Цены на кукурузу под давлением: надежды на разрядку в Черном море и сильное предложение из Южной Америки

Цены на кукурузу в Европе и Германии движутся вниз, поскольку надежды на деэскалацию в Черноморском регионе и сильное предложение из Южной Америки перевешивают погодные риски на американском Среднем Западе и волатильные движения на CBOT. В последние сессии настроения на Euronext в значительной степени определяются спекуляциями о возможном прекращении огня или мирном соглашении между Россией и Украиной, что откроет путь к значительно большему потоку украинской кукурузы в ЕС. Одновременно с этим наличные цены в Германии понесли резкие дневные потери, а свежие данные по экспорту от USDA показывают крупные отмены по старому урожаю, но устойчивые бронирования по новому. Южная Америка остается ключевым медвежьим фактором: Бразилия идет к очередному очень крупному урожаю, а Аргентина начинает сев на 2026/27 год с позиции рекордного объема производства в 2025/26.

Цены

Фьючерсы на кукурузу в Чикаго недавно перешли к снижению после сильного предыдущего ралли; внутридневное давление было связано с теплой и сухой погодой на американском Среднем Западе и корректировкой позиций накануне ключевых отчетов USDA. Несмотря на краткосрочную волатильность, доминирующий тон в Европе остается более мягким, поскольку трейдеры закладывают в цены улучшение среднесрочных перспектив предложения из Черноморского региона и Южной Америки.

На немецком наличном рынке в четверг произошло резкое снижение цен: в Южном Ольденбурге поставка в сентябре подешевела на 7 евро до 290 евро за тонну, а позиция на октябрь–декабрь также потеряла 7 евро, до 275 евро за тонну по сравнению с предыдущим днем. Параллельно этому ориентировочные предложения EXW/с хозяйства на немецкую фуражную кукурузу в районе Дрентведе сейчас составляют около 296 евро за тонну (0,296 евро/кг), что немного выше уровней конца августа, но все еще ниже максимумов начала месяца, что подтверждает в целом слабый или боковой тренд.

Предложение и спрос

Европейские настроения в значительной степени определяются политическими перспективами вокруг Черного моря. Участники рынка ожидают, что любое прекращение огня или мирное соглашение между Россией и Украиной резко улучшит логистику экспорта украинской кукурузы в ЕС. В настоящее время экспортируются лишь небольшие объемы, поскольку почти никакая кукуруза не отгружается через глубоководные порты на Черном море, где движение все еще сильно ограничено военными рисками и условиями частичной блокады. Недавние сообщения указывают, что с начала августа общий объем украинского экспорта через эти порты составляет лишь около одной пятой от нормальной мощности, что подчеркивает масштаб нереализованного экспортного потенциала.

Слабый поток четко отражен в статистике торговли за август: по данным Украинской зерновой ассоциации, Украина экспортировала всего 210 000 тонн кукурузы в августе по сравнению с типичным уровнем около 2 млн тонн за месяц. Это примерно 90‑процентное падение отгрузок является важным структурным фактором поддержки спроса ЕС на импорт из альтернативных источников; однако уже один лишь потенциал нормализации оказывает давление на форвардные котировки на Euronext, поскольку покупатели ожидают более обильного предложения позже в сезоне, если будет достигнут политический прорыв.

Фундаментальные факторы

Фундаментальные факторы в Южной Америке в среднесрочной перспективе явно носят медвежий характер. В Бразилии перспективы урожая кукурузы 2026/27 хорошие: консалтинговая компания StoneX повысила свою оценку первого урожая кукурузы на 600 000 тонн — до 29,3 млн тонн, причем этот «летний урожай» составляет около одной пятой общего объема производства кукурузы в стране. Это подразумевает общий урожай кукурузы в Бразилии значительно выше 140 млн тонн при условии, что второй и третий урожаи покажут результаты, сопоставимые с последними годами, что укрепляет роль Бразилии как доминирующего экспортного конкурента в 2026/27.

В Аргентине начался сев кукурузы урожая 2026/27: засеяно 1,5% ожидаемой площади в 8,4 млн га, главным образом на севере страны. На юге уборка урожая 2025/26 почти завершена и достигла 92,5%, что несколько отстает от прошлого года, но при очень высоких урожайностях в среднем 7,78 т/га. Благодаря этим высоким показателям Буэнос‑Айресская зерновая биржа сохраняет свой прогноз национального производства кукурузы в 2025/26 на рекордном уровне 64 млн тонн. Это сочетание рекордного аргентинского урожая и устойчивого предложения из Бразилии существенно ограничивает потенциал для продолжительных ралли цен, вызванных глобальным дефицитом.

