تعافي القمح بفعل علاوة مخاطر البحر الأسود لكن الطلب يتحول إلى الحذر
استقرار أسعار القمح في يورونكست وCBOT بعد قفزة يوليو. تكاليف الشحن في البحر الأسود، وارتفاع أسعار مناقصة OAIC الجزائرية وضعف الطلب الاستيرادي تشكل سوقًا هشًا يتحرك عرضيًا.
الأسعار
تعافت عقود قمح الطحن في يورونكست (MATIF) من أدنى مستوى في ثلاثة أسابيع الذي سُجل يوم الثلاثاء، مع تداول عقد سبتمبر 2026 الأمامي عند نحو 222.50 يورو/طن وعقد ديسمبر 2026 حول 231.75 يورو/طن. وعلى طول منحنى الآجل، يجري تداول مارس 2027 قرب 234.00 يورو/طن ومايو 2027 عند 235.50 يورو/طن، في إشارة إلى منحنى آجل صاعد بشكل طفيف بما يتسق مع تكاليف الحمل والتخزين.
في بورصة CBOT، يميل القمح إلى انخفاض طفيف بعد موجة صعود يوليو: يتداول عقد سبتمبر 2026 قرب 639.50 سنتًا أمريكيًا/بوشل وديسمبر 2026 عند 658.50 سنتًا/بوشل، بانخفاض يقارب 0.4% خلال اليوم لكلا العقدين. وبالتحويل إلى اليورو، تبقى القيم القريبة في شيكاغو متماشية على نطاق واسع مع نطاق يورونكست، ما يؤكد أن موجة الصعود الأخيرة عالمية الطابع وليست مقتصرة على منطقة بعينها.
*محول من الجنيه الإسترليني إلى اليورو باستخدام سعر سوق تقريبي؛ للاستدلال فقط.
تعكس العروض الفعلية السوق المزدوجة نفسها. يُسعر القمح الروسي بنسبة بروتين 11.5% تسليم FOB حول 222–225 دولارًا/طن (نحو 192.50–195.10 يورو/طن)، وهو أقل بكثير من العروض الرومانية عند نحو 253–255 دولارًا/طن (≈219.30–221.10 يورو/طن) والقمح الفرنسي عند 256–258 دولارًا/طن (≈221.90–223.70 يورو/طن). في السوق النقدية المحلية، يُعرض القمح الأوكراني FCA كييف/أوديسا بنسبة بروتين 11.5% حاليًا قرب 170 يورو/طن، انخفاضًا من 180 يورو/طن في أواخر يوليو، بينما يدور سعر قمح الأعلاف الألماني EXW درينتفيده حول 217 يورو/طن متراجعًا قليلًا عن ذرى أواخر يوليو.
العرض والطلب
جاء الدعم السعري قصير الأجل من مناقصة لـ OAIC الجزائري اشترى فيها نحو 720 ألف طن من قمح الطحن بسعر يقارب 290 دولارًا/طن C&F (حوالي 251.40 يورو/طن)، أي أعلى بكثير من نحو 265 دولارًا/طن (≈229.70 يورو/طن) المدفوعة في مناقصة 17 يونيو. يؤكد هذا أن المستوردين مستعدون لقبول علاوة مخاطر أعلى مقابل منشأ آمن ونوافذ تسليم قريبة (سبتمبر–أكتوبر)، رغم التردد الأوسع لدى المشترين بعد موجة صعود يوليو.
في الوقت نفسه، يدفع الارتفاع الحاد في تكاليف الشحن والتأمين البحري في البحر الأسود المصدّرين الروس إلى خفض قيم FOB للبقاء في المنافسة. وحتى التخفيضات الكبيرة في الأسعار لم تعد كافية بالكامل لتعويض تضخم التكاليف اللوجستية، ويتوقع المحللون أن تهبط الشحنات الروسية في أغسطس إلى مستويات أدنى بكثير من العام الماضي. هذا التشديد في القدرة التصديرية الفعلية من البحر الأسود يدعم الأسعار العالمية، حتى وإن بدت أسعار FOB الروسية الاسمية زهيدة مقارنة بمناشئ الاتحاد الأوروبي.
