腰果市场：尽管原果进口成本走高，交易趋于疲软

越南腰果市场正进入较为疲软的交易阶段：7月进口量出现回落，而原果平均价格继续上涨，现货仁需求清淡正推动现货价格小幅走软。买家整体偏谨慎，尽管越南加工行业结构性供应充足，但对原果和腰果仁的出价均在压低。 在强劲开局之后——2026年1–7月越南腰果原果进口同比增长1.9%——近几周的实货交易明显失去动能。更高的平均进口价格正在挤压加工商利润空间，而腰果仁需求则转弱，尤其是对价格敏感的休闲零食和食品配料板块。市场重心已从供应风险转向需求风险，产地价差拉大，买家对远期备货缺乏紧迫感。

价格

2026年7月，越南进口腰果原果255,888吨，同比减少13.7%，但平均进口价格同比上涨6.7%，约为每吨1,572美元。1–7月累计进口1,933,000吨，同比增加1.9%，平均成本上涨7.8%至每吨1,664美元。这印证了2026年腰果原果价格整体上行的趋势，尽管近期现货成交有所转淡。

当前腰果原果参考报盘大致在每吨1,485美元（科特迪瓦货源）到约1,710美元（几内亚比绍和塞内加尔货源）之间，反映出明显的产地与品质溢价结构。与此同时，欧盟到岸的腰果仁价格整体持稳：荷兰FCA常规SWP报盘约为3.10欧元/公斤，有机SWP约4.65欧元/公斤，有机LWP约5.00欧元/公斤。越南FOB WW320腰果仁折算价格约为6.40–6.60欧元/公斤，印度FOB WW320约为6.60–7.00欧元/公斤，在原果成本上升的背景下仅为加工商留出有限利润空间。

供需情况

迄今为止，柬埔寨已成为2026年越南腰果原果的关键供应来源，供应量达997,807吨，占该国1–7月进口量的约52%。科特迪瓦仍是最大的西非来源国，供应288,046吨，其次是尼日利亚144,521吨和加纳96,631吨。仅在7月，科特迪瓦以100,561吨、每吨1,620美元位居首位，其后依次为尼日利亚（46,343吨，1,530美元/吨）和加纳（35,493吨，1,479美元/吨），而柬埔寨则以17,938吨、平均1,824美元/吨的更高水平参与供应。

这种多元化的产地组合支撑了越南的加工能力，也加剧了供应商之间的竞争，尤其是西非与柬埔寨之间。尽管到岸成本走高，近期市场交投趋弱，腰果仁买家缩减采购规模。来自烘焙厂和食品加工企业的需求清淡，使其出价进一步下调，导致成交极为有限。手中原果覆盖相对充足的加工商因此更加专注于腰果仁销售和库存管理，而不是继续追逐额外的RCN（生腰果原果）体量。

基本面

在1–7月进口量同比增长1.9%的同时，平均进口价格上涨7.8%，这表明市场供应充裕但并不便宜。柬埔寨高价原果占比较大，抬升了整体成本基准，而加纳、尼日利亚等价格更具竞争力的西非货源则在一定程度上限制了价格上行空间。目前每吨1,485至1,710美元的报盘区间，体现出买家可加以利用的产地与质量分层。

然而，下游腰果仁需求并未同步向上。询盘稀少、买盘压价削弱了加工商的议价能力，尤其对SWP和LWP等中档等级产品。以荷兰市场常规SWP欧盟FCA价约3.10欧元/公斤、有机WW320约6.15欧元/公斤来看，相比原果成本的价差已较年初明显收窄。这暗示当前平衡较为脆弱，一旦腰果仁需求进一步走软，将很快传导为对原果报盘的额外压力。

短期展望与交易思路

短期内，腰果市场大概率呈区间震荡略偏弱走势，驱动因素更多来自需求端的谨慎情绪，而非供应收紧。越南在2026年前7个月吸纳了可观的原果进口，为腰果仁供应提供了充足保障，而近期买盘放缓则抑制了价格反弹。除非主要消费地区的腰果仁提货明显回暖，高价产地（如几内亚比绍和塞内加尔）的原果升水可能将面临阻力。

• 腰果仁买家（欧盟/美国进口商）： 未来几周可考虑在常规等级（WW320、SWP、LWP）上采取“逢低逐步买入”的策略，利用当前较为稳定的FCA价格区间——碎仁在3–5欧元/公斤、整仁在5–7欧元/公斤左右——在上行风险有限的情况下逐步补充运营库存。
• 越南加工商： 将重点放在腰果仁销售和利润保护上，而非继续大幅增加原果覆盖。在当前约每吨1,485–1,710美元的产地价差下，如需追加覆盖，可优先选择价格更具竞争力的西非货源，同时对高溢价产地报盘保持克制，除非品质或时点因素至关重要。
• 零售商与品牌商： 目前可锁定部分常规腰果仁的促销体量，因上游原果成本仍处于偏高水平，即便现货仁价有所走软。这样有助于在未来需求或物流成本出现反弹时，提前锁定利润空间。

3日区域价格参考（方向性）