высокого мандата на смешивание биодизеля (B15) с июня, что должно перенаправить часть производства на использование в энергетике.

Политика является ключевым фактором. Малайзия недавно повысила свою референсную цену CPO и соответствующий экспортный налог до 10%, в то время как Индонезия усилила государственный контроль и управление экспортом, включая новые экспортные ограничения, которые вызвали неопределенность на рынке. Эти меры могут периодически ужесточать доступность ближайших поставок и поддерживать региональные эталонные цены, но последнее снижение индонезийской референсной цены указывает на то, что власти также чувствительны к рискам снижения цен, возникающим из-за ослабления спроса.

Фундаментальные показатели и прогноз погоды

Основные фундаментальные показатели остаются в основном сбалансированными. После ранее возникших нарушений погоды в некоторых частях Малайзии в начале этого года производство нормализовалось и даже улучшилось в апреле, что способствовало умеренному увеличению запасов. В будущем прогнозы USDA и отрасли продолжают свидетельствовать о том, что Малайзия на пути к экспорту до около 16 миллионов тонн в 2026 году, хотя ее доля на мировом рынке масел и жиров, похоже, сократится в долгосрочной перспективе по мере расширения Индонезии и альтернативных масел.

Риск погоды снова появляется на радаре. Региональные обновления вокруг Сингапура и более широкого Морского континента указывают на возросшую вероятность формирования условий Эль-Нино с июня, с ожиданием более сухой и теплой погоды в течение Южно-Западного муссона. Хотя конкретные последствия для урожайности пальмового масла в Малайзии и Индонезии еще не видны, рынки обычно начинают учитывать некоторый риск-премиум, когда вероятность Эль-Нино возрастает, особенно на фоне относительно узких конкурирующих растительных масел и продолжающегося спроса на биодизель.

Прогноз торговли и стратегия

• Производители / Продавцы: Текущая умеренная backwardation и плоские ближайшие цены вокруг 860–890 EUR/т предоставляют возможности для постепенного хеджирования производства Q3–Q4 2026 года, особенно если индивидуальные структуры издержек остаются ниже текущих уровней фьючерсов. Рассмотрите возможность добавления хеджей во время всплесков, вызванных новостями о погоде или политическими потрясениями.
• Импортеры / Потребители: С учетом более низкой референсной цены Индонезии и лишь умеренного роста запасов в Малайзии, падение выглядит ограниченным, но не отсутствующим. Закупки на коротких рынках в диапазоне MYR 4,300–4,400/т могут быть разумными, сохраняя гибкость через опционы в ожидании более четкого подтверждения воздействия Эль-Нино.
• Спекулянты / Фонды: Баланс между мягкими сигналами спроса и структурной поддержкой биодизеля и энергетики указывает на рынок в диапазоне в ближайшей перспективе. Стратегии, такие как продажа волатильности или торговля в диапазоне примерно от 4,300 до 4,700 MYR/т, могут быть привлекательными, с жестким управлением рисками вокруг ключевых выпусков данных (запасы, экспортные опросы) и политических заголовков.

Трехдневный направленный прогноз (в EUR)

• Ближайший MDEX (июнь–август 2026): Боковое движение до слегка более крепкого в терминах EUR, с кривой, зафиксированной вокруг 860–875 EUR/т, поскольку трейдеры обрабатывают новую референсную цену Индонезии и следят за данными по экспорту в начале июня.
• Отсроченный 2026 (ноябрь 2026–январь 2027): Умеренно поддерживается относительно спот-цен, близких к 890–900 EUR/т, отражая политику и риск-премии по погоде, но пока без значительного нового интереса к покупкам.
• Очень долгосрочные (2028+): Неликвидные и в значительной степени показательны; нет сильного направленного сигнала за пределами текущего предположения о структурно высоких, но не экстремальных ценах.