ارتفاع طفيف في أسعار الذرة مع صعود النفط الخام، وزيادة المخزونات الأوكرانية وتباطؤ الحصاد الأمريكي
تماسك عقود الذرة الآجلة بدعم من ارتفاع النفط الخام وتأخيرات الحصاد في الولايات المتحدة، بينما يحدّ المحصول الأكبر في أوكرانيا وارتفاع المخزونات الختامية من الاتجاه الصعودي. نظرة موجزة للأسعار وآفاق التداول باليورو.
الأسعار
تداولت ذرة يورونكست (نوفمبر 2026) مؤخرًا قرب 262.50 يورو/طن مع تحرك مستوٍ في 14 سبتمبر، بينما تتمركز عقود مارس ويونيو 2027 حول 261–262 يورو/طن، ما يشير إلى منحنى قريب الأجل مسطّح على نطاق واسع. وعلى المدى الأبعد، يتداول عقد نوفمبر 2027 أدنى بكثير عند نحو 231.25 يورو/طن، ما يعكس توقعات بإمدادات أكثر راحة وأسعار أضعف في المدى المتوسط.
في بورصة شيكاغو (CBOT)، يتحرك عقد ذرة ديسمبر 2026 دون تغيير يُذكر حول 533 سنتًا أمريكيًا للبوشل (≈210–215 يورو/طن تبعًا لسعر الصرف وتكاليف الشحن)، مع ارتفاع طفيف فقط في شريط عقود 2027، بما يعكس هيكل حمل ضيق نسبيًا. ذرة بورصة داليان الصينية (DCE) أضعف قليلًا باليوان الصيني، في إشارة لاحتمال تراجع الطلب الداخلي أو كفاية المعروض المحلي. في السوق الفعلي، تشير العروض الأخيرة إلى ذرة علفية ألمانية من المزرعة (ex‑farm) في نطاق 290 يورو/طن، وذرة علفية أوكرانية CPT أوديسا بما يعادل منتصف‑الـ160 يورو/طن، وكلتاهما تُظهر تغيرات هامشية فقط من يوم لآخر خلال الأسبوع الماضي.
العرض والطلب
أسهم ارتفاع أسعار النفط الخام في تقديم دعم متقاطع بين السلع، لا سيما للحبوب المرتبطة بالوقود الحيوي، ما ساعد عقود الذرة الآجلة في باريس وشيكاغو على الإغلاق في الغالب على ارتفاع في بداية الأسبوع. في الولايات المتحدة، من المرجح أن تبطئ الأمطار المتوقعة هذا الأسبوع وتيرة الحصاد المبكرة، ما يدعم الأسعار القريبة الأجل ويسهم في الفارق الطفيف لصالح عقود CBOT القريبة مقارنة بالعقود المؤجلة.
لا تزال أوكرانيا عامل توازن رئيسيًا. إذ رفعت وكالة الاستشارات APK‑Inform تقديرها لمحصول الذرة 2026/2027 من 29.8 إلى 32.3 مليون طن، بينما خفّضت توقعات الصادرات من 24 إلى 22 مليون طن. هذا المزيج يعني زيادة كبيرة في المخزونات الختامية من 5.7 إلى 9.2 مليون طن، ما يعزز فكرة وفرة الإمدادات الإقليمية حتى وإن تقيّدت الصادرات بعوامل لوجستية أو اضطرابات جيوسياسية. أحدث أرقام وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) متناغمة إلى حد كبير، مع محصول قدره 31.8 مليون طن وصادرات عند 22 مليون طن، ما يشير إلى أن تدفقات التجارة العالمية يمكنها استيعاب قدر من الاضطراب دون حدوث شح فوري.
في الولايات المتحدة، وصل الحصاد إلى 8% حتى يوم الأحد مقابل توقعات عند 9%، ما يشير إلى تأخير طفيف فقط. وتدهورت حالة المحصول هامشيًا، إذ جرى تصنيف 57% من الذرة في فئة جيد إلى ممتاز، بانخفاض نقطة مئوية واحدة على أساس أسبوعي، لكنها لا تزال أعلى من توقعات المحللين عند 55%. هذا يشير إلى محصول سليم إجمالًا، حيث يبقى الخطر القصير الأجل الرئيسي هو طقس الحصاد أكثر من فقدان الغلة. بلغت شحنات التصدير في الأسبوع المنتهي في 10 سبتمبر 1.525 مليون طن، أي أقل بنسبة 9% عن الأسبوع السابق وأدنى قليلًا من العام الماضي، ومع ذلك فإن الشحنات الموسمية منذ 1 سبتمبر أقل بـ 0.5% فقط عن العام السابق، ما يؤكد قاعدة طلب مستقرة وإن لم تكن استثنائية.
