随着加州走强、西班牙坚挺，杏仁价格小幅走高

西班牙和美国的杏仁仁价格整体坚挺略升，受到加州强劲装运数据以及健康但趋紧的库存支撑。在未来几天的主要产区没有明显天气威胁的背景下，近月价格风险仍温和偏向上行。 杏仁市场在9月初延续偏多基调。最新加州头寸数据显示出口需求强劲，价格处于近十年来的高位区间，而期末结转库存保持在健康水平，既避免了极端紧张，又限制了下行空间。在西班牙，马科纳（Marcona）和瓦伦西亚（Valencia）等类型继续相对于美国标准品种维持溢价，多数等级小幅上涨。短期内，加州和西班牙产区温和、无碍的天气消除了即时供应冲击，交易重心继续聚焦在物流、主要进口国需求以及新作销售节奏上。整体来看，近月价差更趋稳定至略偏坚挺，而非走软。

Prices

所有价格按 1 美元 = 0.92 欧元 的参考汇率折算为欧元。

• 西班牙马科纳和瓦伦西亚等级在过去一周约上涨 0.05 欧元/千克，巩固了前期涨幅。
• 美国卡梅尔（Carmel）以及有机非帕瑞（Nonpareil）报盘以欧元计价略有走高，与承销商和市场分析师所报道的更广泛加州价格走强走势一致。

Supply & Demand Drivers

最新加州头寸报告和承销商评论显示，2025/26 作物年度在 7 月装运量同比增长约 3% 的情况下结束，全年总装运量基本持平，但绝对水平处于历史高位。 出口需求引领涨势，而美国国内提货相对偏弱。

2025/26 季度末的结转库存预计约为年度装运量的 19%，这一水平被普遍视为健康，远低于前些年沉重的库存。 这种平衡态势，叠加实际产量低于最初预期以及季末出口强劲，已将加州基准价格在截至 8 月中旬的大致同比推高约 25–27%。

西班牙在结构上仍然供应偏紧、价格上对加州具有跟随属性，但本国对传统类型（马科纳、瓦伦西亚、Guara）及糖果用途的需求支撑了本地溢价。由于近期公开的西班牙产量数据有限，贸易商更多依赖私人预估和报盘坚挺情况作判断，目前报价尚未显现相对于美国货源的折价迹象。

Weather & Crop Conditions (ES, US)

在加州中央山谷，未来 3 天的短期预报为季节性温暖干燥，气温平稳，在早期收获窗口期内不会出现显著风暴。这有利于连续进行摇树、采收和脱壳作业，帮助控制质量风险并维持顺畅的物流。

在西班牙主要产区（安达卢西亚、穆尔西亚、瓦伦西亚和阿拉贡），9 月初的天气预报同样显示为以干燥、炎热的夏末天气为主，高海拔地区仅有局地、轻微阵雨的可能。这类天气格局总体对后续田间作业和果仁干燥中性略偏利好，目前并未对产量或质量构成威胁。

Fundamentals & Market Tone

• 美国基本面： 季末装运强劲、对 2026 年作物的中等产量预期以及健康但不过度的结转库存支撑了近期价格上涨，并令卖方更为自律。
• 价格水平： 行业更新指出，加州杏仁价格目前处于大约十年来的高位，这可能会逐步抑制对价格更敏感的需求，但迄今尚未在主要出口市场引发明显放缓迹象。
• 西班牙： 本地仁价跟随加州走势，但对特色品种保持溢价；当前报盘显示农户惜售，且在年终前强劲的糖果与零食需求提供支撑。
• 物流： 由于过去几天未出现严重物流中断且天气稳定，近月货源供应更多取决于价格谈判，而非实际的实货短缺。

Trading Outlook (Short-Term)

• 买家（烘焙厂、糖果厂）： 可考虑在剩余回调期间覆盖第四季度需求，尤其是西班牙马科纳/瓦伦西亚以及美国非帕瑞品种，因为当前基本面和市场情绪并不支持短期内出现明显回调。
• 欧盟进口商： 维持头寸平衡；若加州价差进一步走强，西班牙产地溢价可能小幅扩大，因此在质量允许的情况下，适当搭配美国与西班牙货源有助于降低平均成本。
• 生产商/承销商： 在价格处于多年高位的背景下，循序渐进地增加远期销售是合理的，但在出口需求持续稳健的情况下，保留部分货源以博取潜在进一步上涨仍有依据。

3‑Day Directional Price Indications (EUR)

• 美国产地（FOB/FAS，欧盟到岸等值）： 略偏看涨；若当前需求持续且无负面宏观消息出现，预计未来 3 天价格将持平至上涨 0.05 欧元/千克。
• 西班牙产地（FOB ES）： 同样略偏看涨；卖方惜售及本地需求强劲，预示价格将稳中略强，尤其是马科纳及有机等级。