على جانب الطلب، حصد العديد من المستوردين في شمال أفريقيا والشرق الأوسط محاصيل محلية كبيرة ولا يواجهون حاليًا حاجة استيراد ملحّة. ولم يشترِ الأردن مرة أخرى في أحدث مناقصة قمح له بحجم 120 ألف طن، ما يبرز درجة مقاومة المشترين للعروض المرتفعة الحالية. ويبدو أن عدة مشترين في المنطقة مستعدون لتخفيض المخزونات وتأجيل الشراء على أمل انحسار التوترات في البحر الأسود وتراجع الأسعار المعروضة في وقت لاحق من الموسم.
بالنسبة للولايات المتحدة، من المتوقع أن يُظهر تقرير مبيعات الصادرات الأسبوعي لوزارة الزراعة الأمريكية (USDA) للأسبوع المنتهي في 30 يوليو مبيعات قمح لموسم 2026/27 في نطاق 250–450 ألف طن، وهو حجم متواضع يتماشى مع نهج الشراء الحذر عالميًا وتنامي المنافسة من مناشئ البحر الأسود والاتحاد الأوروبي ذات الأسعار المخفضة.
الأساسيات والتمركز
تحول المال المضاربي إلى موقف أكثر تفاؤلًا تجاه قمح يورونكست. ففي الأسبوع المنتهي في 31 يوليو، زاد المستثمرون الماليون من صافي مراكز الشراء في عقود قمح الطحن الآجلة والخيارات في يورونكست من 144,577 إلى 153,622 عقدًا. وفي الوقت نفسه، وسّع المشاركون التجاريون صافي مراكز البيع من 146,085 إلى 160,690 عقدًا، ما يشير إلى أن المنتجين وبيوت التجارة يقومون بالتحوط النشط ضد الأسعار النقدية الأعلى.
يشير نمط التمركز هذا إلى أنه بينما تراهن الصناديق على مزيد من الصعود أو على الأقل بقاء الأسعار مرتفعة، يستغل السوق الفعلي موجة الصعود الأخيرة لتثبيت مبيعات آجلة. وغالبًا ما يعزز شد الحبل الناتج عن ذلك تداولًا في نطاق محدد ما لم يظهر صدمة عرض جديدة. كما يشير منحنى يورونكست الصاعد حتى 2027–2028، مع تركز العقود المؤجلة حول 231–235 يورو/طن، إلى أن السوق يرى المستويات الحالية كافية إجمالًا لترشيد الطلب وتغطية مخاطر وتكاليف التخزين الأعلى.
على المستوى الفعلي، صححت أسعار FOB وCPT الأوكرانية من ذرى يوليو، بما يعكس اضطراب لوجستيات البحر الأسود واللجوء المتزايد إلى مسارات بديلة بالسكك الحديدية والأنهار والطرق، وهي أكثر تكلفة وأضعف من ناحية السعة. وتؤكد أسعار قمح الأعلاف الألماني EXW في نطاق 210–220 يورو/طن المنخفض وأسعار FOB الفرنسية قرب 380 يورو/طن لبروتين 11–11.5% أن منشأ الاتحاد الأوروبي لا يزال يحمل علاوة على الإمدادات الروسية والأوكرانية المرتبطة بجودة متصوَّرة أعلى ومخاطر حرب أقل وشحن أكثر قابلية للتنبؤ.
لمحة عن الطقس واللوجستيات
الطقس حاليًا عامل ثانوي مقارنة باللوجستيات والجيوسياسة. تشير جولات المحاصيل الإقليمية الأخيرة إلى صورة أوروبية مختلطة، مع سير رومانيا نحو تحقيق حصاد قياسي للقمح في 2026 واستقرار أوكرانيا بعد جفاف العام الماضي، في حين شهدت بعض مناطق فرنسا تقليصًا في الإمكانات الإنتاجية بسبب إجهاد حراري في أواخر الموسم. ككل، يُبقي هذا التوزيع كميات وفيرة من قمح الطحن والأعلاف متاحة في منطقة البحر الأسود–الاتحاد الأوروبي الأوسع.
