Цены на пшеницу стабильны, но поддерживаются падением экспорта из Чёрного моря и ужесточением баланса кормового зерна в ЕС. Краткий обзор MATIF, CBOT и спотового рынка Чёрного моря.
Цены и спреды
На Euronext ближайший фьючерсный контракт MATIF на пшеницу с поставкой в декабре 2026 года котируется по EUR 246.25/т, март 2027 года — по EUR 247.00/т, а май 2027 года — по EUR 245.75/т. Это указывает на в целом плоскую ближнюю часть кривой и лишь умеренный перенос стоимости в контракте 2027/28 годов (сентябрь 2027 года — EUR 235.50/т). Контракты 2028–2029 годов сосредоточены в диапазоне примерно от EUR 226.00/т до EUR 243.50/т, что говорит о том, что рынок пока не закладывает выраженный долгосрочный дефицит.
В Чикаго декабрьский контракт 2026 года на SRW торгуется около 665.00 центов США/бушель, при этом кривая слегка повышается до 704.75 цента США/бушель для декабря 2027 года, однако дневные колебания остаются в узком диапазоне 670–680 центов США/бушель, согласно недавним рыночным комментариям. Фуражная пшеница ICE в Великобритании немного дешевеет в ближайших контрактах: ноябрь 2026 года — GBP 205.50/т, май 2027 года — GBP 216.75/т. Это отражает комфортное локальное предложение и логистические узкие места на европейских реках, ограничивающие рост базиса.
| Рынок | Контракт | Последняя цена | Валюта / единица | Комментарий |
|---|---|---|---|---|
| MATIF | Декабрь 2026 | EUR 246.25/т | EUR за тонну | Без изменений к предыдущему закрытию |
| CBOT SRW | Декабрь 2026 | 665.00 | US‑c/bu | −0.75% за день |
| ICE feed | Ноябрь 2026 | GBP 205.50/т | GBP за тонну | Небольшое дневное снижение |
На физическом рынке предложения украинской пшеницы подтверждают стабилизацию: пшеница FCA Киев с содержанием белка 11.50% предлагается по EUR 0.16/кг, FCA Одесса — по EUR 0.17/кг, тогда как пшеница с более низким содержанием белка 9.50% торгуется по EUR 0.15/кг (Киев) и EUR 0.16/кг (Одесса), без изменений с 15 октября. Пшеница 2-го класса CPT Одесса стоит EUR 0.176/кг против EUR 0.174/кг днём ранее, тогда как пшеница 3-го класса немного подешевела до EUR 0.158/кг с EUR 0.16/кг, а фуражная пшеница (влажность 14%) снизилась до EUR 0.144/кг с EUR 0.147/кг. Это указывает на выборочное сохранение премий за качество по мере ослабления спроса на фураж.
Немецкая фуражная пшеница EXW Drentwede стоит EUR 0.248/кг (против EUR 0.245/кг), а французская продовольственная пшеница FOB Paris с содержанием белка 11.00% удерживается на уровне EUR 0.29/кг. Американская пшеница FOB Gulf, связанная с CBOT, остаётся около EUR 0.22/кг (белок 11.50%). Рынок пшеницы FOB Одесса в Чёрном море по-прежнему значительно дисконтирован относительно западной части ЕС: пшеница с содержанием белка 12.50% стоит EUR 0.143/кг, а сорта с содержанием белка 10.50% и 11.00% — EUR 0.129/кг и EUR 0.117/кг соответственно; за последние сессии цены изменились лишь незначительно.
Предложение, спрос и потоки
С фундаментальной точки зрения глобальный баланс в совокупности остаётся комфортным, однако региональная напряжённость и логистика приобретают всё большее значение. Согласно последним международным рыночным комментариям, несмотря на резкое сокращение поставок из Чёрного моря — с конца сентября из российских черноморских портов, как сообщается, не было отгружено ни одной партии пшеницы, а экспорт за июль–октябрь сократился на 53% в годовом выражении для России и на 42% для Украины, — фьючерсы SRW по-прежнему торгуются в диапазоне, поскольку покупатели используют имеющиеся запасы и альтернативные источники поставок.
