القمح عالق بين ضعف الطلب وصدمة الصادرات من البحر الأسود

أسعار قمح MATIF وCBOT تستقر، إذ يعوّض ضعف الطلب الاستيرادي وقوة اليورو تصاعدَ مخاطر التصدير من منطقة البحر الأسود وتدهور تقييمات قمح الربيع في الولايات المتحدة. سوق القمح ممزق حالياً بين طلب ضعيف على المدى القريب وتراجع متوقَّع في توافر الصادرات على المدى المتوسط. في يورونكست، تتحرك العقود الأمامية حول 218–235 يورو/طن، بينما ترتفع عقود شيكاغو بشكل طفيف بدعم من اضطرابات البحر الأسود وتراجع حالة المحصول في الولايات المتحدة. ومع ذلك لا يُبدي المستوردون عجلة في الشراء: فكثير منهم ما زال مغطى باحتياجاته من المحاصيل الأخيرة، كما أن ارتفاع الأسعار الأوروبية مقارنة بانخفاض أسعار التسليم على ظهر السفينة FOB الروسية يحد من إبرام صفقات جديدة. في الوقت نفسه، تواجه كل من أوكرانيا وروسيا تراجعاً في آفاق الصادرات لموسم 2026/27، ما يشير إلى أن التوازن المريح حالياً قد يفسح المجال لاحقاً لمصفوفة تجارة عالمية أكثر تشدداً في وقت لاحق من الموسم. الأسابيع المقبلة ستتحدد بفعل الطقس في الدول المصدرة الرئيسية وأي تصعيد إضافي حول موانئ البحر الأسود.

الأسعار

في يورونكست (MATIF)، يتحرك قمح الطحن دون تغيير يُذكر. يتداول عقد أيلول/سبتمبر 2026 حول 218 يورو/طن، وعقد كانون الأول/ديسمبر 2026 قرب 230 يورو/طن، وعقد آذار/مارس 2027 حوالي 234 يورو/طن، ما يشير إلى منحنى آجل بحمل طفيف. وعلى الآجال الأبعد، تسعِّر عقود أيار/مايو 2027 وما بعده علاوة بسيطة قرب 236–237 يورو/طن قبل أن تتراجع مجدداً نحو 224–229 يورو/طن في أواخر 2028.

عقود قمح CBOT الآجلة تُظهر نبرة أكثر صلابة قليلاً: أيلول/سبتمبر 2026 قرب 6.40–6.45 سنت أمريكي/بوشل، وكانون الأول/ديسمبر 2026 حول 6.60–6.61 سنت/بوشل، وآذار/مارس 2027 قريب من 6.78 سنت/بوشل، مع مكاسب يومية في حدود 0.3–0.4%. في المقابل، يتراجع قمح العلف في بورصة ICE بالمملكة المتحدة بشكل طفيف في عقد تشرين الثاني/نوفمبر 2026 القريب ليتداول دون 200 جنيه إسترليني/طن بقليل، ما يعكس توافر الإمدادات المحلية الجيدة.

تشير أسعار السوق الفعلية أيضاً إلى الفروق بين المنشأ. بتحويل العروض الأخيرة، يتداول قمح العلف الألماني قرب 220–223 يورو/طن تسليم أرض المزرعة EXW، بينما يبلغ سعر قمح البحر الأسود FOB من أوكرانيا نحو 170–185 يورو/طن تبعاً للجودة، في حين يظل القمح الفرنسي FOB أعلى تكلفة نسبياً قرب 380 يورو/طن. هذا الخصم الواسع في أسعار القمح الروسي والأوكراني على أساس FOB ساهم في امتصاص زيادات تكاليف الشحن والتأمين، ويحد من صعود الأسعار في أوروبا الغربية في غياب طلب جديد قوي.

