ارتفاع أسعار النفط مع تشديد الولايات المتحدة إجراءاتها ضد إيران وتجدد مخاطر مضيق هرمز

مددت أسعار النفط الخام مكاسبها الأخيرة مع تجدد الإجراءات الأميركية الهادفة إلى عزل إيران اقتصادياً، إلى جانب حوادث أمنية جديدة قرب مضيق هرمز وتصاعد حدة القتال في لبنان، ما أعاد إلى الواجهة المخاوف بشأن الإمدادات من الشرق الأوسط والممرات البحرية الرئيسية. يعيد المشاركون في السوق معايرة علاوات المخاطر في ظل الحصار البحري الأميركي على الموانئ الإيرانية، والمحادثات الجارية بين إيران وعُمان حول إطار عمل خاص بهرمز، وتزايد عمليات الشراء الآجل من قبل المصافي الآسيوية.

Introduction

تداولت عقود خام برنت الآجلة للتسليم القريب دون بقليل من نطاق أواخر الثمانينيات دولاراً للبرميل في الجلسات الأخيرة، بينما استقر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) في أوائل الثمانينيات، بعد ارتفاع أسبوعي قوي مدفوع بالمخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط. تُظهر التقارير الأخيرة أن المستثمرين ما زالوا يركزون على المخاطر غير المحسومة المتعلقة بإغلاق المضيق أو فرض قيود على المرور عبر مضيق هرمز، حتى مع إشارة المسؤولين الأميركيين إلى أن بعض تدفقات النفط ما تزال تتحرك عبر المنطقة.

حافظت الولايات المتحدة على حصار بحري يستهدف الموانئ الإيرانية منذ أبريل، ما قيد بشكل كبير قدرة إيران على تصدير النفط وعقّد حركة المرور الأوسع عبر هرمز. المسارات الدبلوماسية الموازية، بما في ذلك المناقشات بين إيران وعُمان بشأن إطار تشغيل محتمل للمضيق، لم تُسفر بعد عن إعادة فتح شاملة، إذ تربط طهران أي اتفاق بتخفيف العقوبات ورفع الحصار.

Immediate Market Impact

أُعيد تسعير عقود برنت القريبة الأجل صعوداً خلال الأسابيع الأخيرة مع قيام المتعاملين بإعادة بناء علاوة المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بهرمز، الذي كان يتعامل قبل الحرب مع نحو خُمس إلى رُبع تجارة النفط الخام المنقولة بحراً عالمياً وحصة كبيرة من تجارة الغاز الطبيعي المسال. شهدت فروق الآجال فترات من التقلص، ما يعكس المخاوف من أن أي تجدد للاضطرابات قد يقلص الإمدادات الفورية، رغم أن ضعف الطلب النهائي ووجود مسارات إمداد بديلة ساهما حتى الآن في الحد من التحرك نحو أسعار ثلاثية الأرقام.

تشير تعليقات السوق إلى أن حركة السفن عبر المضيق لا تزال دون مستويات ما قبل الحرب بكثير، كما أنها شديدة الحساسية للحوادث الأمنية وتكاليف التأمين وعلاوات مخاطر الحرب. في الوقت نفسه، تُظهر البيانات أن المنتجين غير الإيرانيين في الخليج يدفعون بكميات كبيرة عبر هرمز وعبر مسارات التفافية، ما يساعد على تفادي قفزة أكثر حدة في المؤشرات العالمية.

تظل مستويات التقلب مرتفعة في مؤشرات الخام الرئيسية وهوامش المنتجات المكررة الأساسية، إذ تؤدي كل أنباء جديدة عن هجمات على الشحن أو تغييرات في سياسة الولايات المتحدة تجاه إيران إلى إعادة تقييم سريعة لمخاطر الإمدادات، لا سيما بالنسبة لآسيا وأوروبا.

Supply Chain Disruptions

أدى الحصار البحري الأميركي على الموانئ الإيرانية والقيود المتقطعة التي تفرضها إيران على مرور السفن إلى خلق اضطراب متعدد المستويات في الخدمات اللوجستية الإقليمية. تأثرت الصادرات الإيرانية بشكل مباشر أكثر من غيرها، لكن الآثار غير المباشرة شملت إعادة توجيه الناقلات، ورحلات أطول وتأخيرات مع انتظار السفن للحصول على تصاريح أمنية أو بحثها عن مسارات بديلة.

أسهمت رسوم التأمين ضد مخاطر الحرب والإرشادات الملاحية المتغيرة في رفع تكلفة نقل النفط الخام والمنتجات عبر هرمز والممر المجاور في البحر الأحمر/باب المندب. تم تحويل بعض الشحنات نحو غرب أفريقيا وحوض الأطلسي وموردين آخرين من خارج الخليج، ما زاد من الازدحام والطلب على الشحن في هذه المسارات الأطول.

تفيد التقارير بأن المصافي الآسيوية، خصوصاً في الهند، تعمد إلى تسريع وتيرة الشراء وتأمين شحنات قبل أشهر، تحوطاً من انقطاعات محتملة للتدفقات من الخليج. يدعم هذا السلوك الطلب على النفط المنقول بحراً في الأجل القريب ويُضيق المعروض من الشحنات الفورية، حتى في ظل بقاء الطلب الأساسي على المنتجات ضعيفاً نسبياً.

