Цены на пшеницу устойчивы на фоне сжатия экспорта из Черного моря и опасений по поставкам из США

Надежды на дипломатическую разрядку в Черном море сдерживают дальнейший рост цен на пшеницу, однако ограниченный экспорт из Украины и России и слабые темпы поставок из США поддерживают напряженный глобальный баланс и удерживают цены на высоком уровне. Рынок пшеницы начал неделю в режиме ожидания: сигналы о возможных переговорах по безопасности в Черном море столкнулись с сохраняющимся резким сокращением отгрузок из Украины и России. Европейские цены на Euronext остаются поддержанными ожиданиями более активного краткосрочного спроса на западноевропейскую пшеницу, тогда как фьючерсы в США недавно достигли максимума примерно за два года на фоне самого слабого урожая пшеницы в стране за десятилетия. Одновременно экспортные потоки из США заметно отстают от прошлогоднего уровня, что подчеркивает проблемы конкурентоспособности по сравнению с происхождением из Черного моря и ЕС. Такие покупатели, как Марокко, готовы вернуться на рынок, что усиливает конструктивный краткосрочный спросовой фон для европейских экспортеров.

Цены

Пшеница Euronext (MATIF) с поставкой в сентябре 2026 г. в последней сделке торговалась около 227,5 евро/т, декабрьский контракт 2026 г. — около 239 евро/т, а мартовский 2027 г. — около 240 евро/т, что отражает относительно плоскую форвардную кривую и умеренный контанго. При пересчете с уровней Чикагской товарной биржи (CBoT) ближайшие фьючерсы на пшеницу в США около 682–700 центов США/бушель соответствуют примерно 186–190 евро/т, оставаясь в повышенном диапазоне после краткосрочного обновления двухлетних максимумов ранее на этой неделе.

Физические предложения отражают устойчивую, но не взрывную конъюнктуру. По последним котировкам, немецкая фуражная пшеница EXW Дрентведе оценивается примерно в 230–235 евро/т, французская продовольственная пшеница FOB Париж — около 350 евро/т, а американская продовольственная пшеница (привязанная к CBoT) FOB — около 230 евро/т. Украинская пшеница на условиях ex-Odesa и Киев остается ценово конкурентоспособной в диапазоне середины 150‑х–170‑х евро/т, но экспортные мощности ограничены рисками безопасности и логистикой, что снижает фактическую доступность для мировых покупателей.

Спрос и предложение

Предложение из региона Черного моря остается ключевым фактором волатильности. Президент Украины заявил о поиске дипломатического пути с Россией для реагирования на усиление российских атак в Черном море, одновременно пообещав укрепить противовоздушную оборону в регионе. Хотя на данный момент полной блокады нет и, по сообщениям, ежедневно три–четыре судна входят или выходят из портов Большой Одессы, риски судоходства, а также повышенные фрахтовые и страховые ставки явно сдерживают экспортные потоки Украины в июле и августе.

Россия, в свою очередь, не демонстрирует готовности обсуждать гарантии морской безопасности и вместо этого сосредоточена на минимизации последствий украинских ударов для собственного зернового экспорта. В совокупности резкое сокращение отгрузок из региона Черного моря сократило доступное в ближайшей перспективе экспортное предложение и перераспределило дополнительный спрос в сторону западной Европы. Ожидание, что Марокко — ключевой покупатель французской пшеницы — возобновит импорт с середины сентября после паузы в закупках на фоне урожая выше среднего, дополнительно поддерживает перспективы экспортного спроса на пшеницу ЕС в новом маркетинговом году.

Фундаментальные факторы

Экспортные показатели США подчеркивают хрупкий баланс мирового спроса. В текущем сезоне 2026/27 совокупный экспорт пшеницы из США составляет около 4,34 млн т, что примерно на 26% ниже уровня за аналогичный период прошлого года. Недельные отгрузки за семь дней по 20 августа оцениваются примерно в 426 тыс. т, что на 17% меньше, чем неделей ранее, и на 59% ниже соответствующей недели год назад; основными направлениями выступили Филиппины, Южная Корея и Япония. Высокие цены в США на фоне наименьшего урожая пшеницы за десятилетия явно подрывают ценовую конкурентоспособность по сравнению с поставками из ЕС и региона Черного моря.

С точки зрения производства, последние данные по ходу уборочной показывают, что сбор яровой пшеницы в США быстро продвигается: убрано около 62% площадей, что на 10 процентных пунктов выше среднесрочной нормы и на 21 пункт больше, чем неделей ранее. Оценка состояния посевов немного снизилась, при этом 51% площадей по‑прежнему оцениваются как «хорошие» и «отличные». Такое сочетание небольшого общего урожая, но приемлемого качества соответствует текущей ценовой структуре: наблюдается напряженность по высококачественной продовольственной пшенице, но не дефицит, особенно с учетом того, что ЕС и часть стран Черноморского региона по‑прежнему способны отгружать, когда логистика позволяет.

Погода и перспективы для Черного моря

Краткосрочная ценовая динамика останется крайне чувствительной к погодным и геополитическим событиям в ключевых экспортных регионах. В Черноморском бассейне операционный статус портов Одесского района и любое усиление или ослабление атак на инфраструктуру будут определять, какой объем конкурентоспособной по цене украинской пшеницы сможет выйти на мировые рынки. Любые продолжительные нарушения поставок будут удерживать большую часть импортного спроса сфокусированной на ЕС и, в меньшей степени, на происхождении из Северной Америки.

В Северной Америке быстрый ход уборки яровой пшеницы снижает погодные риски для баланса сезона 2026/27, смещая внимание к условиям сева под урожай озимой пшеницы следующего года. В Европе, где уборка в основном завершена и запасы достаточны, краткосрочные колебания цен, скорее всего, будут определяться экспортным спросом и динамикой фрахта, а не погодой на полях.

Торговые ориентиры

• Краткосрочный уклон: умеренно бычий по фьючерсам ЕС. Сокращение июльско‑августовского экспорта из Украины и России в сочетании с ожидаемым возвращением Марокко на рынок говорит в пользу сохранения поддержки контрактов MATIF в диапазоне 230–240 евро/т, особенно по ближним месяцам.
• Следить за новостями по судоходству в Черном море. Любое ухудшение ситуации с безопасностью вокруг Одессы или признаки квазиблокады, вероятно, спровоцируют очередной рост цен как в Европе, так и в США. Наоборот, убедимый дипломатический прогресс может ограничить ралли и стимулировать фиксацию прибыли.
• США остаются остаточным поставщиком. При отставании экспорта на 26% год к году и высоких внутренних ценах американская пшеница, скорее всего, будет выполнять роль резервного происхождения. Спреды между CBoT и MATIF с учетом фрахта и качества стоит отслеживать для целей хеджирования и кросс‑рыночного арбитража.
• Физические покупатели: наращивать покрытие поэтапно. Учитывая геополитическую и логистическую неопределенность, импортерам стоит рассмотреть стратегию поэтапного наращивания дополнительного покрытия на ценовых просадках, а не полагаться только на спотовые закупки, особенно при зависимости от поставок из Черного моря.

3‑дневный ценовой ориентир (направление)