豌豆市场企稳，但受鸽豆供应风险驱动的底部更趋坚挺

印度的鸽豆（arhar/pigeon pea）品种结构性偏紧，在豆类整体价格下方形成坚实支撑，并在全球供应信号不一的背景下间接托住干豌豆价格。国内鸽豆库存有限，加之马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦存在减产风险，抵消了进口鸽豆报盘走软以及豌豆价格仍然低迷的影响。 与印度节庆季相关的豆类需求，再叠加黑海地区出口流量受限，即便 arhar 自近期高位出现部分获利了结，仍可能限制豌豆的下行空间。目前豌豆在窄幅区间内运行，但如果印度鸽豆单产不及预期，或乌克兰物流进一步恶化，风险偏向温和偏多。

价格

受制粉需求支撑，国内鸽豆继续表现坚挺，2026 年进口 Lemon 鸽豆报盘约在 915 美元/吨 CNF，2025 年作物约在 905 美元/吨 CNF，而其他等级（Gajri、white、Matwara）则在 760–775 美元/吨 CNF 区间交易。约 100–120 万吨的中央储备鸽豆库存以及 50–60 万吨的民间库存，表明供应格局相对偏紧，但尚未到达临界水平。

按蛋白等值计算，干豌豆价格明显低于鸽豆。在乌克兰，敖德萨 FCA 参考报价黄豌豆约为 0.17 欧元/公斤，绿豌豆约为 0.22 欧元/公斤；英国伦敦 FOB 绿豌豆约 0.97 欧元/公斤，marrowfat 豌豆约 1.26 欧元/公斤，与 8 月底大体持平。由于敖德萨港物流受阻，黑海地区短期基差风险偏高，但乌克兰农户的豌豆到厂价仍承压，主要受充裕饲料谷物供应竞争所致。

供需情况

印度节庆季消费拉动鸽豆出货保持强劲，而马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的产量预期则因不利降雨格局及关键生长期天气风险上升而转弱。近期贸易评论指出，尽管印度鸽豆播种面积略有增加，但上述地区的干旱正在加剧市场对单产的担忧，使制粉企业持续保持积极采购。

与此同时，全球豌豆基本面相对宽松。国际预测显示，加拿大和俄罗斯等主要出口国豌豆产量有所下降，但这部分上被南亚进口需求偏弱所对冲，后者此前连年良好的本地豆类收成压制了进口。尽管如此，在黑海出口流量受限、印度黄豌豆进口兴趣回升的背景下，饲料级豌豆的下行空间似乎越来越有限，尤其是进入 9 月下旬和 10 月之后。

基本面与天气

鸽豆作为印度膳食中关键蛋白豆类，即便马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦出现温和减产，也会迅速反映到国内供需平衡趋紧上。目前中央及民间库存合计约 150–180 万吨，虽可提供一定缓冲，但仍不足以完全对冲主要产区大幅减产的风险，尤其是在高需求的节庆窗口期。

天气仍是近期主导风险因素。在印度西部和中部，未来几周预报显示季风降雨分布不均，局部既可能出现干旱，也可能遭遇强降水。若 9–10 月降雨过量，将威胁对渍涝敏感的鸽豆作物；若降水持续偏少，则会抑制结荚。无论哪种情形，都可能进一步收紧鸽豆供应格局，从而间接支撑对进口干豌豆及其他豆类的替代性需求。

交易展望

• 进口商 / 饲料用户： 利用当前乌克兰及其他黑海地区豌豆报盘偏弱的窗口，锁定近月采购；由于印度鸽豆相关供应偏紧及黑海持续的物流中断，中期价格风险整体偏向走强。
• 制粉企业 / 豆类配方商： 在鸽豆与豌豆之间保持灵活配方；若马哈拉施特拉邦/卡纳塔克邦单产进一步恶化，鸽豆对豌豆的溢价可能扩大，使豌豆在混配产品中更具吸引力。
• 生产者（乌克兰、英国）： 建议分批销售；尽管本地现货市场承压，但来自印度的需求信号改善以及黑海物流受限，都不支持在当前低位进行激进的远期抛售。

3 日区域价格指引（方向性，基于欧元）

• 乌克兰 FCA 敖德萨豌豆： 横盘至略偏坚挺；物流风险对冲了国内需求仍疲软的影响。
• 英国 FOB 伦敦绿豌豆与 marrowfat 豌豆： 基本稳定；利基需求及有限的即期流动性抑制了波动率。
• 印度 CNF 豌豆（相对于鸽豆的替代）： 略有上行倾向，反映出鸽豆整体偏强以及节庆季进口需求平稳。