德国饲用燕麦在小幅上扬后企稳，黑海供应风险加剧

在本周中期出现小幅上涨之后，德国饲用燕麦价格整体持稳，而乌克兰报价走软，扩大了黑海地区的贴水幅度，从而对德国价格形成支撑。国际燕麦期货则略有回调，但本月以来仍处于上涨区间，使得区域现货市场整体呈现横盘偏强走势。 德国饲料采购方在7月最后一个周末来临前整体备货充裕、补库紧迫性不高，但近期高温胁迫、黑海物流趋紧以及全球燕麦基准价格坚挺的组合因素，都不支持价格出现大幅回调。德国本地饲料谷物价格组合在7月略有走高，主要受高温和干旱引发的减产担忧推动，尤其是北部联邦州。同时，在乌克兰港口发生新的安全事件后，黑海谷物流动再次受到干扰，可能压缩燕麦及其他小宗谷物的出口。总体来看，德国饲用燕麦短期前景更偏向价格稳定至略有走强，而非重启跌势。

Prices

德国饲用级燕麦（德国北部EXW）当前报价约为195欧元/吨，日环比持平，但较7月初约179欧元/吨的水平上涨约9%。乌克兰饲用燕麦（敖德萨FCA）已回落至约220欧元/吨，较月初水平下跌约20欧元/吨，进一步扩大了相对西欧产地的贴水。

期货方面，国际基准燕麦价格在7月24日下跌约1.5%，但本月累计仍上涨近20%，较上年同期低约10%，反映出市场已从春季低点反弹，但尚未进入全面牛市阶段。（）在这一背景下，德国现货价格整体处于合理至略有支撑的区间，尤其是在更广泛的欧盟饲料谷物篮子价格走高的情况下。（）

Supply & Demand

进入2026/27年度前，欧盟燕麦基本面整体较为宽松。美国农业部预计欧盟燕麦产量仅小幅回落，而期末库存仍高于前十年平均水平。（）不过，德国西北部本地供应对天气波动更为敏感，近期的高温天气也令最终粒重和品质前景受到更多质疑。

在黑海地区，乌克兰谷物出口虽在继续，但再度遭遇干扰。近期袭击事件损坏了关键出口基础设施，并一度减少乌克兰主要黑海港口的商船到港量，迫使其更多依赖多瑙河和铁路通道。（）虽然燕麦在乌克兰整体出口中的占比不大，但如果瓶颈进一步加剧，仍可能收紧区域供应，从而支撑乌克兰及欧盟燕麦价格。

Weather & Crop Conditions (DE focus)

德国近期多次遭遇高温干旱天气，7月气温在许多地区明显高于长期平均水平。（）在下萨克森州及周边联邦州——这些地区既是燕麦主产区又是饲料需求集中区——近期炎热干燥天气叠加此前的水分短缺，增加了晚熟地块减产及籽粒偏轻的风险。

未来三天，德国北部预报为温暖、局部多云天气，仅有零星、小量阵雨，不会出现范围广泛的透雨。这不足以扭转当前干旱状况，但至少有助于避免额外的极端高温对作物造成进一步损害。总体而言，极短期天气对价格影响偏中性至略偏利多：既难以明显改善单产前景，又避免了新的急性天气胁迫。

Fundamental Drivers

• 相对于其他饲料谷物的相对价值：德国饲料厂密切关注燕麦与大麦、小麦的价差。在天气和黑海风险推动下，大麦与小麦价格同样走高，在许多配方中燕麦仍具价格竞争力，从而支撑其稳定需求。（）
• 物流与黑海风险溢价：黑海地区新的安全担忧推高了乌克兰出口（包括燕麦）的运费及风险成本，如果干扰持续，出口流量可能下降，从而为欧盟产地价格提供结构性支撑。（）
• 宏观/期货背景：近期全球燕麦期货价格虽在本周暂时整理，但整体上涨走势表明，市场正在为北美和欧洲供应趋紧定价，这限制了德国现货价格的下行空间。（）

Trading Outlook (Next 1–2 Weeks)

• 德国饲料采购方：若EXW价格（或区域等值价）小幅回落至180欧元/吨中高位区间，可择机补齐至Q4初的短期覆盖；但在欧盟收成规模仍在明朗化过程中，避免过度远期超买。
• 生产者/卖方：维持略偏坚挺的报盘心态；当前约195欧元/吨的水平已反映本地天气风险及外部供应干扰。若价格上探至200欧元/吨出头，可考虑择机分批卖出，尤其是在黑海紧张局势缓和的情况下。
• 贸易商：密切关注黑海航运动态——若深水港口船舶到港长期暂停或基础设施进一步受损，将合理推高欧盟和乌克兰燕麦的风险溢价，并有可能触发基差快速走强。

3-Day Price Indication (Region: DE)

• 德国北部（饲用燕麦EXW）：横盘偏强。未来三个交易日预期区间约为190–200欧元/吨，在天气及外部风险因素影响下，下行空间有限。
• 进口黑海燕麦到达德国（CIF等值）：运费及风险溢价走高带来温和上行压力，但部分被乌克兰FCA价格走软所对冲；综合来看，到岸替代成本整体稳定至略有走强。