العرض والطلب

ما زال طلب التصدير على القمح الأوروبي ضعيفاً بشكل لافت، ما أدى إلى خسائر في بداية الأسبوع على يورونكست. تعتمد دول الاستيراد إلى حد كبير على محاصيلها الحالية، ولا تُبدي اهتماماً يُذكر بالشراء على المدى القريب، خصوصاً عند مستويات الأسعار السائدة في أوروبا الغربية. ويزيد من حدة ذلك قوة اليورو، حيث ارتفع سعر المرجع للبنك المركزي الأوروبي مؤخراً إلى نحو 1.1555 دولار/يورو، وهو الأقوى في ما يقرب من شهرين، ما يضعف القدرة التنافسية لصادرات الاتحاد الأوروبي.

في المقابل، يبقى البحر الأسود المحرك الهيكلي الرئيسي. يتوقع المشاركون في السوق انخفاضاً ملموساً في شحنات القمح من أوكرانيا وروسيا خلال الأسابيع المقبلة مقارنة بالسنوات السابقة، بسبب المخاطر الأمنية المستمرة والأضرار التي لحقت بالبنية التحتية في المنطقة. وتشير تقارير حديثة إلى أن طرق التصدير البديلة عبر نهر الدانوب ودول الاتحاد الأوروبي المجاورة قد تغطي فقط جزءاً من الكميات التي كانت تمر سابقاً عبر موانئ أوكرانيا على البحر الأسود، ما يعني استمرار القيود على الصادرات الأوكرانية المنقولة بحراً، وربما على التدفقات الروسية أيضاً.

قام عدد من المحللين بالفعل بتخفيض توقعات صادرات أوكرانيا وروسيا لموسم 2026/27. ترى خدمة الزراعة الخارجية في USDA الآن أن صادرات القمح الأوكراني ستبلغ نحو 10.8 مليون طن في 2026/27، أي أقل بـ 3.7 مليون طن من تقديرها السابق وبنحو 3.2 مليون طن عن العام الماضي. وفي الوقت نفسه، تحذّر تقييمات حديثة أخرى من أن صادرات القمح الأوكراني قد تنخفض أكثر إذا استمرت إغلاقات الموانئ، لتتراجع ربما من حوالي 17–18 مليون طن إلى قرب 8 ملايين طن. وبالاقتران مع خسائر محتملة في الصادرات الروسية بسبب الهجمات على منشآت آزوف–البحر الأسود، قد يؤدي ذلك إلى تآكل الهامش المريح السابق في الإمدادات العالمية المتاحة للتصدير.

العوامل الأساسية

بيانات المحاصيل والشحنات من الولايات المتحدة متباينة. وفقاً لأحدث تقرير "تقدم المحاصيل" من USDA، تم حصاد 91% من القمح الشتوي الأمريكي حتى 9 آب/أغسطس، بما يتماشى مع متوسط السنوات الخمس. وبلغ تقدم حصاد قمح الربيع 24%، أي أعلى بنحو خمس نقاط مئوية من المتوسط الخماسي. ومع ذلك تدهورت تقييمات حالة قمح الربيع، إذ لم يعد سوى 51% من المساحة يُصنف في فئة جيد إلى ممتاز، بانخفاض أربع نقاط عن الأسبوع السابق، وإن ظل فوق مستوى العام الماضي بقليل.

تُظهر شحنات التصدير من الولايات المتحدة بعض التحسن القصير الأجل لكنها ما زالت متأخرة موسمياً. بلغت فحوصات صادرات القمح الأسبوعية في الأسبوع المنتهي في 6 آب/أغسطس نحو 421 ألف طن، بزيادة 24% عن الأسبوع السابق و1.5% فوق مستوى الأسبوع نفسه من العام الماضي. وكانت اليابان والمكسيك والفلبين الوجهات الرئيسية. لكن بالمجمل، تبلغ صادرات القمح الأمريكية منذ بداية موسم التسويق حتى الآن نحو 3.33 مليون طن، أي أقل بنسبة تقارب 25% عن وتيرة العام الماضي، ما يؤكد أن الطلب العالمي لم يستجب بعد بقوة لتعديلات الأسعار الأخيرة.

