تراجع عقود زيت النخيل الآجلة مع جني الأرباح وسط مخاطر الطقس والمخزونات

تحولت عقود زيت النخيل الآجلة إلى الانخفاض على امتداد المنحنى مع بدء عمليات جني الأرباح بعد موجة صعودية حديثة، فيما يظل منحنى الآجل في حالة تباعد حاد خلفيًا (backwardation)، ما يشير إلى استمرار المخاوف بشأن الإمدادات على المدى القريب ومخاطر الطقس. بعد عدة جلسات من القوة المدفوعة بعوامل الطقس والطاقة، يشهد سوق زيت النخيل مرحلة تجميع، مع تراجع عقود بورصة ماليزيا وبورصة المشتقات (MDEX) في 9–10 سبتمبر. تقديرات ارتفاع المخزونات الماليزية وتباطؤ الطلب على الصادرات يضغطان على المعنويات، لكن ضيق التوازن في العقود القريبة، ومخاطر تراجع الغلة المرتبطة بظاهرة النينيو، وارتفاع أسعار النفط الخام ما زالت توفر أرضية دعم. يتركز اهتمام المتعاملين الآن على بيانات العرض والطلب الجديدة من هيئة زيت النخيل الماليزية (MPOB) لتقدير مدى عمق التصحيح الحالي وما إذا كان الانحياز الأساسي الصعودي حتى أواخر 2026 لا يزال مبررًا.

الأسعار

في 10 سبتمبر 2026، ضعفت عقود زيت النخيل الخام الآجلة في بورصة المشتقات (MDEX) عبر الأشهر النشطة. استقرت عقود سبتمبر 2026 القريبة عند 4,660 رنجيت/طن (-0.19% على أساس يومي)، بينما أغلق عقد نوفمبر 2026 الرئيسي عند 4,928 رنجيت/طن (-0.77% على أساس يومي). وعلى امتداد المنحنى، أنهى عقد يناير 2027 الجلسة عند 5,165 رنجيت/طن (-1.06% على أساس يومي) وعقد مارس 2027 عند 5,293 رنجيت/طن (-1.19% على أساس يومي)، ما يؤكد استمرار حالة التباعد الخلفي الواضحة من أواخر 2026 وحتى 2027.

هذه المستويات تتماشى بشكل عام مع تسويات بورصة ماليزيا الأخيرة، حيث أغلق عقد نوفمبر 2026 بين 4,966–4,978 رنجيت/طن خلال الجلسات الثلاث الماضية، مع تراجع السوق بفعل جني الأرباح بعد موجة صعودية قادها الطقس والطاقة. وبلغ آخر مؤشر لسعر زيت النخيل الخام الفعلي (CPO) تسليم سبتمبر للجنوب حوالي 4,680 رنجيت/طن. وباحتساب سعر صرف تقريبي عند 1 يورو = 5 رنجيت، فهذا يعني مستويات للعقود الآجلة القياسية في نطاق 930–1,060 يورو/طن، تبعًا لتاريخ استحقاق العقد.

العرض والطلب

تشير البيانات الماليزية الأخيرة وتعليقات المحللين إلى ارتفاع مستويات المخزون حتى أواخر الصيف. ارتفعت مخزونات نهاية يوليو لدى MPOB إلى نحو 1.66 مليون طن (+1% على أساس شهري)، بدعم من قفزة قوية في الإنتاج بنسبة 18% وزيادات محدودة في الصادرات. وتتجه توقعات السوق الآن إلى ارتفاع مخزونات نهاية أغسطس أكثر نحو 2.73–2.78 مليون طن، بزيادة 4–6% عن يوليو، وسط ضعف في الطلب من الأسواق المستوردة وتراجع في الصادرات.

تراجع الطلب على الصادرات مع تضييق الفارق السعري بين زيت النخيل وزيت الصويا، ما أعاد توجيه بعض الطلب نحو الزيوت النباتية المنافسة. في الوقت نفسه، تؤدي الازدحامات في الموانئ الهندية وارتفاع معدلات إشغال الخزانات إلى تأخير عمليات التفريغ وقد تحد مؤقتًا من المشتريات الجديدة لأكبر مستورد لزيوت الطعام في العالم. هذا المزيج من ارتفاع المخزونات والاختناقات اللوجستية يساعد في تفسير توقف موجة صعود زيت النخيل مؤخرًا رغم استمرار المخاوف المرتبطة بالطقس.