مع ذلك، يظل المشهد اللوجستي تحديًا. فقد دفعت أسعار الوقود الأعلى المرتبطة بالحرب في إيران واضطرابات مضيق هرمز والبحر الأحمر الناتجة عنها تكاليف الشحن والتأمين العالمية إلى الارتفاع، وهو ما ينعكس بدوره على أسعار القمح المسلَّم. وفي البحر الأسود، أدت الهجمات المستمرة على البنية التحتية التصديرية والسفن التجارية إلى دفع شركات التأمين لرفع أقساط مخاطر الحرب وإجبار أوكرانيا على تحويل التدفقات إلى ممرات السكك الحديدية والدانوب والطرق، والتي لا يمكنها استيعاب سوى جزء من أحجام الصادرات ما قبل الحرب. تدعم هذه العوامل علاوة المخاطر الهيكلية المضمَّنة في أسعار القمح الحالية.
الآفاق القصيرة الأجل وأفكار التداول
على المدى القريب جدًا، من المرجح أن يتحرك سوق القمح بشكل عرضي مع ميل صعودي طفيف. تُشكّل العقود الآجلة المرتفعة لكن المتراجعة قليلًا، وقيم FOB الروسية المخفضة، وسلوك المستوردين الحذر توازنًا دقيقًا. أي تصعيد جديد في الأعمال العدائية بالبحر الأسود أو تأكيد لانخفاض الشحنات الروسية في أغسطس عن المتوقع يمكن أن يشعل موجة صعود جديدة سريعًا، في حين أن تراجعًا مستدامًا في تكاليف الشحن والتأمين سيخفف من علاوة المخاطر.
- المستوردون (شمال أفريقيا/الشرق الأوسط): فكروا في بناء تغطية تدريجية للربع الرابع 2026–الربع الأول 2027 عند أي تراجعات سعرية قرب العروض الروسية والرومانية الحالية، خاصة إذا بدا فرق السعر عن العقود الآجلة جذابًا. تجنبوا التركز المفرط في منشأ واحد في ظل ارتفاع مخاطر الأمن الإقليمي.
- المنتجون في الاتحاد الأوروبي: استخدموا منحنى الحمل الحالي في يورونكست حتى 2027 لتثبيت مبيعات عند موجات صعود فوق نحو 235 يورو/طن لعقود مارس/مايو 2027، مع الإبقاء على بعض المشاركة في الاتجاه الصعودي عبر الخيارات تحسبًا لمزيد من الاضطرابات في البحر الأسود.
- مشترو الأعلاف في أوروبا الغربية: مع تداول قمح الأعلاف الألماني EXW حول 217 يورو/طن وقيم قمح الأعلاف في ICE التي توحي بسعر في أوائل نطاق 230 يورو/طن تسليمًا، قم بتنويع توقيت المشتريات لكن أمّن حجمًا أساسيًا، إذ يمكن للصدمات المدفوعة باللوجستيات أن تعيد تسعير التوافر القريب بسرعة.
- المتداولون المضاربون: في ظل ارتفاع مراكز الشراء للصناديق وقوة البيع التجاري، يُفضل تبني استراتيجيات التداول ضمن نطاق (بيع موجات الصعود نحو الذرى الأخيرة، وشراء التراجعات قرب قيعان الأسابيع الثلاثة) بدلًا من الرهانات الاتجاهية الصريحة إلى أن يظهر محفز أساسي أوضح.
مؤشر الاتجاه السعري لثلاثة أيام (يورو)
- قمح الطحن يورونكست (سبتمبر 2026 الأقرب استحقاقًا): حركة عرضية مع ميل طفيف للصعود، في نطاق متوقع يقارب 218–228 يورو/طن، مع دعم من مخاطر البحر الأسود لكن سقف من مقاومة المستوردين.
- قمح CBOT (العقد الأمامي، بالقيمة المكافئة باليورو): ميل هبوطي طفيف ضمن نطاق عرضي واسع، مع تتبع معنويات المخاطر الكلية وبيانات صادرات USDA أكثر من تتبع الطقس المحلي.
- السوق الفعلي في الاتحاد الأوروبي – قمح الأعلاف الألماني EXW درينتفيده: مستقر إلى أضعف قليلًا حول 215–220 يورو/طن بينما تتنافس ضغوط الحصاد مع تكاليف الشحن والتأمين المرتفعة.