على الصعيد العالمي، تشير توقعات USDA الأخيرة لموسم 2026/27 إلى تغيّرات هامشية فقط في إجمالي صادرات القمح على أساس سنوي، لكنها تتضمن تحولات مهمة في حصص المنشأ. ومن المنتظر أن يُعوَّض الانخفاض في توافر القمح من البحر الأسود جزئياً من قبل مصدّرين آخرين، بما في ذلك الاتحاد الأوروبي، شريطة أن تتكيف الأسعار بما يكفي لتحفيز الطلب. إلا أن مزيج الأسعار الأوروبية المرتفعة، وتوفر المخزونات القصيرة الأجل في دول الاستيراد، والمنافسة من العروض الأرخص للقمح الروسي والأوكراني على أساس FOB، يبقي أحجام التجارة حتى الآن محدودة.

الطقس ومخاطر البحر الأسود

الطقس في الدول الرئيسية المصدِّرة في نصف الكرة الشمالي أقل حساسية موسمياً بالنسبة للقمح الشتوي، إذ اكتمل الحصاد إلى حد كبير في الولايات المتحدة، وتقدم بشكل جيد في أوروبا. يتحول الاهتمام الآن إلى مناطق قمح الربيع في أميركا الشمالية وإلى ظروف أواخر الموسم في روسيا وكازاخستان. وتشير التوقعات القصيرة الأجل إلى طقس متباين لكنه غير متطرف، مع استمرار بعض الجفاف في أجزاء من السهول الشمالية الأمريكية وجنوب روسيا، وهو ما قد يحد من غلال قمح الربيع لكنه لا يُعتبر حتى الآن صدمة كبيرة.

في منطقة البحر الأسود، تكمن المخاطر الأساسية في اللوجستيات أكثر منها في العوامل الزراعية. فالضربات المكثفة على موانئ أوكرانيا وبعض البنية التحتية للموانئ واللوجستيات في روسيا تواصل تعطيل التدفقات الطبيعية للحبوب، وترفع تكاليف التأمين والشحن لشحنات البحر الأسود. وإذا ثبت أن هذه الاضطرابات طويلة الأمد، فقد يحتاج السوق إلى إعادة تسعير علاوات التصدير للمنشأ الأكثر أماناً، ولا سيما إذا بدأت مخزونات المستوردين بالتراجع في وقت لاحق من الموسم.

التوقعات التداولية

• المنتجون (الاتحاد الأوروبي): مع تداول العقود القريبة على MATIF حول 218 يورو/طن وحمل طفيف حتى 2027، يمكن النظر في التحوّط التدريجي عند فترات الصعود، خاصة إذا ظل اليورو قوياً وبقي طلب التصدير ضعيفاً. احتفظوا بجزء من الكميات غير مسعَّرة تحسباً لتفاقم الاضطرابات في البحر الأسود.
• المستوردون: تبدو التغطية على المدى القصير مريحة بفضل المحاصيل المحلية وضعف الطلب. ومع ذلك، ومع تزايد مخاطر تراجع الصادرات الأوكرانية وربما الروسية، يُستحسن تمديد التغطية بشكل معتدل إلى الربع الرابع 2026–الربع الأول 2027 عند فترات تراجع الأسعار.
• المتداولون: راقبوا الفارق بين أسعار FOB في الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود، وسعر صرف اليورو مقابل الدولار. من المرجح أن تبقى فروق الأساس والفروق بين الأسواق (MATIF مقابل CBOT) متقلبة بينما يوازن السوق بين مخاطر العرض الهيكلية وضعف الطلب الفعلي في الوقت الحالي.

مؤشر الأسعار خلال 3 أيام (اتجاهي)