美国6月杏仁出口量激增14%，预期期末库存收紧、价格走坚

随着加州加工商向出口渠道投放创纪录的货量，美国6月杏仁发运量大幅上升，缓解了对高库存的担忧，并在向2026/27销售年度过渡过程中为价格提供了略偏利多的底部支撑。

最新持仓数据表明供需平衡正在改善，当前对期末库存的预期正向5亿磅或以下靠拢，这鼓励卖方试探性报出更高报价，同时在收获季期间更审慎地应对种植者的抛售压力。

Headline

美国6月杏仁出口量激增14%，预期期末库存收紧、价格走坚

Introduction

7月9日，加州杏仁委员会发布6月持仓报告，显示美国6月杏仁发运量为2.13亿磅，同比从1.867亿磅增长14.1%，高于报告前市场预估的约2.05亿磅。 这一结果延续了作物年度后期发运量连续数月好于预期的趋势。

本作物年度迄今（8月至6月）累计发运量达到24.26亿磅，较上年同期仅低1.0%，而5月底时这一差距仍为2.2%。 在入库量略低于2.7亿磅工作作物量预估、且行业整体销售完成度接近总供应的90%的背景下，贸易方正在重新评估此前对超过6亿磅沉重期末库存的预判。

Immediate Market Impact

6月的强劲表现主要由出口拉动，出口量同比增长20.6%至1.632亿磅，而内销发运量则下降3.1%至4,970万磅。 截至目前，出口在本季总发运量中的占比已达78%，高于加州杏仁委员会预测的75%以及过去三年73%的平均水平。

对于美国产地货源而言，愈发强劲的出口拉动正在收紧2026/27销售年度初期的前向可供货量，并支撑整体价格维持稳中偏强的格局。报告发布后的市场评论普遍认为6月是本季迄今最强的发运月份，市场愈发预期期末库存更可能落在5亿磅附近或以下，而非此前担心的高于6亿磅。

截至7月10日，美国华盛顿特区FOB/FAS杏仁仁报价整体稳定，非有机Carmel SSR 20/22及18/20约为6.50–6.55美元/磅，有机Nonpareil 27/30约为9.15美元/磅，均与近期报价持平。这印证了报告更多是在巩固既有的偏强基础，而非引发剧烈重定价。

Supply Chain Disruptions

发运量超预期表明，尽管全球海运运费及内陆运输成本仍承压，美国在物流、港口运营和集装箱供给方面依然足以支撑6月高位出口流量。对欧洲和中东的出口尤为强劲，而对印度及中国/香港的发运则表现更为分化。

本作物年度迄今，印度累计进口3.441亿磅（下降9%）、欧洲6.295亿磅（增长6%）、中东3.312亿磅（增长2%），而中国/香港则大跌35%至3,240万磅。 对美国出口商而言，这意味着持续依赖与大西洋及苏伊士相关的航线，同时持续适应东北亚地区较疲弱的需求。

从美国供应链角度看，加工商似乎正优先保障出口合同执行，对国内项目则更为谨慎管理，目前美国国内本季发运量累计下降12.7%。 若出口动能延续且种植者在收获时延后新季销售，美国工业端及零售端买家在年内晚些时候的现货可得性可能趋紧。

Commodities Potentially Affected

• 美国杏仁仁（Nonpareil、Carmel及其他加州品种）——直接受到影响，因为更强劲的出口发运和更高的签约水平将压缩预期期末库存，为美国价格在向2026/27作物过渡过程中提供支撑。
• 西班牙杏仁——作为全球第二大生产国，西班牙在欧洲和中东等关键目的地可能面临来自美国更具进攻性的营销压力，即便其自身产量基本面良好，西班牙产地价格的上行空间也或将受限。
• 竞争树坚果（核桃、开心果）——如果杏仁价格进一步走坚，而核桃和开心果仍具价格优势，那么杏仁与其他美国坚果之间的相对价值比较，可能促使零食和糖果行业调整采购结构。
• 坚果加工原料及坚果基产品——使用杏仁作为配料（如营养棒、烘焙、糖果和植物基乳制品替代品）的美国制造商，若出口合同吸收了更多现有供应，可能面临更高的补货成本或更长的交货周期。

Regional Trade Implications

对美国而言，6月报告再次确认出口渠道仍是加州杏仁的主要去向，强化了其作为欧洲、印度和中东主力供应国的地位。 6月新增销售量达到1.432亿磅，同比大增近48%，总在手订单为3.685亿磅，同比增长18%，显示前向需求依旧强劲。

在面向美国本土的贸易流方面，国内买家正愈发与出口目的地竞争剩余旧作库存。若如部分贸易商预期，欧洲在完成圣诞前备货后出现需求暂歇，则更多货量可能在季内后期重新流向美国用户，但这一点仍存在不确定性。同时，印度本地供应过剩的担忧以及部分进口国货币走弱，可能在美国货源价格具吸引力的情况下，仍抑制新增需求。

西班牙和澳大利亚可能需要在产地属性、品质及物流条款上进一步差异化，以在美国报价在价格和可靠性方面愈发具竞争力的背景下，维持其在欧洲和中东等市场的份额。

Market Outlook

短期内，6月发运量意外走强以及更高的销售完成度，共同支撑美国杏仁，尤其是标准等级产品，维持稳中略偏坚挺的价格环境。卖方大概率将继续试探性报出略高报价，同时在2026年收获前有节奏地推进种植者销售，以避免市场供给过剩。

随着收获临近，市场在重新评估2026/27作物的实际规模和品质（当前普遍仍预计在27亿磅左右或略低）之际，波动性或将上升；同时，进口商也将根据在持续通胀和汇率逆风下的终端消费情况进行判断。 关注来自印度和欧洲的出口订单流、美国主要出口航线的运力与运费状况，以及竞争坚果价格的任何调整，将是短线布局的关键。

CMB Market Insight

6月持仓报告成为美国杏仁板块情绪的拐点，将市场叙事从“高企库存压力”转向“在出口加速与订单增加推动下更趋均衡的市场”。对于美国境内的贸易商和工业买家而言，风险结构已从进一步下行，转向在新作来临前存在温和上行的可能。

对有杏仁原料敞口的终端用户来说，在全面了解收获规模和品质之前，考虑提前锁定部分远期需求可能具有一定价值，同时保持灵活，以便在欧洲或印度需求走弱时调整覆盖策略。对产地卖方而言，在一个看起来将更趋紧平衡、有序过渡至2026/27季节的市场环境中，纪律性营销和高效物流执行将是实现价值最大化的关键。