Пшеница держится вблизи многомесячных минимумов на фоне противостояния рисков в Чёрном море и большего урожая

Фьючерсы на пшеницу остаются вблизи многомесячных минимумов: лишь умеренный отскок в Париже контрастирует с новым ослаблением в Чикаго. Динамика валют, повышенные оценки урожая в Австралии и Аргентине, а также медленно восстанавливающийся экспортный коридор в Чёрном море продолжают давить на рынок и пока ограничивают любое ралли. После нескольких сессий снижения пшеничный комплекс ищет дно, а не чёткую точку разворота. На Euronext декабрьский контракт на продовольственную пшеницу с поставкой в 2026 году во вторник вырос на EUR 2.00, до EUR 228.50 за тонну, тогда как более дальние сроки изменились разнонаправленно или остались без изменений. В Чикаго декабрьская пшеница подешевела на 5.75 цента, до 610.25 цента за бушель, сохранившись вблизи недавних минимумов, несмотря на сохраняющийся благоприятный геополитический фон. Экспортный спрос при текущих ценах остаётся вялым, а последняя активность на экспортных тендерах указывает на отсутствие спешки у покупателей.

Цены

Декабрьский контракт Euronext на продовольственную пшеницу с поставкой в 2026 году во вторник закрылся на уровне EUR 228.50/т, прибавив за день EUR 2.00; соседние сроки показали лишь незначительные изменения. Это небольшое восстановление последовало за более широким снижением последних недель, которое привело парижскую пшеницу к многомесячным минимумам и частично было смягчено ослаблением евро.

Напротив, декабрьская пшеница на CBOT продолжила снижаться до 610.25 цента/бушель, отражая дополнительное давление со стороны сильного доллара США и ограниченного экспортного интереса. Физические котировки подтверждают эту слабость: в Украине 27 октября пшеница CPT Одесса предлагалась по EUR 0.171/кг для 2-го класса, EUR 0.158/кг для 3-го класса и EUR 0.14/кг для фуража, тогда как немецкая фуражная пшеница EXW Drentwede стоила EUR 0.235/кг, без изменений за день.

Предложение и спрос

Глобальный баланс смягчается по мере улучшения перспектив урожая в Южном полушарии. Аграрные атташе США повысили прогнозы урожая пшеницы в Австралии до 32 млн тонн, увеличив оценку на 1 млн тонн, а в Аргентине — до 23 млн тонн, на 1.5 млн тонн выше прежней оценки. Этот дополнительный объём в ближайшие полгода увеличит экспортную доступность из обеих стран и усилит конкуренцию для поставщиков из Чёрного моря и ЕС.

Со стороны спроса снижение цен пока не привело к заметному ускорению импорта. Иордания закупила лишь 60,000 тонн пшеницы на недавнем международном тендере, что подчёркивает осторожность покупателей. Экспорт мягкой пшеницы из ЕС с начала сезона по 25 октября достиг 9.214 млн тонн, всего на 1% превысив прошлогодний показатель, несмотря на улучшение ценовой конкурентоспособности благодаря ослаблению евро.

Внутри ЕС Румыния лидирует по экспорту пшеницы с объёмом отгрузок 4.0 млн тонн, за ней следуют Литва с 1.35 млн тонн, Польша с 1.1 млн тонн и Германия с 605,000 тонн в последнем недельном отчёте. Данные по Франции и Болгарии остаются неполными, поэтому общий экспорт ЕС, вероятно, занижен, однако его общий темп по-прежнему указывает скорее на умеренный рост спроса, чем на сильное увеличение закупок.

Чёрное море и торговые потоки

Настроения на рынке по-прежнему зависят от событий в Чёрном море, где условия судоходства имеют решающее значение для глобальной доступности пшеницы. Недавняя слабость цен частично отражает надежды на нормализацию навигации, которая позволит безопасно перемещать большие объёмы украинской и российской пшеницы.

