葵花籽市场：俄罗斯供应过剩叠加乌克兰加工遭遇新冲击

在创纪录产量和加工瓶颈的双重压力下，俄罗斯葵花籽市场承受显著下行压力；与此同时，俄罗斯再度袭击位于第聂伯罗的邦吉（Bunge）Oleina工厂，为乌克兰葵花籽油供应增添新的不确定性。 尽管黑海及欧盟地区的葵花籽和葵花籽油价格趋软，乌克兰加工和物流环节的地缘政治风险再度升温，可能在 2026/27 榨季前推高波动性。 当前全球葵花籽基本面主要受两股相反力量主导。一方面，俄罗斯 2026 年葵花籽产量有望创下约 2,070 万吨的纪录，同比增加 18%，若将新统计地区计入，总产量可能达到 2,220 万吨。另一方面，乌克兰油籽加工行业遭遇新一轮打击：9 月 10 日，俄罗斯袭击了位于第聂伯罗的邦吉 Oleina 葵花籽油压榨厂，被迫暂停运营，再度引发市场对区域葵花籽油供应和出口流向的担忧。

价格

在创纪录丰收即将到来、而加工/出口能力有限的压力下，俄罗斯国内葵花籽价格大幅走软。ProGrain 指数从 7 月底约 46,050 卢布/吨跌至 8 月底的 28,610 卢布/吨，随后在 9 月 4 日进一步回落至 26,585 卢布/吨；8 月均价为 35,949 卢布/吨，而 2025 年 9 月则为 37,595 卢布/吨。这反映出市场从紧平衡迅速转向过剩：供应预期改善，而物流和加工能力受限，制约了实际采购量。 在 SAFEX 市场上，葵花籽期货也体现出偏弱基调。2026 年 9 月附近合约在 9 月 10 日收于 9,770 兰特/吨（环比 −0.7%），2026 年 12 月合约则在约 10,026 兰特/吨附近成交（环比 +0.2%）。2027 年 3–7 月远期价格仍低于 9,500–9,700 兰特/吨，显示市场尚未计入强劲反弹，预期至 2027 年中前供应整体充裕。 黑海及欧洲以欧元计价的现货报价同样显示，近几周市场温和走弱。乌克兰黑皮葵花籽（Odesa、Kyiv FCA）报价约为 0.44–0.45 欧元/千克，低于 8 月中旬约 0.49–0.54 欧元/千克的水平。Odesa 黑皮籽 FOB 报价约 0.59 欧元/千克，也略低于 8 月下旬水平。葵花籽仁和葵花籽粕走势相似，乌克兰葵花籽粕 Odesa FOB 在小幅波动后回落至约 0.57 欧元/千克。 毛葵花籽油 Odesa CPT 价格从 9 月初约 1.12 欧元/千克滑落至 9 月 9 日附近约 1.05 欧元/千克，表明在第聂伯罗加工资产遭遇新一轮袭击的背景下，油品市场依然在消化籽源供应增加以及稳定的出口竞争。

供需

2026 年俄罗斯葵花籽种植面积进一步扩大，为创纪录产量提供支撑。油籽总播种面积达到 2,250 万公顷（2025 年为 2,110 万公顷），其中葵花籽面积为 1,220 万公顷，高于一年前的 1,108 万公顷。即便按常年单产测算，仅面积扩张就足以显著抬升潜在产量。 但创纪录供应受到国内加工及出口瓶颈掣肘。压榨能力预计约能处理 1,600 万吨，将留下可能超过 500 万吨的结转库存。沉重的结转已经对价格形成产生压力，并可能在未来数月内影响俄罗斯农户的销售决策、仓储能力以及现金流状况。 对于乌克兰而言，9 月 10 日对第聂伯罗 Oleina 工厂的最新袭击，迫使该国一座关键葵花籽油加工设施至少暂时停产。根据公司声明及官方报告，暂无工人伤亡，但在评估损毁期间运营已被暂停。（）这紧随此前对葵花籽油资产的多次打击之后，包括对 ADM 位于 Chornomorsk 的工厂及其他码头的袭击，凸显出针对油籽价值链的定向破坏正呈现模式化特征。 从供需平衡表角度看，俄罗斯庞大过剩与乌克兰形成鲜明对比：后者整体籽源供应虽在改善，但有效的压榨和出口能力越来越暴露在安全风险之下。全球进口方在账面上面临充裕的籽源和油品供应，但产地和运输路径集中度提高，尤其集中在黑海地区。

