全球稻米走稳，巴斯马蒂贸易从海湾市场重组转向新目的地

在创纪录贸易流量的支撑下，全球稻米基本面总体保持平衡，而印度巴斯马蒂米则因海湾地区需求走弱、约旦、欧洲和东亚等新需求中心崛起而经历明显的地域重组。从印度和越南的离岸报价来看，价格整体稳定略软，但运费溢价以及围绕印度季风的天气风险，仍使远期价格中保持一定的风险溢价。 预计2026/27年度全球稻米贸易量将维持在约6,300万吨的接近纪录水平，总供应量约7.34亿吨、产量约5.378亿吨。印度仍是核心支柱，产量预计创纪录达到1.54亿吨，在出口流向逐步远离传统海湾买家的同时，仍可确保供应充裕。相比之下，印度巴斯马蒂出口商正经历一段调整期：对伊拉克、伊朗、卡塔尔和沙特等关键海湾目的地的出口大幅下降，被迫转向约旦、欧洲、中国和香港等需求扩张且质量审查日益严格的新市场。

Prices

离岸（FOB）报价显示，过去一个月印度和越南多种产地的价格整体持稳略降。多数等级自5月下旬以来下跌约0.01欧元/千克，反映出近期供应充裕以及来自海湾地区的溢价需求走软。

国际非巴斯马蒂基准品种（如印度IR-64 5%蒸谷米）的日度报价显示，6月下旬整体偏弱震荡，与全球供应充裕、恐慌性囤货有限的格局相符。 不过，针对巴斯马蒂米的运费附加费以及海湾航线风险溢价，正使出口商的利润空间被压缩，其压力程度高于FOB名义价格所反映的水平。

Supply & Demand

2026/27年度全球稻米供需平衡指向一个供应充裕的市场：总供应量预计接近7.34亿吨，产量约5.378亿吨，期末库存与上年几乎持平。全球稻米贸易量预计将创纪录地达到约6,300万吨，表明在绝对价格水平依然偏高的背景下，进口需求仍然旺盛。

印度依旧是“压舱石”供应国，稻米产量预计创纪录达到1.54亿吨，大量政府储备既可保障国内粮食安全，也为出口提供充足余量。与此同时，近期印度巴斯马蒂出口同比下降近25%，主要因对包括伊拉克、伊朗、卡塔尔和沙特在内的主要海湾市场出货减少。这一回落正在实质性重塑高端香米贸易流向，但对全球稻米总体平衡影响有限。

Basmati Trade Rewiring

印度每年通常出口约600万吨巴斯马蒂米，其中约400万吨销往海湾国家。近几个月，对伊拉克、巴林、伊朗和卡塔尔的出口量大跌50–90%，主要受到买盘走弱、物流摩擦加剧以及西亚航线高企的战争风险运费所驱动。 这使印度出口商在短期内面临高端香米过剩与出口成交价承压的局面。

为对冲海湾需求疲软，出口商正积极推进市场多元化。约旦已跃升为仅次于沙特的第二大目的地，目前吸纳了印度巴斯马蒂出口的约15%。欧洲需求同样走强，对英国的出口增加约80%，对意大利增加67%，对荷兰增加约18%。阿曼进口几乎增长65%。在亚洲方面，对中国的出口大增约155%，对香港的出口增幅超过150%，不过这些市场在质量合规方面要求更为严格。

市场多元化的同时也伴随着更严苛的检测流程，此前中国曾因转基因成分问题拒收部分印度货物。作为回应，APEDA已要求对特定基因要素必须由获批实验室进行检测，这提高了质量管控成本，但也有助于在高价值市场中巩固印度巴斯马蒂米的长期声誉。

Weather & Risk Outlook

未来一季作物周期的天气风险偏向下行。印度气象局预计2026年西南季风降雨量约为长期平均值的90%，被明确归类为“偏少”，而私人预报机构则强调厄尔尼诺倾向以及主卡里夫作物带内降雨分布不均的风险。 6月初期降雨在许多依赖雨养的地区已显著低于常年水平，为水稻播种进度带来不确定性。

不过，印度的起点条件较为稳健：政府稻米库存 reportedly 远高于安全库存标准，且主要产区灌溉覆盖率已有所改善。 除非季风缺口在7–8月进一步扩大，供应端压力更可能在中期而非近期才演变为推涨价格的驱动因素。因此，天气目前更像是一种潜在的偏多风险，而非直接的上涨催化剂。

Fundamentals & Market Drivers

• 全球供需表平衡：消费与贸易的温和增长由稳定的产量和几乎持平的期末库存所匹配，从整体层面上限制了价格向上的动能。
• 印度主导型格局：印度强劲的产量和创纪录库存锚定了全球供应，但出口表现出现分化：非巴斯马蒂出口保持稳定，而对海湾地区的巴斯马蒂出口则承压。
• 运费与战争风险溢价：西亚航线高企的集装箱战争风险附加费侵蚀了巴斯马蒂出口商的利润空间，并推动贸易改道至运费溢价较低、信用风险更易管理的替代市场。
• 质量与合规：面向中国及其他监管严格市场的巴斯马蒂出口被要求进行强制性转基因相关检测，虽然抬升了成本，却有助于锁定增长迅速、利润率更高的消费群体。

Trading Outlook & 3-Day Direction

• 进口商（海湾及西亚）：利用当前巴斯马蒂FOB报价走软，谨慎适度延长采购覆盖期限，但在印度仍面临高物流与战争风险成本的情况下，可分散采购来源至巴基斯坦及部分东盟供应国。
• 欧洲及东亚买家：在印度出口商积极争夺市场份额之际，可考虑提前锁定部分高端巴斯马蒂需求；同时需计入更严格的单证要求和检测前置时间。
• 印度生产商与出口商：对发往中国/欧盟的货物重点提升品质与合规水平；针对2026/27作物的天气风险，应通过分批销售进行风险对冲，而非进行激进的远期锁价承诺。

未来三个交易日，我们预计：

• 印度巴斯马蒂（FOB 新德里）：欧元计价大概率横盘至略软，因海湾需求疲弱仍然超过来自约旦和欧洲的增量需求。
• 印度非巴斯马蒂（FOB 东海岸）：整体持稳，如市场对卡里夫作物延迟播种的担忧升温，则存在小幅上行风险。
• 越南长粒米（FOB 河内）：预计持稳至略软，追随区域供应充裕与新增买盘偏淡的走势。