الأساسيات والطقس

تظل العوامل الأساسية داعمة بوجه عام على الرغم من التصحيح السعري الحالي. يشير المحللون إلى قوة الطلب الكامن، بما في ذلك استخدامات الوقود الحيوي، إلى جانب استمرار مخاطر جانب العرض المرتبطة بظروف الجفاف والحرارة نتيجة ظاهرة النينيو في جنوب شرق آسيا، والتي قد تضغط على الغلال حتى 2027. ويتم بالفعل الاستشهاد باستمرار الطقس الجاف في المناطق الرئيسية المنتجة كعامل داعم لعقود زيت النخيل الخام الآجلة، حتى مع تباطؤ وتيرة الصادرات على المدى القصير.

يتأثر الاتجاه السعري قصير الأجل بدرجة كبيرة بتدفقات المضاربات وأسواق الطاقة. فقد قدمت أسعار النفط الخام القوية ومكاسب زيت الصويا في بورصتي داليان وشيكاغو (CBOT) دعمًا لزيت النخيل مؤخرًا، لا سيما عقد نوفمبر 2026 القياسي، الذي سجل في وقت سابق واحدًا من أعلى إغلاقات العام قبل موجة جني الأرباح الأخيرة. ومع اتجاه ضرائب الصادرات الماليزية والأسعار المرجعية الإندونيسية إلى الارتفاع إذا ظلت مؤشرات عقود زيت النخيل الخام عند مستويات مرتفعة، ستصبح القدرة التنافسية النسبية بين مناطق المنشأ نقطة مراقبة مهمة بالنسبة للمصافي والمستخدمين النهائيين.

التوقعات التداولية

المعنويات على المدى القريب تميل إلى السلبية الطفيفة بعد الموجة الصعودية الأخيرة، لكن هيكل المنحنى والخلفية الأساسية لا يزالان يشيران إلى رؤية بناءة لأسعار زيت النخيل على المدى المتوسط.

• المنتجون / البائعون من المنشأ: استغلال التراجعات الحالية في الأشهر القريبة (حوالي 930–980 يورو/طن) لبناء تحوطات تدريجية للربع الرابع 2026، مع الإبقاء على جزء من التعرض مفتوحًا للاستفادة من أي قفزات محتملة مدفوعة بعوامل الطقس أو الطاقة.
• المصافي / المشترون النهائيون: النظر في بناء تغطية تدريجية عند التراجعات لأواخر 2026 وبداية 2027، إذ إن حالة التباعد الخلفي ومخاطر النينيو لا تشجع على الاعتماد الكامل على المشتريات الفورية في حال تشددت المخزونات بوتيرة أسرع من المتوقع بعد بيانات أغسطس.
• المتداولون / الصناديق: متابعة تقرير MPOB يوم الخميس عن كثب؛ إذ إن زيادة في المخزونات متوافقة مع التوقعات أو أدنى منها، إلى جانب استمرار قوة أسعار النفط الخام وزيت الصويا، قد تعيد سريعًا إشعال الانحياز الصعودي بعد مرحلة جني الأرباح الحالية.

النظرة الاتجاهية لـ 3 أيام (استرشادية، باليورو)

• عقد الشهر القريب في MDEX (سبتمبر 2026): ميل هابط طفيف إلى عرضي، في نطاق تقريبي 910–950 يورو/طن، مع استمرار جني الأرباح قبيل صدور بيانات MPOB الجديدة.
• عقد نوفمبر 2026 القياسي في MDEX: حركة عرضية مع انحياز صعودي طفيف، حول 970–1,010 يورو/طن، مع حساسية عالية لبيانات المخزونات وحركة الزيوت النباتية الأخرى.
• السوق الفعلي FOB ماليزيا لزيت النخيل الخام: من المتوقع أن يتحرك بالتوازي مع العقود الآجلة مع خصم بسيط، في نطاق مرتفع من 800 يورو إلى منخفض من 900 يورو/طن، في انتظار إشارات أوضح بشأن طلب الصادرات والتغييرات الضريبية.