Пересмотр спроса Китая на кукурузу подаёт медвежий сигнал мировому рынку

Октябрьский отчёт CASDE Китая свидетельствует о явном снижении среднесрочного профиля спроса на кукурузу: использование в кормовых целях было резко сокращено, а общее потребление понижено, несмотря на устойчивый промышленный спрос. Это ослабляет внутренний баланс Китая и указывает на более быстрое восстановление запасов, формируя структурно менее бычий фон для мирового рынка кукурузы. Для экспортёров, особенно в Черноморском регионе и ЕС, сигнал означает усиление конкуренции и потенциально более ограниченный рост китайского спроса, даже несмотря на поддержку со стороны международных котировок и промышленного использования. Цены на кукурузу сейчас находятся под влиянием сочетания достаточного предложения в краткосрочной перспективе и сохраняющихся опасений относительно мирового спроса. Китайские производители кормов ускоряют замещение кукурузы альтернативными ингредиентами, что привело к значительному пересмотру официальных прогнозов использования кукурузы в кормовых целях как на 2025–26, так и на 2026–27 маркетинговые годы. В то же время промышленное потребление кукурузы в Китае растёт на фоне восстановления маржи переработки крахмала, частично компенсируя замедление в кормовом сегменте. С улучшением доступности нового урожая и в целом благоприятными погодными условиями в ключевых регионах производства краткосрочный уклон физических цен остаётся умеренно медвежьим, хотя новое укрепление международных фьючерсов или закупки в резервы Китая в рамках государственной политики могут ограничить снижение.

Цены

Физические цены на кукурузу в Европе и Черноморском регионе отражают более комфортный мировой и китайский баланс.

• Кукуруза украинского кормового качества, CPT Одесса (влажность 14%, чистота 98%), котируется по 0.156 EUR/kg CPT (13 октября), немного ниже уровней начала октября, что подтверждает мягкую или боковую динамику.
• Украинская кукуруза FOB Одесса оценивается в 0.149 EUR/kg FOB (9 октября), в целом соответствуя недавним экспортным котировкам Черноморского региона в долларовом выражении, которые немного снизились с конца сентября.
• Кукуруза кормового качества в Германии, EXW Drentwede, торгуется по 0.288 EUR/kg EXW (13 октября), около верхней границы диапазона конца сентября, что указывает на относительно более устойчивую внутреннюю базу ЕС.
• Французская жёлтая кукуруза FOB Париж стоит 0.27 EUR/kg FOB (9 октября), сохраняя стабильность в течение последних двух недель и следуя боковой динамике международных фьючерсов.
• Органический кукурузный крахмал FOB Нью-Дели не изменился и составляет 1.33 EUR/kg FOB (10 октября), чему способствует улучшение промышленного потребления, несмотря на более низкие цены на сырьевое зерно.

На фьючерсном рынке кукуруза на CBOT в середине октября торговалась преимущественно в боковом диапазоне на фоне смешанных экспортных данных и переваривания рынком ранее опубликованных медвежьих отчётов по предложению и запасам. 

Предложение и спрос

Октябрьский отчёт China Agricultural Supply and Demand Estimates отражает структурное снижение спроса Китая на кукурузу в кормовом секторе.

• Потребление кукурузы в кормовых целях в 2026–27 маркетинговом году теперь прогнозируется на уровне 200.5 million tonnes против 209.6 million tonnes в сентябре, что означает сокращение на 9.1 million tonnes.
• На 2025–26 маркетинговый год использование в кормовых целях снижено на 9.4 million tonnes, до 201.5 million tonnes, что отражает быстрое замещение альтернативными кормовыми ингредиентами.
• Промышленное потребление кукурузы движется в противоположном направлении: показатель на 2025–26 маркетинговый год повышен на 4 million tonnes, до 85 million tonnes, а на 2026–27 маркетинговый год — до 85.5 million tonnes с 81.2 million tonnes, чему способствует восстановление загрузки мощностей по переработке крахмала.

В целом прогноз общего потребления кукурузы в Китае на 2026–27 маркетинговый год был пересмотрен с 311.65 million tonnes до 306.85 million tonnes, то есть сокращён на 4.8 million tonnes, несмотря на неизменные прогнозы производства и импорта. Производство кукурузы прогнозируется на уровне 306 million tonnes, а импорт — 6 million tonnes, что предполагает достаточное покрытие внутреннего спроса за счёт внутреннего предложения при текущих допущениях.

