随着Euronext自高位回落，德国饲料小麦走软

本周早些时候短暂飙升后，德国和巴黎小麦价格正在回落，德国北部本地饲料小麦随Euronext和CBOT的调整一同走低。由于期货自周四高点回撤、黑海和平努力削弱风险溢价，极短期基调仍略偏看空。 德国下萨克森州饲料小麦EXW报价约在240欧元/吨，略低于本周初水平，与Euronext 9月制粉小麦在9月2–3日从约244欧元/吨回落至约233欧元/吨的走势相呼应。CBOT软红冬小麦周五也出现回调，12月合约跌近3%，交易商消化围绕黑海通道的外交谈判取得进展、地缘政治风险溢价下降的影响。

价格

德国北部（下萨克森州）饲料小麦EXW指示价约为240欧元/吨，较周内高点约245欧元/吨回落约5欧元/吨，但仍高于8月中旬约225–230欧元/吨的水平，中期走势仍略偏上行。同时，Euronext 2026年9月制粉小麦9月3日收于约233欧元/吨，低于本周早些时候的244–245欧元/吨，本地饲料价与基准制粉价之间的价差有所收窄。

供需驱动因素

全球供应情绪略趋宽松。Euronext在9月初上涨阶段成交量放大，随后随回调而缩减，显示更多是空头回补，而非基本面出现结构性变化。芝加哥方面，12月交割小麦周五下跌约2.9%，此前有报道称俄乌和平努力取得进展，市场对黑海装运中断的担忧有所减轻。

与此同时，俄罗斯和欧盟在全球招标中的出口竞争力依然较强；而关于2026/27年度俄罗斯出口的早期迹象显示，当前出口量仍落后于去年，但如果物流恢复正常，仍有改善潜力。法国现货市场价格继续高于德国饲料小麦，但Euronext近期回落压缩了套利空间。整体来看，出口需求稳健但不够强劲，难以完全抵消期货平仓带来的压力。

天气与收获背景（聚焦德国）

未来3–5天，德国北部（包括下萨克森州）短期天气预报显示，以大体干燥到略有阵雨为主，气温温和，对剩余晚熟谷物收割的干扰风险有限。这一温和格局出现在小麦基本收割完毕之后，有利于收获后粮食的储运与物流，但对价格几乎没有短期利多支撑。

在夏季降雨之后，许多耕作区的土壤墒情较为充足，有利于即将展开的冬小麦播种，而对当前作物影响有限。短期预报中没有明显的霜冻、高温或洪涝威胁，天气对德国价格走势影响中性至略偏利空，进一步凸显宏观与地缘政治因素在短期价格形成中的主导地位。

基本面与基差

随着期货价格回落，德国饲料小麦与Euronext制粉小麦之间的基差有所收窄：在饲料小麦EXW约240欧元/吨、而9月制粉小麦约233欧元/吨的水平下，在考虑运费和品质调整后，期货端的传统制粉溢价已相对有限。这支撑了饲料配合饲料企业的积极国内采购，它们如今较少有动力再因期待价格大幅下跌而推迟套保。

在国际方面，CBOT合约对美国出口进度和宏观风险情绪依然敏感，但近期SRW期货回调——周五下跌后12月合约约在7.33美元/蒲式耳——折算为欧元/吨后，相比Euronext仅呈现温和贴水。随着黑海供应风险被下调、且主要出口国没有出现重大减产冲击，短期内基本面对价格再度大幅拉升的支撑有限。

短期交易展望

• 生产者（德国）：如价格反弹回到饲料小麦EXW约245–250欧元/吨区间，可考虑分批增加销售；当前水平仍具有历史吸引力，而期货动能已转弱。
• 饲料买家：利用本轮回调延长近月备货覆盖，但在2027年一季度之后避免过度锁定远期采购，以应对持续的地缘政治不确定性和潜在的波动再起。
• 贸易商：密切关注Euronext–CBOT价差及黑海相关消息；一旦和平谈判或出口物流出现挫折，风险溢价可能迅速回升，部分抵消本轮跌幅。

3日区域价格指引 (EUR)

• 德国北部（饲料小麦，EXW）：震荡偏弱，区间大致在235–242欧元/吨，市场消化期货下跌并评估需求状况。
• 巴黎Euronext制粉小麦（近月9月/12月）：预计在230–238欧元/吨区间内盘整，盘中波动由美国期货及黑海相关消息驱动。