Со стороны спроса последний еженедельный отчет USDA по экспорту за неделю до 27 августа показал чистые отмены на 830 000 тонн американской кукурузы по завершающемуся сезону 2025/26, что значительно хуже прогнозов, варьировавшихся от чистых отмен в 200 000 тонн до чистых продаж в 200 000 тонн. Напротив, бронирования по новому урожаю на 2026/27 достигли 1,986 млн тонн, превысив ожидания рынка в 500 000–1,6 млн тонн. Такая картина указывает скорее на перераспределение спроса в новый маркетинговый год, чем на обвал общего интереса, однако бремя запасов старого урожая в ближайшей перспективе остается фактором давления на цены.

Погода и перспективы для Черного моря

На американском Среднем Западе текущая динамика цен в Чикаго по‑прежнему тесно связана с прогнозами теплой и сухой погоды. Погодные модели последних дней указывают на выше‑нормальные температуры и ниже‑нормальные осадки в ключевых штатах пояса кукурузы, что может создать стресс для поздно наливающихся посевов и оправдывать погодную премию во фьючерсах CBOT, если такая картина сохранится до середины сентября. Однако после сильного ралли в конце августа часть этой риск‑премии была снята, поскольку трейдеры пересматривают риски по урожайности на фоне комфортного уровня глобальных запасов и крупных урожаев в Южной Америке.

В Черном море рынок остается крайне чувствительным к любым дипломатическим сигналам. Сообщения о возобновлении переговоров или потенциальном ограниченном прекращении огня немедленно вызывают ожидания роста экспортных мощностей Украины, в частности через Одессу и другие глубоководные порты. Даже без официального соглашения любое практическое улучшение условий морской безопасности или страхования может быстро увеличить ежемесячный объем экспорта с текущих подавленных уровней до исторического диапазона в несколько миллионов тонн, ограничивая потенциал роста цен на кукурузу в Европе.

Торговые перспективы

• Краткосрочно (следующие 1–3 недели): Для европейской кукурузы сохраняется умеренно медвежий или боковой уклон: цены в Германии и на Euronext находятся под давлением надежд на мир в Черном море, рекордного предложения из Южной Америки и масштабных отмен по старому урожаю в США. Вероятно, что ралли, вызванные погодными факторами в Чикаго, будут использоваться для продаж, если только потери урожайности в США не станут явно заметны.
• Покупатели фуража (ЕС): Имеет смысл постепенно наращивать покрытие на ценовых провалах, особенно ниже 280–285 евро/т с доставкой в ключевые потребляющие регионы Германии, поскольку дальнейший потенциал снижения с текущих уровней все больше ограничивается логистическими рисками в Украине и устойчивым внутренним спросом ЕС со стороны животноводства.
• Производители (ЕС и Черное море): Попытки ралли, вызванные погодой в США или геополитическими заголовками, в направлении недавних максимумов следует использовать для поэтапного хеджирования производства 2026/27. Стоит сосредоточиться на гибких стратегиях (например, продажа фьючерсов против физического товара или использование опционов), чтобы сохранить часть потенциала роста на случай, если экспорт из Черного моря останется ограниченным дольше, чем ожидается.
• Импортеры (MENA/Азия): С учетом того, что предложение из Бразилии и Аргентины, вероятно, останется обильным, а украинские потоки потенциально нормализуются, стоит сохранять выжидательную, «с колес» тактику закупок, лишь умеренно продлевая покрытие за пределы I кв. 2027 года, если только не возникнут явные погодные или политические шоки.

3‑дневные региональные ценовые ориентиры (направление в EUR)

• Значения, привязанные к CBOT (эквивалент в ЕС): Небольшая волатильность, но в целом боковая динамика в пересчете на евро, так как погодная волатильность в США компенсируется крепким евро и сильным глобальным предложением.
• Euronext / внутренний рынок ЕС: Умеренный понижательный уклон или консолидация на более низких уровнях; вероятно, что наличные рынки Германии и Франции по ближайшей фуражной кукурузе будут удерживаться в диапазоне 270–295 евро/т.
• Черное море (Украина, FOB/CPT): Стабильно или слегка сильнее в евро, что отражает премию за логистические риски и ограниченное предложение по ближним позициям, несмотря на мягкие глобальные бенчмарки.