تراجع طفيف في عقود زيت النخيل الآجلة لكن ظاهرة إل نينيو وسياسة الديزل الحيوي تبقيان أرضية صلبة للأسعار
تراجع طفيف في عقود زيت النخيل الآجلة على بورصة MDEX، لكن مخاطر إل نينيو والطلب على الديزل الحيوي وبطء نمو المعروض في 2026/27 تبقي أرضية صلبة للأسعار المقومة باليورو.
الأسعار
في 17 يوليو 2026، أغلقت عقود زيت النخيل الخام الآجلة في بورصة MDEX على انخفاض عبر السلسلة القريبة. استقر عقد أغسطس 2026 عند 4,517 رينغيت/طن (≈903 يورو/طن)، وسبتمبر 2026 عند 4,559 رينغيت/طن (≈912 يورو/طن) وأكتوبر 2026 عند 4,590 رينغيت/طن (≈918 يورو/طن)، بانخفاض لكل منها بنحو 0.3–0.4% مقارنة باليوم السابق. وتظهر العقود الأبعد أجلًا حتى أوائل 2027 حالة كونتانغو خفيفة، حيث سجل عقد يناير 2027 مستوى 4,687 رينغيت/طن (≈937 يورو/طن) ومارس 2027 مستوى 4,714 رينغيت/طن (≈943 يورو/طن)، ما يشير إلى توقعات بقيم آجلة أعلى قليلًا لكن من دون علاوة مخاطر قوية حتى الآن.
تؤكد مؤشرات الأسعار الخارجية الأخيرة مرحلة من التماسك؛ إذ ارتفعت المؤشرات الدولية لزيت النخيل في وقت سابق من الأسبوع بدعم من تقديرات أقوى لصادرات منتصف يوليو وارتفاع السعر المرجعي الماليزي، لكن العقود القريبة في MDEX تعيد الآن جزءًا من تلك المكاسب مع قيام المتعاملين بإعادة تقييم قوة الطلب القصير الأجل وارتفاع المخزونات الإقليمية.
العرض والطلب
على جانب العرض، ما زالت ماليزيا وإندونيسيا تعلنان عن مستويات مخزون مريحة نسبيًا بعد إنتاج قوي في النصف الأول من 2026 وفترة ضعف وجيزة في الصادرات. وقد فاقت مخزونات ماليزيا لنهاية يوليو التوقعات نحو الأعلى مؤخرًا، في إشارة إلى بداية قوية للاتجاه الموسمي الصاعد في الإنتاج من يوليو إلى ديسمبر. وفي الوقت نفسه، تراجع إنتاج إندونيسيا في مايو على أساس شهري لكن الإنتاج التراكمي منذ بداية العام لا يزال أعلى من العام الماضي، بينما ارتفعت المخزونات الوطنية فوق 3 ملايين طن، ما يشير إلى سوق ما زالت تحظى بإمدادات جيدة في الوقت الحالي.
غير أن الأساسيات المستقبلية تتجه إلى التشدد. فقد خفضت وزارة الزراعة الأميركية توقعاتها لإنتاج ماليزيا في 2026/27 إلى نحو 19.7 مليون طن، مشيرة إلى مخاطر الجفاف المرتبط بإل نينيو وعدم التوسع الكبير في المساحات المزروعة. تاريخيًا، أدت موجات إل نينيو القوية إلى خفض غلال زيت النخيل في كل من ماليزيا وإندونيسيا، وتشير التوقعات الحالية إلى نمط مشابه من إجهاد الرطوبة حتى 2027. بالتوازي، من المتوقع أن يسهم توجه إندونيسيا نحو تطبيق تفويض ديزل حيوي بنسبة B50 اعتبارًا من منتصف 2026 في امتصاص كميات إضافية، ما يؤدي هيكليًا إلى تشديد الكميات المتاحة للتصدير ودعم الأسعار.
