杏仁维持区间震荡，出口放缓且成本蚕食种植户利润
加州杏仁在区间内稳定交易，对印度出口走弱，欧洲需求坚挺，种植户面临成本上升压力。简明前景与交易信号。
Prices
2026年6月下旬，实货杏仁仁价格整体呈现大体平稳的基调。美国产杏仁仁在华盛顿特区的最新报价显示，Nonpareil 型有机产品约为 9.22 欧元/公斤（FOB），主流 Carmel SSR 级别约在 6.55–6.60 欧元/公斤（FAS）。西班牙 Marcona 和 Valencia 仁多报在约 6.00–8.75 欧元/公斤 FOB 区间，西班牙产 Nonpareil 型有机产品约 11.35 欧元/公斤，凸显出特色和产地差异化货源所享有的坚挺溢价结构。
6月日度价格窄幅波动印证了市场处于盘整阶段，而非单边强势上行或下行。部分西班牙 Valencia 品级的小幅上涨以及美国报盘的稳定表明，近期供应充足但不宽松过度。实际操作中，买家仍享有较好可得性，然而成本趋坚叠加装运量略降，使得短期内出现大幅折扣的可能性下降。
Supply & Demand
加州装运数据显示，在本季前半段表现强劲之后，动能正有所放缓。4月装运量为 2.199 亿磅，同比下降 9%，其中内销基本持平（-1%），但出口下降 11% 至 1.6727 亿磅。本季迄今累计总装运量约为 19.9 亿磅，较去年低约 3%，反映出需求出现明显但可控的降温。
需求结构也在发生变化。本季迄今内销下降 14%，显示食品制造商和零售渠道面临压力，而出口仍略有增长（+1%）。近年关键增长引擎印度本季进口下降约 8%，进口商在卢比走弱、中东紧张局势推高运费与燃料成本以及澳大利亚供应链质量担忧的背景下放缓采购。相较之下，欧洲需求相对稳健：对西班牙的装运增长 17%，对意大利增长 9%，对德国增长 4%，但对荷兰的出口下降 27%。土耳其则已成为中东地区强劲的贸易枢纽，在一定程度上对冲了对阿联酋装运的下滑。
供应方面，本季总可供量约为 31.2 亿磅，略低于去年，但未售库存增加 4%，表明供应链处于较为宽松的状态。2026 年作物预估在 26.8–27.2 亿磅附近，与当前行业 27 亿磅的预测基本一致，强化了在下一销售年度进入阶段产能“稳定而非过剩”的判断。
Fundamentals & Costs
从基本面看，杏仁供需平衡表属温和宽松，但远未达到前些年严重供过于求的极端水平。整体可供量略减、总装运略低以及结转库存略高，使库存维持在充足区间。关键风险在于，若出口增速未能重新加快，市场可能在 2026/27 季度携带更重的库存进入新年度，即便成本通胀存在，也会限制仁价上行空间。
燃料、化肥和能源成本上升是种植户的核心担忧。受中东紧张局势影响的航线运费与保险费走高，为尤其面向南亚和中东的装运增加了成本层级。加州水资源有限以及天气不确定性仍是结构性制约因素：当前对作物产量的预期在 27 亿磅附近保持稳定，但未来数月若出现高温、霜冻或水资源紧张等情况，市场情绪就可能迅速从“供应充裕”转向“关注天气风险”。
Weather & Regional Outlook
预计到 7 月上旬，加州主要杏仁产区将维持典型的温暖、干燥夏季天气，更有利于仁核充实和成熟，而非带来明显的气象压力。当前阶段，市场关注点在于灌溉水源能否持续供应，以及是否出现可能收紧收获前预期的极端高温事件。在种植面积略有下调且投入成本较高的背景下，种植户不太可能为追求产量而牺牲品质或果园长期健康。
在目的地市场，目前尚无重大天气扰动约束需求，但印度的宏观经济逆风以及新兴市场的汇率波动可能影响采购节奏。相比之下，欧洲需求仍然稳定，当地西班牙产区的价格为全球杏仁市场提供了一定支撑底部，尤其是对 Marcona 等优质品种以及高规格有机产品。
Trading Outlook
- 欧洲进口商： 可在价格回调时适度延长采购覆盖期，尤其是 Nonpareil 和 Carmel 品级。区域需求稳健叠加西班牙参考价格偏坚，将降低三至四季度价格下行风险。
- 印度及中东买家： 利用当前区间震荡格局分批建立头寸，而不是寄望于显著更低的价格。考虑到运费可能波动以及整体稳定的 2026 年作物前景，此举更有利于锁定成本。
- 种植户与经销商： 将销售重点放在对品质敏感的渠道和高附加值品级，以维护利润，同时避免大幅折扣，以免在新作上市前削弱价格基础。