Однако позиция Москвы противоречит части этого рыночного оптимизма. Хотя Россия подтвердила переговоры с Турцией, официальные лица в настоящее время не видят перспектив восстановления формальной черноморской зерновой инициативы. Турция выдвинула концепцию двух отдельных коридоров безопасности: украинские суда должны следовать вдоль побережий Румынии и Болгарии к Босфору, а российские — вдоль побережий Грузии и Турции. Но ситуация с безопасностью на море остаётся нерешённой, а риски для коммерческого судоходства по-прежнему значительны.

На физических рынках экспортные предложения Украины свидетельствуют о продолжающемся снижении цен для компенсации фрахтовых и риск-премий. Котировки FOB Одесса на продовольственную пшеницу с содержанием белка 11.00–12.50% находятся в диапазоне около EUR 0.107–0.143/кг в зависимости от качества, тогда как цены FCA из Одессы и Киева составляют примерно EUR 0.14–0.18/кг. Эти цены подчёркивают необходимость для Украины сохранять конкурентоспособность на фоне растущего предложения из Австралии и Аргентины и всё ещё значительной российской экспортной программы.

Экспортные показатели ЕС

Экспорт мягкой пшеницы из ЕС объёмом 9.214 млн тонн по состоянию на 25 октября оказался всего на 1% выше показателя за аналогичный период прошлого сезона. Недельные отгрузки выросли на 744,000 тонн, что указывает на постепенное сокращение излишков в регионе, но не такими темпами, которые быстро привели бы к снижению внутренних запасов. К основным направлениям относятся Саудовская Аравия (1.134 млн тонн), Нигерия (999,000 тонн), Алжир (773,000 тонн), Южная Африка (383,000 тонн) и Бангладеш (368,000 тонн).

Такая структура экспорта подчёркивает важность традиционных средиземноморских и субсахарских рынков для пшеницы из ЕС. Тем не менее неполные данные по Франции и Болгарии, вероятно, приведут к некоторому повышению итоговой оценки после обновления отчётности. Пока же сочетание темпов экспорта с более высокими урожаями в Южном полушарии указывает на комфортную глобальную доступность и подтверждает текущую ценовую дисконтировку рынка.

Краткосрочный прогноз и торговые идеи

В ближайшие дни цены на пшеницу, вероятно, останутся в диапазоне вблизи недавних минимумов, а основными катализаторами будут динамика валют и новые новости из Чёрного моря. Сильный доллар США продолжает давить на фьючерсы CBOT, тогда как более слабый евро поддерживает Euronext и помогает экспортёрам из ЕС эффективнее конкурировать. Погодные условия в ключевых странах-производителях Южного полушария в настоящее время не представляют достаточно острой угрозы, способной компенсировать недавний пересмотр вверх оценок урожая в Австралии и Аргентине.

• Для импортёров: Рассмотрите поэтапное покрытие потребностей при снижении цен вблизи текущих уровней, особенно из гибких источников (ЕС, Чёрное море, Аргентина), но избегайте чрезмерного опережающего наращивания закупок, пока ход уборки в Южном полушарии и переговоры по Чёрному морю остаются неопределёнными.
• Для производителей и продавцов из ЕС: Используйте небольшие ралли на Euronext в направлении недавних максимумов в диапазоне EUR 230/т, чтобы увеличить хеджирование оставшихся продаж старого урожая и ранних продаж нового урожая с учётом сигналов о комфортном мировом предложении.
• Для спекулянтов: Поскольку фьючерсы находятся вблизи многомесячных минимумов, а геополитические риски не устранены, короткие позиции следует жёстко контролировать по риску; всплеск волатильности при любом ухудшении ситуации с безопасностью в Чёрном море может вызвать резкое закрытие коротких позиций.

В течение следующих трёх сессий декабрьская пшеница Euronext с поставкой в 2026 году, как ожидается, будет торговаться в боковом диапазоне с небольшим уклоном вверх — около EUR 225–232/т, поскольку рынок оценивает экспортные данные и динамику валют. Декабрьская пшеница CBOT, вероятно, сохранит относительное давление по сравнению с Парижем на фоне силы доллара США и вялых экспортных продаж. В Чёрном море базисные уровни украинской пшеницы CPT Одесса должны оставаться мягкими, но в целом стабильными, с ограниченным потенциалом дальнейшего снижения, если только стоимость морского фрахта и риски безопасности существенно не уменьшатся.