الأساسيات والطقس
يعكس الكونتانغو الطفيف بين العقود القريبة وعقود أوائل 2027 في MDEX قوتين متعارضتين: مخزونات قريبة الأجل كافية إلى وفيرة مقابل تزايد المخاوف بشأن خسائر الإمدادات المستقبلية. ويتوقع المحللون الآن تباطؤًا ملحوظًا في نمو المعروض العالمي من زيت النخيل في 2026/27، وفي ظل سيناريو إل نينيو قوي قد ينكمش إجمالي الإنتاج مقارنة بالاتجاه، ما يعني تحوّلًا بملايين الأطنان في ميزان السوق مقارنة بسنة عادية.
تشير نماذج الطقس إلى تزايد احتمالات استمرار ظروف الجفاف من نمط إل نينيو في المناطق الرئيسية المنتجة في إندونيسيا وشبه الجزيرة الماليزية حتى أواخر 2026 وامتدادًا إلى 2027. وبينما ما زالت المزارع تتلقى بعض الهطول وقد تخفف الممارسات الزراعية المحسّنة من أثر ذلك على الغلال، فمن المرجح أن تظهر عجزيات الرطوبة المطوّلة في صورة انخفاض في عناقيد الثمار الطازجة اعتبارًا من منتصف 2027 فصاعدًا. هذا الأثر المتأخر على الإنتاج، إلى جانب الطلب القوي من قطاعات الديزل الحيوي والغذاء، يشكل الأساس لتوقعات بيوت الأبحاث لمتوسط أسعار زيت النخيل الخام حول أو أعلى قليلًا من 4,450 رينغيت/طن (≈890 يورو/طن) في 2026 مع تراجع طفيف فقط في 2027.
النظرة المستقبلية للتداول
- المنتجون / البائعون: استغلوا تراجعات الأسعار الحالية باتجاه نطاق منخفض 900 يورو/طن في العقود القريبة على MDEX لتعزيز تغطية التحوط لعامي 2026/27، خاصةً للأحجام المعرضة لاحتمال خسائر الغلال بسبب إل نينيو. حافظوا على بعض المشاركة في الصعود (مثلًا عبر خيارات الشراء) نظرًا لمخاطر ارتفاعات الأسعار المدفوعة بالطقس العام المقبل.
- المستوردون / المستهلكون: يُنصح بالنظر في بناء تغطية تدريجية عند فترات التراجع بدلًا من انتظار تصحيح أعمق، إذ يشير منحنى الآجال والأساسيات إلى محدودية الهبوط دون نحو 850–880 يورو/طن ما لم يتحسن الطقس بشكل واضح أو يحدث صدمة في الطلب.
- المتعاملون / المضاربون: يشير الكونتانغو الطفيف وإشارات الأجل القصير المختلطة إلى تبني نهج تداول تكتيكي ضمن نطاق في الأسابيع المقبلة، مع انحياز هيكلي لشراء التراجعات المتوسطة الأجل عند تأكيد استمرار ظروف إل نينيو أو زيادة سحب الديزل الحيوي.
النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (على أساس اليورو)
- MDEX (ماليزيا): بعد التصحيح الأخير البالغ 0.3–0.4%، يُتوقع ميل عرضي إلى صعودي طفيف خلال الجلسات الثلاث المقبلة، مع احتمال تذبذب القيم المكافئة للعقود القريبة حول 890–920 يورو/طن مع كون بيانات الصادرات وعناوين أخبار الطقس المحرك الرئيسي لتقلبات الأسعار اليومية.
- روتردام / أوروبا (السوق الفعلي، إرشادي): يُتوقع أن تظل علاوات الأسعار على MDEX مستقرة نسبيًا في الأجل القصير جدًا، مع تتبع أسعار التسليم CIF لاتجاه العقود الآجلة لكن مع قدر من الدعم من الطلب المستقر من شركات التكرير وممblجات الديزل الحيوي.