في البرازيل، يتقدم موسم زراعة المحصول الأول بشكل جيد، مع بذر 22% من المساحة — أي أعلى بـ 5 نقاط مئوية من العام الماضي. يمكن أن يترجم هذا الانطلاق المبكر إلى زراعة في الوقت المناسب لمحصول السافرينيا في 2027، ما يدعم توفرًا قويًا للصادرات في وقت لاحق من العام التسويقي. وبالاقتران مع زيادة المخزونات الختامية الأوكرانية، تشير ديناميكيات أمريكا الجنوبية والبحر الأسود هذه إلى فائض عالمي مريح من الكميات القابلة للتصدير، ما يخفف الأثر الصعودي لقضايا الطقس القصيرة الأجل في الولايات المتحدة.
الأساسيات والطقس
الصورة الأساسية العالمية تتحول نحو آفاق أكثر توازنًا إلى مثقلة قليلًا لعام 2026/2027. يعكس منحنى عقود يورونكست الآجلة، مع تداول عقود 2028 دون 220 يورو/طن، توقعات بانخفاض الأسعار مع دخول إمدادات أكبر من منطقة البحر الأسود وأمريكا الجنوبية إلى السوق. في الوقت ذاته، يظل حجم المراكز المفتوحة في العقود القريبة على يورونكست قويًا، ما يبرز استمرار اهتمام التحوط التجاري حول المستويات الحالية للأسعار.
من منظور الطقس، يتركز الاهتمام القصير الأجل على حزام الذرة الأمريكي. من المتوقع أن تُبطئ الأمطار المتوقعة خلال الأيام القادمة وتيرة الحصاد في أجزاء من الغرب الأوسط، لا سيما في المناطق التي يتجاوز فيها نضج المحصول المعدلات المعتادة. وقد يدعم ذلك مستويات الأساس والعقود القريبة الأجل مؤقتًا، لكنه غير مرجّح أن يلحق ضررًا ماديًا بالغلال. في البرازيل، ظلت الظروف مواتية حتى الآن للزراعة المبكرة، ولا تُبلّغ حاليًا عن ضغوطات مناخية واسعة النطاق في المناطق الرئيسية للزراعة في الجنوب والوسط.
التوقعات وآفاق التداول
- اتجاه الميل (الأسبوعان القادمان 1–2): أكثر تماسكًا قليلًا إلى جانبي. الدعم القادم من تأخيرات الحصاد في الولايات المتحدة وأسواق الطاقة يُقابله إلى حد كبير توقعات بزيادة الإمدادات من أوكرانيا والبرازيل.
- المنتجون (الاتحاد الأوروبي، أوكرانيا): يُنصح بالنظر في تحوط تدريجي عند الارتفاعات باتجاه أو فوق 265 يورو/طن لعقد يورونكست نوفمبر 2026، في ضوء الخصم الآجل الواضح لعقود 2027/2028 واحتمال ارتفاع المخزونات العالمية الختامية.
- مشترو الأعلاف (الثروة الحيوانية والدواجن في الاتحاد الأوروبي): يمكن استخدام العروض الفورية الحالية في نطاق 290–300 يورو/طن في ألمانيا، وتحت 170 يورو/طن CPT البحر الأسود، كفرصة لتأمين جزء من احتياجات الربع الرابع وبداية 2027، مع الحفاظ على قدر من المرونة للاستفادة من أي ضغوط سعرية محتملة أثناء الحصاد.
- المتداولون: راقبوا عن كثب أحوال الطقس في الولايات المتحدة واللوجستيات في البحر الأسود. المراكز الطويلة قصيرة الأجل في العقود القريبة على CBOT أو يورونكست مقابل مراكز قصيرة في العقود المؤجلة قد تستفيد من قوة مدفوعة بعوامل الحصاد والطاقة على المدى القريب، مع مراعاة منحنى الأسعار الأضعف في الآجل.
التوجه السعري لثلاثة أيام (الاتجاه المتوقع باليورو):
- ذرة يورونكست (العقد القريب): ميل صعودي طفيف، مع إمكانية زيادة قدرها +1–3 يورو/طن إذا استمرت تأخيرات الحصاد في الولايات المتحدة وبقي النفط الخام قويًا.
- ذرة CBOT (العقد القريب، ما يعادل باليورو): حركة جانبية ضمن نطاق ضيق، مع تقلبات يومية تتتبع عناوين أخبار الطقس في الولايات المتحدة.
- الذرة العلفية الفعلية في الاتحاد الأوروبي (ألمانيا، أوكرانيا): مستقرة في الغالب؛ يمكن أن ينكمش الأساس هامشيًا إذا تماسكت العقود الآجلة، لكن وفرة المعروض الأوكراني يجب أن تحد من مكاسب الأسعار.