Commodities Potentially Affected

• النفط الخام (برنت، غرب تكساس الوسيط، دبي) – التعرض المباشر لأحجام تمر عبر هرمز وديناميكيات العقوبات الأميركية على إيران يبقي علاوات المخاطر مرتفعة وفروق الآجال حساسة لأي تعطل في الشحن.
• الغاز الطبيعي المسال (LNG) – تمر عادة حصة كبيرة من صادرات الغاز الطبيعي المسال العالمية عبر هرمز؛ القيود ترفع تكاليف الإحلال والشحن للمشترين في آسيا وأوروبا.
• المشتقات المتوسطة (الديزل/وقود الطائرات) – أي تقليص في صادرات المصافي الخليجية، إلى جانب المسارات الأطول وارتفاع التأمين، يمكن أن يوسع هوامش المشتقات ويُحكم الإمدادات إلى آسيا وأوروبا.
• زيت الوقود والبانكرز – يؤثر التعطل في مراكز التزوّد بالوقود الرئيسية وإعادة توجيه السفن عبر ممرات بديلة في توافر وأسعار وقود السفن في آسيا والشرق الأوسط.
• لقيم البتروكيماويات – تواجه تدفقات النافثا والغاز البترولي المُسال (LPG) من الخليج نفس الاحتكاكات المتعلقة بالشحن والتأمين، ما يؤثر في وحدات التكسير والمنتجين الكيميائيين، خصوصاً في شمال شرق آسيا.

Regional Trade Implications

يبقى المستوردون الآسيويون الأكثر تعرضاً لمخاطر هرمز نظراً لاعتمادهم الكبير على نفط وغاز الخليج. تشير التقارير إلى أن المصافي الهندية تعمل بشكل متزايد على تنويع وارداتها نحو خامات غرب أفريقيا وحوض الأطلسي لتأمين بدائل في حال تراجع تدفقات الخليج أكثر.

بالنسبة لمصدّري الخليج غير إيران، تبدو الصورة مختلطة. فمن ناحية، تدعم القيود على البراميل الإيرانية وارتفاع المخاطر في هرمز مستويات أسعار أقوى وتُحفز الاستغلال الأقصى للمسارات والبنى التحتية غير المتنازع عليها. ومن ناحية أخرى، يمكن لتكاليف الشحن والتأمين الأعلى أن تقضم من العوائد الصافية وتُعقّد علاقات التوريد طويلة الأجل.

خارج الخليج، يستفيد المنتجون الذين يمتلكون خطوط أنابيب أو منافذ بحرية لا تمر عبر هرمز—بما في ذلك غرب أفريقيا وبحر الشمال والبرازيل والولايات المتحدة—من طلب الإحلال وتحسن الفروق السعرية إلى أوروبا وآسيا. وعلى المدى الأطول، يُرجح أن يؤدي استمرار مخاطر عنق الزجاجة إلى تسريع الاستثمار والدعم السياسي لممرات تصدير بديلة وتخزين استراتيجي أقرب إلى مناطق الاستهلاك.

Market Outlook

على المدى القريب، يُرجح أن تظل أسعار النفط شديدة الحساسية للأخبار المتعلقة بالمفاوضات الأميركية–الإيرانية، وأي تعديل في الحصار الأميركي على الموانئ الإيرانية، والشكل النهائي لأي إطار عمل إيراني–عُماني للملاحة في هرمز. سيراقب المتعاملون بيانات حركة السفن، ونشرات التأمين ضد مخاطر الحرب، ومؤشرات تعزيز الشراء الآجل من المصافي الآسيوية كمؤشرات بديلة على مستوى المخاطر المتصورة للتعطل.

في غياب تصعيد كبير يحدّ بشكل حاد من التدفقات غير الإيرانية، قد تُقيّد العوامل الأساسية مثل نمو الطلب المتواضع والطاقة الفائضة الواسعة في أماكن أخرى من تحالف أوبك+ وحوض الأطلسي أي موجة صعود مستدامة نحو 100 دولار للبرميل. ومع ذلك، يعني عدم تماثل مخاطر الانقطاعات المفاجئة أن التقلب سيظل مرجحاً عبر الأسعار الفورية وفروق الآجال وأسواق الخيارات طالما بقي هرمز نقطة توتر وبقيت سياسة العقوبات في حالة تغير.

CMB Market Insight

بالنسبة للمشترين الفعليين، يشير تداخل الضغط الاقتصادي الأميركي على إيران، وعدم حسم ترتيبات الملاحة في هرمز، واستمرار النزاعات الإقليمية، إلى أهمية الحفاظ على محافظ إمداد متنوعة، وخيارات مرنة للمسارات، وآليات قوية لنقل المخاطر. قد تحتاج استراتيجيات التحوط إلى استيعاب كل من صدمات الأسعار الصعودية واحتمال التراجع المفاجئ في حال تحقيق اختراق دبلوماسي يؤدي إلى تطبيع التدفقات.

ينبغي للمنتجين والمتداولين المعرضين لمخاطر الخدمات اللوجستية في الخليج اختبار متانة السيناريوهات التي تشمل فقداناً جزئياً أو مؤقتاً لإمكانية المرور عبر هرمز، بما في ذلك الاعتماد على خطوط أنابيب بديلة ومرافق تخزين، مع متابعة الإشارات السياسية من واشنطن وطهران والعواصم الخليجية الرئيسية. في مثل هذا المناخ، من المرجح أن تكون أمن الإمدادات، وخيارات العقود، وإدارة الشحن على نفس درجة أهمية مستويات الأسعار المطلقة بالنسبة لهوامش الربحية.