巴基斯坦政策转向给印度香米出口带来压力

巴基斯坦新近实施的大米出口激励措施正在加剧香米细分市场的价格竞争，并可能在未来数月对印度出口价格施压，尤其是在海湾地区及其他价格敏感型目的地。 随着巴基斯坦将关税减免与一套慷慨的激励计划结合起来，并按申报的香米出口价格高低进行奖励，香米贸易正进入一个更具竞争性的阶段。印度在贸易量和品牌影响力上仍占主导地位，但其在 2026 年 4 月的较高出口价格为被压价提供了空间。由于两国都瞄准中东及更广范围内同一批买家，在巴基斯坦激励窗口持续至 2026 年 6 月底的背景下，围绕优质长粒米的采购和套保决策需要更加密切的关注。

Prices

2026 年 4 月，印度香米平均出口价格约为 920 美元/吨，而巴基斯坦则通过差异化激励目标锁定在 750 美元/吨上下的区间。按约 1.1 美元/欧元折算，印度香米平均价格约合 836 欧元/吨 FOB。

2026 年 7 月，印度主流大米品种的现货报盘总体保持稳定，新德里 FOB 报价较上月变动不大。这表明，目前巴基斯坦的激励政策更多是在前瞻层面而非立即引发价格冲击，但在招标集中的市场中出现折价的风险正在上升。

Supply & Demand

印度仍是全球香米贸易的中流砥柱，凭借庞大的加工能力和根深蒂固的品牌，供应了约 62% 的国际贸易量。2026 年 4 月出口量约 47.4 万吨，低于一年前的约 65 万吨，同期出口额从 5.67 亿美元降至约 4.36 亿美元。

巴基斯坦在 2025–26 年度出口香米接近 100 万吨。1–2 月出口量有所下滑，但据称在 4–5 月随着出口商对退税和关税减免措施作出反应而有所改善。巴基斯坦更积极的参与很可能在海湾及其他价格敏感型市场最为明显，这些市场通常会同时向两地产地征求报价。

Fundamentals & Policy

根据 2026 年 1 月 23 日发布的命令，巴基斯坦将出口激励与申报的 FOB 价格直接挂钩。FOB 价格在 750 美元/吨及以上的香米可获得最高相当于 FOB 9% 的本地税费退还，而低于 750 美元/吨的装运则在 2026 年 6 月 30 日前可获得最高 3%。这一框架降低了实际成本，并鼓励以更高价值在正式渠道开具香米出口发票。

印度出口商强调，巴基斯坦在结构性上更低的生产和加工成本本就允许其采取激进定价。叠加新的激励机制与持续的关税减免后，在那些更看重到岸价而非品牌历史或特定印度品种的市场中，巴基斯坦的香米报价竞争力可能会显著增强。

Weather & Crop Outlook

目前，在印度旁遮普–哈里亚纳地区以及巴基斯坦主要稻区的季风状况，整体上有利于卡里夫稻作物的建立，此前季风起步不均、6 月部分地区降雨偏少。最新预报显示，至 7 月下旬湿润状况将有所改善，有助于秧田生长和移栽，尽管短期局部洪涝风险仍不可完全排除。

此前针对巴基斯坦大部分稻区预测的 4–6 月降雨偏多，以及对印度西北部季风降雨的部分恢复，使得 2026/27 年度香米单产前景目前看起来是“宽松而非偏紧”。天气风险仍是中期需要关注的因素，但短期基本面更多由政策和价格竞争主导，而不是由供应冲击驱动。

Trading Outlook (Next 1–3 Months)

• 印度出口商： 预期在面向海湾及其他低利润目的地的招标和现货交易中将面临更强竞争。如果巴基斯坦维持激励和关税减免，目前欧元水平尤其是中档香米出现一定幅度折价的可能性较大。
• 巴基斯坦出口商： 3–9% 的类似 DLTL 激励在 2026 年 6 月 30 日前显著改善利润空间。这一窗口利好主动针对价格敏感型买家的销售，但该计划结束后的持续性存在不确定性。
• 海湾和非洲进口商： 利用当前由政策驱动的竞争重新平衡产地敞口。混配印度与巴基斯坦香米，可以在不牺牲品质的前提下降低平均进口成本，尤其适用于自有品牌零售小包装。
• 风险管理： 鉴于印度占据主导市场份额且起始价格基数更高，如若出口限制再度收紧或运费出现扰动，价格走软的趋势可能迅速逆转。尽管溢价短期面临下行风险，仍应保持部分 2026 年三季度以后需求的远期覆盖。

3-Day Price Direction Snapshot (EUR)

• 印度新德里 FOB 香米（1121 蒸制/赛拉）： 未来三天大致横盘至略有走软，因为买家在巴基斯坦竞争下试探更低买价。
• 巴基斯坦 FOB 香米（卡拉奇/卡西姆港，推算）： 略偏下行，因激励措施使出口商可在保持利润的情况下小幅下调报价。
• 非香米基准（越南长粒白米 5% FOB）： 整体稳定，香米相关的政策变化在非常短期内对更广泛的非香米品种带来的溢出效应有限。