随着油籽板块转向更偏空向，葵花籽市场依然坚挺

尽管创纪录的大豆供应预期令更广泛的油籽板块基调转向偏空，葵花籽价格仍相对坚挺。黑海地区有限数量压榨厂之间的激烈竞争以及旧作供应依然偏紧，正在支撑籽实及油价，而远期报价显示，随着新季收获临近，下行空间总体有限。 当前市场特征为：黑海地区葵花籽价格横盘到略偏弱，而其制成品价格仍具韧性。在南非，SAFEX 葵花籽期货截至 2026 年 6 月 25 日沿曲线小幅走高，反映出区域需求以及来自更广泛油籽板块的联动。与此同时，全球基本面正逐步宽松：Oil World 预计 2026/27 年度大豆产量将创纪录，新一季压榨量也将继续增加；而乌克兰数据显示，仍在运转的有限压榨产能正抬高对剩余葵花籽供应的报价。对市场参与者而言，这种组合意味着需要保持有纪律的套保和备货策略，并在任何由收获压力带来的价格回调中做好锁定远期需求的准备。

Prices

SAFEX 葵花籽期货（ZAR/t，2026 年 6 月 25 日）结构略偏坚挺：2026 年 7 月合约收于 8,994 ZAR/t（环比 +0.4%），9 月合约 9,194 ZAR/t（+0.3%），12 月合约 9,399 ZAR/t（+0.5%），而 2027 年 3 月合约小幅回落至 9,236 ZAR/t（‑0.1%）。这表明南非现货市场情绪总体稳定略偏看涨。

在乌克兰，内贸葵花籽价格在 575 USD/t DAP（6 月下旬）附近，近几个交易日总体持稳，而在月初，CPT 敖德萨价格在 742 USD/t 附近，反映出在旧作货源有限的背景下，少数仍在运营的压榨企业之间存在激烈竞争。 在 EUR/USD 约 1.08 的汇率下，这大致相当于 533–687 EUR/t，具体取决于地点和贸易条款。

相比之下，黑海葵花籽粕 FOB 指示价格在 235 USD/t（≈217 EUR/t）附近，显示饲料板块供应充裕，尽管旧作库存紧张，但这限制了籽价的上行空间。

Supply & Demand

更广泛的油籽环境正日益趋于宽松。Oil World 预计 2026/27 年度全球大豆产量为 4.412 亿吨，较 2025/26 年度此前纪录高点高出 1,200 万吨，其中美国产量可能单独达到 1.21 亿吨。这意味着全球大豆压榨量将继续扩张至约 3.82 亿吨，实现连续第四年增长。

对葵花籽而言，影响更多是间接的：充裕的大豆供应以及尤其在北美地区不断扩大的油菜籽和加菜籽种植面积，提升了整体植物油供应，并压缩了葵花籽油能够获得的价格溢价。美国油菜籽种植面积创纪录的报道（由生物柴油需求驱动）凸显出中期内竞争性油籽供应的结构性增长。

在乌克兰，目前仅有少数工厂在压榨葵花籽，因为许多加工企业正转入检修并为油菜籽压榨做准备。尽管如此，那些仍在运行的企业一直在竞争剩余葵花籽资源，推升了 6 月上旬国内收购价。 出口流仍然强劲，仅在 5 月前 28 天就出口了约 38.3 万吨葵花籽油和 27.6 万吨饼粕。

Fundamentals & External Drivers

中国对油籽板块发出复杂信号：1–5 月植物油进口量同比增长 17.5%，达到 293 万吨，主要由棕榈油驱动，而同期大豆进口则略低于去年，为 3,694 万吨。在约 120 万吨的高库存水平下，中国豆油现货价格保持稳定。这种格局偏向更便宜的棕榈油和豆油，在当前价差下限制了亚洲对葵花籽油的新增需求。

在地缘政治方面，美国呼吁伊朗将解冻资金用于购买包括大豆在内的美国农产品的言论，仅引发有限市场反应，此前德黑兰澄清其并无此项义务。对葵花籽而言，更重要的地缘政治因素仍然是黑海地区的物流环境，任何港口或内陆运输的受阻都可能迅速收紧籽实和油脂的可得供应。

在欧洲，具有竞争力的油菜籽和大豆供应，加上不断扩大的黑海葵花籽油出口，令压榨企业在采购上保持克制。乌克兰籽价维持稳定、葵花籽油和粕出口坚挺的组合，表明高效工厂的利润率仍然可接受，但在缺乏天气或物流扰动的情况下，上行空间似乎有限。

Weather & Crop Outlook

近期对乌克兰和欧盟的评估显示，2026 年葵花籽作物整体生长条件良好，凉爽天气和阶段性降雨正在支持许多关键产区的单产形成。 当前迹象显示，2026/27 年度乌克兰、俄罗斯、欧盟和阿根廷的葵花籽产量均将增加，全球总产量较本季增加约 700 万吨。

鉴于大豆和油菜籽的前景已相当宽松，正常的葵花籽收成将进一步巩固 2026/27 年度全球植物油供应充裕这一主题。天气仍是主要上行风险：如果黑海或巴尔干地区在开花期遭遇持续高温或干旱，可能迅速逆转当前良好的单产预期，并在三季度为价格提供支撑。

Trading Outlook

• 进口商 / 压榨企业： 对 2026 年三、四季度维持分批分期覆盖，而非提前集中采购。利用黑海葵花籽和葵花籽油因收获压力带来的任何价格回调延长覆盖，但避免追涨因短期物流问题引发的现货价飙升。
• 黑海及巴尔干地区生产商： 在价格坚挺但受限的背景下，如 SAFEX 式期货或本地远期市场报价显著高于田间保本成本，可考虑在价格反弹期间进行预售或对预期产量的一部分进行套期保值。
• 饲料配方企业： 葵花籽粕相对豆粕仍具价格竞争力；在黑海 FOB 折价仍然存在时，锁定 2026/27 年度部分需求，但保留灵活性，以便在大豆板块进一步走弱时再度切换回豆粕。
• 投机参与者： 风险平衡倾向于相对大豆和油菜籽对葵花籽持谨慎偏空立场，但需设置紧密止损，并密切关注黑海走廊天气相关的新闻。

3‑Day Regional Price Indication (Directional)

• 黑海葵花籽（乌克兰，DAP / CPT）： 未来 3 天以欧元计价预计稳定到略偏弱，因加工企业正将重心转向油菜籽压榨转换，买兴有限。
• 欧盟巴尔干葵花籽（保加利亚、罗马尼亚，FCA/FOB）： 整体大体稳定；本地压榨企业支撑国内收购价，但被具有竞争力的进口以及即将到来的新季前景所压制。
• 葵花籽原油（黑海 FOB/CPT）： 价格坚挺但维持区间震荡，跟随更广泛植物油板块波动，并等待来自棕榈油和豆油市场的更明确信号。