Эта корректировка соответствует недавним комментариям министерства сельского хозяйства Китая и участников рынка, которые отмечают набирающее темпы замещение в кормовых рационах и то, что поддерживаемое государством промышленное использование не может полностью компенсировать более слабый спрос со стороны животноводческого сектора. 

Фундаментальные факторы и запасы

Ключевое фундаментальное изменение связано с динамикой запасов в Китае. При снижении потребления и неизменном предложении прогнозируемое накопление запасов резко ускоряется.

• Прогнозируемое увеличение запасов кукурузы в Китае на 2026–27 маркетинговый год было пересмотрено с всего лишь 0.34 million tonnes до 5.14 million tonnes, что является явным сигналом ослабления внутреннего баланса.
• Этот рост запасов снижает предельную потребность Китая в импорте, даже если официальный прогноз импорта сохраняется на уровне 6 million tonnes.
• В мировом масштабе последние обновления USDA также немного повысили прогноз конечных запасов кукурузы на 2026–27 маркетинговый год, увеличив прогнозируемое соотношение мировых запасов к потреблению и ограничив попытки фьючерсов возобновить рост. 

В совокупности эти факторы снижают опасения по поводу дефицита на мировом рынке кукурузы, несмотря на сохраняющиеся логистические и геополитические риски, особенно в Черноморском регионе. Недавние ориентиры FOB для экспорта кукурузы из Черноморского региона, оставаясь конкурентоспособными, снизились вместе с мировым комплексом. 

Погода и состояние посевов

Погодные условия в основных регионах производства кукурузы в Китае в октябре в целом оставались благоприятными, поддерживая показатели урожайности и укрепляя комфортный прогноз предложения.

• Национальные агрометеорологические обновления указывают на преимущественно солнечные или нормальные условия в основных сельскохозяйственных районах в течение последней недели, что позволяет осенней уборке продвигаться плавно. 
• В США данные о ходе уборки показывают, что она немного отстаёт от среднего пятилетнего уровня, но стабильно продвигается; в настоящее время серьёзных погодных угроз, которые могли бы рассматриваться рынком как риск для урожайности, не отмечается. 

При отсутствии серьёзных погодных нарушений в конце сезона в США или Южной Америке мировая физическая доступность кукурузы в 2025–26 и вплоть до 2026–27 маркетингового года должна оставаться достаточной, усиливая влияние снижения прогноза спроса Китая.

Прогноз рынка и торговые рекомендации

В краткосрочной перспективе баланс рисков для цен на кукурузу умеренно смещён вниз из-за более слабого спроса Китая в кормовом секторе и восстановления запасов, однако ключевые факторы поддержки сохраняются.

• Ценовой уклон: Боковая динамика с небольшим снижением для физической кукурузы Черноморского региона и ЕС в ближайшие недели; внутренняя база ЕС будет более устойчивой, чем экспортно ориентированные цены Черноморского региона.
• Экспортёры (Украина/ЕС): Рассмотреть немного более активные продажи при укреплении цен, поскольку сигнал со стороны китайского спроса не предполагает сильного положительного сюрприза в 2026–27 маркетинговом году, если не произойдут погодные потрясения.
• Покупатели кормов (ЕС/Азия): Использовать текущую слабость для наращивания покрытия на первый и второй кварталы 2027 года, отдавая приоритет поставкам из Черноморского региона, где украинские предложения CPT/FOB остаются весьма конкурентоспособными по сравнению с внутренними котировками ЕС.
• Промышленные потребители (крахмал/этанол): Рост промышленного спроса в Китае указывает на возможность сохранения благоприятной региональной маржи по крахмалу; фиксация затрат на сырьё на текущих уровнях может защитить от возможного восстановления цен под влиянием фьючерсов.

В течение следующих трёх торговых дней физические индикативные цены, вероятно, в целом останутся стабильными: украинские уровни CPT/FOB, как ожидается, будут торговаться в узком диапазоне вокруг текущих котировок, цены EXW и FOB в ЕС должны сохранять устойчивость при ограниченном потенциале снижения, а фьючерсы CBOT, вероятно, останутся разнонаправленными, отслеживая новые данные об экспорте, ходе уборки урожая в США и интересе Китая к покупкам.