随着乌克兰压榨商转向油菜籽，葵花籽市场趋紧

乌克兰有限的葵花籽供应正在收紧现货可得性，并推动加工商寻求替代油籽，其中油菜籽正日益填补这一缺口。这一转向正在支撑籽实及植物油复合价格，而全球油菜籽基准报价依旧坚挺，并与能源市场走势紧密相连。 随着乌克兰葵花籽季节接近尾声，各压榨厂正积极预订2026年收成的新季油菜籽，以确保工厂在夏季和初秋期间持续运转。新季油菜籽的指示性价格为CPT工厂每吨约570–580美元，7–8月交货为每吨约595–600美元，凸显出国内加工商与出口商之间的激烈竞争。与此同时，黑海及欧盟地区的实货葵花籽和仁价位整体维持坚挺至略偏软的态势，更像是处于过渡阶段，而非进入明确的下跌趋势。

Prices & spreads

葵花籽市场目前在坚挺的油菜籽复合定价阴影下交易。在乌克兰，敖德萨和基辅周边的FCA葵花籽报价折合约640–645欧元/吨（按1.08欧元/美元约合690美元/吨），而FOB敖德萨水平更接近555–560欧元/吨。这为压榨企业创造了中等利润空间，但随着田间库存消退，原料稀缺风险仍然存在。

在更广泛的地区范围内，保加利亚、摩尔多瓦及欧盟的葵花籽和葵花仁FCA/FOB报价以欧元计整体大致持稳至略有走高，受益于籽源紧张以及休闲零食和烘焙领域韧性需求的支撑。中国出口的休闲食品及烘焙用葵花仁FOB价格以欧元计也保持稳定或略有走强，这凸显出全球葵花籽价格更多是在相对高位整固，而非出现明显深度回调。

Supply, demand & the rapeseed substitution effect

当前葵花籽供需格局中的核心结构性驱动因素，是乌克兰剩余葵花籽数量有限。随着2025/26年度葵花籽季节接近尾声，加工商正艰难寻购足够的籽实以维持产能充分利用。这正推动其在战略上转向以油菜籽作为替代原料，尤其是对于能够在不同油籽之间灵活切换的工厂而言。

新季油菜籽的国内需求明显增强，加工商在葵花籽供应进一步缩减后，将其视作核心原料。同时，出口渠道仍极具吸引力，确保乌克兰相当比例的油菜籽将继续通过港口外运。压榨企业与出口商之间的这一竞争有效为油菜籽价格提供底部支撑，而这反过来又在区域压榨利润中支撑葵花籽及葵花油的相对价值。

Fundamentals & external drivers

在国际交易所方面，Euronext油菜籽期货正于每吨约525–530欧元的相对稳定区间内运行。尽管原油阶段性走软，能源市场依然通过生物燃料需求及投资者情绪，在油籽板块中发挥关键作用。分析师认为，若植物油需求保持坚挺且原油价格反弹，油菜籽在6–7月有望上探至约550欧元/吨的区间，这也将间接支撑葵花油价格。

地缘政治进展，尤其是美国与伊朗之间的谈判，是另一重要外部因素。若紧张局势再度升级推升原油价格，将放大对整个油籽复合板块的支撑。反之，若油价回落或投机买盘暂停，可能引发油菜籽的短期回调，并对葵花籽价格带来一定联动压力。然而就目前来看，黑海地区籽源紧张与全球油籽基准持稳的组合，仍在为葵花籽市场提供坚实支撑。

Weather and crop outlook (indicative)

6月上旬，黑海主要油籽产区天气状况总体尚可，但在开花期若出现局部干旱或降雨过多，产量前景可能迅速改变。鉴于市场高度依赖新季油菜籽来弥补加工缺口，参与者对任何可能削减产量的预报变化都尤为敏感。对即将展开的葵花籽播种及早期作物生长同样需保持警惕，一旦减产预期上升，将进一步强化当前供应紧张的叙事。

在季末库存本已偏低的背景下，即便油菜籽或葵花籽产量仅面临轻微的天气相关风险，也可能对价格产生放大的影响。这意味着有必要在6–7月更加密切跟踪区域天气预报及土壤墒情指标，尤其是在乌克兰及其周边向欧洲压榨和消费市场供货的主要出口国。

Trading outlook & recommendations

• 乌克兰农户： 市场当前为新季油菜籽提供了较具吸引力的远期价格；建议采取分批套保策略，在锁定利润的同时，保留一部分对原油反弹或葵花籽进一步趋紧所带来潜在上行空间的敞口。
• 黑海/欧盟压榨企业： 提前锁定部分油菜籽资源，以确保葵花籽季结束后的压榨开机率是审慎之举，但保留部分产能空档，有利于在能源或投机资金驱动的短期价格回调中获益。
• 葵花油及葵花仁买家： 可考虑提前落实部分三、四季度的采购计划，因为乌克兰工厂以油菜籽替代葵花籽可能限制葵花产品现货供应，并令基差维持坚挺。

Short-term price direction (3-day view)

未来三个交易日内，乌克兰及周边产地的区域葵花籽价格以欧元计预计将维持坚挺至略有走强的态势，受到季末供应紧张及油菜籽激烈竞争的共同支撑。若原油出现剧烈波动，或Euronext投机持仓突然变化，可能暂时左右市场情绪，但在极短期内出现大幅调整的可能性不大。