欧燕麦期货回落，充裕的欧盟供应限制上行空间

芝加哥期货交易所（CBOT）燕麦期货小幅走软、横盘震荡，得益于欧盟供应充裕及饲料需求疲弱，抑制了任何持续性上涨；与此同时，德国和乌克兰现货燕麦仍承受轻微压力。 在创纪录高位的欧盟产量和仍偏高的库存背景下，燕麦价格处于整理阶段，CBOT 2026 年 9 月和 12 月合约在清淡交投中小幅走低。欧洲方面，德国饲料级燕麦在 8 月初回调后整体企稳，而乌克兰价格因出口竞争加剧而走弱。欧盟主要燕麦产区天气整体有利，产量前景稳定，限制了短期天气风险溢价。总体来看，市场基调略偏看空至中性，下方则受到燕麦片和燕麦饮品稳定食品消费的支撑。

价格

截至 2026 年 8 月 18 日，CBOT 燕麦期货近月合约录得小幅下跌。2026 年 9 月合约最新报 330.50 美分/蒲式耳，较前一日下跌 1.75 美分（-0.53%）。2026 年 12 月合约报 348.75 美分/蒲式耳，下跌 1.00 美分（-0.29%）。2027–2028 年更远月合约略显坚挺，但成交极为清淡，凸显投机兴趣有限。

在欧盟现货市场，德国饲料级燕麦（EXW Drentwede）截至 8 月 14 日报价约为 0.195 欧元/千克，相比 7 月下旬基本持平，此前在 8 月初一度回落至 0.188 欧元/千克。乌克兰饲料燕麦（FCA 敖德萨）已从 7 月底约 0.22 欧元/千克下跌至 8 月中旬约 0.19 欧元/千克，反映出口竞争加剧及区域供应充裕。

*依据大致汇率和标准燕麦蒲式耳重量，从美分/蒲式耳换算为欧元/千克的参考值。

供需形势

欧盟在进入 2026/27 年度时，燕麦基本面十分宽松。2025/26 年度约 880 万吨的创纪录产量叠加较多的农场自留库存，使得期末库存估计为长期均值的两倍以上，为新销售年度提供了可观缓冲。（）

展望 2026/27 年度，欧盟燕麦产量预计回落至约 800 万吨，虽较前一季的纪录水平有所回落，但在历史上仍处高位。减产主要反映播种面积略减，以及波兰、西班牙、瑞典和德国等主要生产国单产回归趋势水平；芬兰是一个显著例外，产量可能有所增加。（）

饲料用量预计将随减产和充足库存而下降，而食品和工业需求（包括燕麦饮品）则将继续小幅增长。随着国内饲料需求走软且供应仍显充裕，欧盟出口预计将小幅增加，尤其是来自北欧和波罗的海地区的货源。（）

基本面与天气

在 2025 年超大燕麦产量之后，欧洲整体谷物和饲料市场仍处于再平衡阶段，许多农户和畜牧养殖户仍持有相对充裕的库存。该库存缓冲，加之 2026/27 年度预计产量虽有回落但幅度有限，共同构成燕麦整体偏空至中性的基本面格局。

从天气看，最新欧盟展望显示作物生长条件总体有利，尽管部分地区早前出现干旱，但整体仍有望实现中等至略高于平均水平的单产。预计 2026 年夏季气温仅较近几年略高，而燕麦相较于后播夏季作物风险敞口较小，目前并未被视为高风险作物。（）

全球宏观因素如逐步发展的厄尔尼诺，可能在季内改变谷物贸易流向，但当前证据显示其对欧盟燕麦单产的直接影响有限，更可能通过饲料跨品种定价和出口机会间接影响市场，而非造成明显供应短缺。（）

短期展望与交易建议

短期内，在欧盟供应庞大及饲料需求疲软的背景下，燕麦市场上方受限；但鉴于现货价格已完成一定调整且食品需求韧性较强，从当前价位继续下跌的空间或相对有限。

• 饲料采购方（欧盟）： 维持随买随用策略，但在 CBOT 近月期货徘徊在近期低位、且本地现货价格仍低于 0.20 欧元/千克时，可考虑对 2026 年第四季度做适度远期锁价。
• 生产者（欧盟）： 在库存宽松、期货价格低迷的环境下，宜在 2026 年 12 月—2027 年 3 月合约的价格反弹中分批建立套保，而非在当前水平激进抛售。
• 贸易商： 关注德国内陆价格相对坚挺与黑海燕麦偏弱之间的基差机会；即便整体基本面偏空，物流与品质差异仍可能带来区域性升水。

3 日方向性观点（期货与欧盟现货）

• CBOT 26 年 9 月燕麦： 略偏空/盘整——在成交清淡且欧盟库存庞大的背景下，价格仍可能小幅走低。
• CBOT 26 年 12 月燕麦： 中性至略偏空——期限结构保持温和正向，但缺乏明显利多驱动。
• 欧盟现货燕麦（德国、乌克兰）： 整体大致稳定，略带下行倾向，具体取决于邻近需求或运费扰动是否出现意外变化。