基本面与天气

当前最主要的利空基本面因素是，俄罗斯预计 2,070 万吨的葵花籽产量（若纳入新统计地区则可能达 2,220 万吨），这意味着即便在葵花籽和葵花籽油出口保持强劲的情况下，压榨量仍将上升、库存将累积。鉴于压榨量预计为 1,600 万吨，除非出口通道扩容或国内需求大幅超预期，否则市场结构性过剩。 俄罗斯价格在约 46,000 卢布/吨短短一个月内暴跌至 27,000 卢布/吨以下，说明在仓储和物流紧张的环境下，过剩预期如何迅速传导至农户出厂价。这对产业链利润率构成压力，且可能在收获推进过程中触发更多远期销售或质量分级定价。 在乌克兰和欧盟，基本面则相对均衡。乌克兰 Odesa、Kyiv 和 Dnipro 的籽源及籽仁报价在 8 月至 9 月上旬整体走低，与全球价格回落相呼应。与欧盟联动紧密的市场（如保加利亚和摩尔多瓦）葵花籽和籽仁欧元报价整体平稳略软，表明此前由 2025 年小产量带来的紧张局面正在缓和，但尚未出现价格“塌陷”。 天气方面，未来一周黑海主要葵花籽种植区（俄罗斯南部、乌克兰东部）的短期天气预报显示，整体气温季节性温和，以干燥到阵雨天气为主，对后期收获作业或后茬作物播种暂无重大威胁。鉴于 2026 年葵花籽产量在很大程度上已基本落定，天气的影响已次于物流、政策及安全局势等因素。

地缘政治与物流

对邦吉第聂伯罗 Oleina 工厂的再度打击具有重要战略意义。该厂是乌克兰由西方企业控股的主要资产之一，生产该国领先的瓶装葵花籽油品牌，供应国内及出口市场。（）这起袭击延续了过去 18 个月对乌克兰油籽炼厂和码头设施的打击，印证葵花籽等油籽与谷物一样，仍是经济战的前线。 在运营层面，直接影响是当地压榨能力下降，籽源在短期内需改道流向其他工厂或用于出口。根据损毁程度及修复时间，这可能收紧区域葵花籽油现货供应，并加剧其他工厂及港口排队。然于全球层面，俄罗斯的大量过剩供应以及乌克兰仍可观的葵花籽产量，短期内仍限制了出现全面供应紧缩的风险。 物流仍是关键风险点。黑海航道及河运通道目前继续运作，但若围绕港口或出口通道的局势升级，理论供应充裕与到岸实际可得之间的平衡可能迅速改变，将风险溢价重新推回价格中。

交易展望（未来 2–4 周）

• 总体倾向：以欧元计价的葵花籽及葵花籽油价格温和偏空至震荡，地缘政治风险和潜在物流扰动对下行空间构成一定限制。
• 生产者（俄罗斯、黑海）：宜考虑在价格反弹时分批卖出，而非在当前低位集中销售；在高结转风险背景下，如条件允许应优先保障自有仓储和品质管理。
• 压榨商：俄罗斯和欧盟压榨商在廉价籽源下可能获得可观压榨利润；乌克兰压榨商运营和安全风险较高，但若物流可行，则可受益于更低的原料价格。
• 进口商：在价格回调时维持或小幅延长 2026 年四季度至 2027 年一季度的采购覆盖，但应在俄罗斯、乌克兰及欧盟/巴尔干供应商之间进行产地多元化，以对冲特定航线中断风险。
• 投机参与者：关注与基础设施遭袭或出口政策变化相关的波动加剧；当前平坦的远期曲线显示，在现价水平积极做空的回报空间有限。

3 日区域价格指引（方向性）

• 黑海葵花籽（乌克兰、俄罗斯，折算欧元）：随着收获压力加大且物流总体运转正常，价格略偏弱至横盘。
• 黑海毛葵花籽油（CPT/FOB）：整体震荡为主；若第聂伯罗工厂损毁严重且买家提前锁定采购，短期偏强的可能性略有上升。
• 欧盟（保加利亚、巴尔干）葵花籽及籽仁：大体稳定；黑海疲弱对价格有一定传导，但本地需求及替代油籽限制了大幅下跌空间。