Динамика рынка кормового зерна ЕС становится благоприятной для пшеницы. Сокращение производства кукурузы в ЕС из-за засухи и исторически низкие уровни воды на Рейне и Дунае увеличили импорт кукурузы в ЕС примерно до 6 млн т, что на 29% выше прошлогоднего уровня, и, как ожидается, направят больший объём спроса на фуражную пшеницу, расширяя ценовой спред между США и ЕС и поддерживая цены MATIF. Это согласуется с относительно высокими наличными ценами в Германии и Франции, несмотря на слабость мировых фьючерсов.
В США октябрьский обзор рынка пшеницы Экономической исследовательской службы USDA предполагает лишь незначительные корректировки прогнозов предложения и использования на 2025/26 и 2026/27 годы, оставляя конечные мировые запасы достаточными, но не избыточными. Еженедельные экспортные продажи пшеницы из США объёмом 451.6 тыс. тонн по состоянию на 1 октября выросли на 56% по сравнению с предыдущей неделей, что указывает на улучшение спроса при текущих ценах. В целом потоки скорее перераспределяются, чем сокращаются: поставки из России и Украины ограничены, однако часть дефицита компенсируется происхождением из ЕС и США.
Эксклюзивные commodities на CMBroker
Погода и перспективы урожая
Погода переходит из категории важного медвежьего фактора в более нейтральный или слегка поддерживающий фактор. Ранее благоприятные условия и ожидания хорошего урожая в Северном полушарии способствовали падению мировых цен на пшеницу на 12.7% в сентябре: средние цены эталонных фьючерсов составили около USD 6.75/бушель на фоне снижения геополитических опасений и разговоров о возможной мирной инициативе. С тех пор новые опасения в сфере безопасности и неоднозначные погодные сигналы остановили дальнейшее снижение.
Согласно недавнему анализу международных агентств, условия Эль-Ниньо усиливаются: прогнозируется, что температура поверхности моря в центральной и восточной частях Тихого океана достигнет рекордных уровней к декабрю, вызвав значительные изменения в характере выпадения осадков. Для пшеницы это означает ожидания постепенного ослабления засухи в отдельных районах Западной Европы и на Великих равнинах США поздней осенью и зимой, что улучшит перспективы урожая 2027 года, хотя некоторые регионы, в частности Южные равнины, всё ещё сталкиваются с дефицитом влаги на ранних этапах развития озимой пшеницы.
В Чёрном море более мягкие и несколько более влажные прогнозы снижают непосредственные опасения по поводу вымерзания озимых или задержек посевной, однако продолжающиеся перебои, связанные с конфликтом, остаются главным ограничением экспортной доступности, а не агрономического потенциала урожайности. В сочетании с уровнями воды в реках ЕС, которые по-прежнему затрудняют баржевую логистику, погодные и водные условия поддерживают премию за риск в ценах на европейскую пшеницу и пшеницу Чёрного моря, особенно в ближайших контрактах.
Фундаментальные факторы и позиционирование
Форвардные кривые MATIF и CBOT указывают на рынок, который в основном уже переоценился после ралли в начале года и теперь ожидает более ясных сигналов. Плоские или лишь слегка повышающиеся кривые до 2028/29 годов свидетельствуют о том, что трейдеры видят сбалансированную долгосрочную фундаментальную картину: немедленного глобального дефицита нет, но и возможности для глубокого снижения цен ограничены геополитическими и логистическими рисками.
Коммерческое хеджирование со стороны экспортёров в Чёрном море, по-видимому, ограничено неопределённостью на физическом рынке, что удерживает предложения FOB Одесса на дисконте, но делает их относительно устойчивыми. Украинские цены CPT и FCA демонстрируют небольшие ежедневные изменения в зависимости от класса, а не направленный тренд, что соответствует рынку, оптимизирующему качество и логистику, а не переоценивающему весь комплекс. В ЕС высокий импортный спрос на кукурузу, а также логистические узкие места на реках ужесточают локальный баланс пшеницы, поддерживая базис и ограничивая снижение фьючерсов MATIF, несмотря на недавнее падение мировых ориентиров.
Информация о спекулятивном позиционировании за самую последнюю неделю ограничена, однако предыдущие данные CFTC и исследования банков указывают на то, что управляющие активами сократили значительный объём коротких позиций после сентябрьской распродажи. Это снижение коротких позиций уменьшает риск резких скачков на фоне их принудительного закрытия при появлении позитивных новостей, но также означает, что новые макроэкономические или геополитические шоки могут привести к более упорядоченным ралли, обусловленным трендом, а не к резким сжатиям коротких позиций.
Торговый прогноз (ближайшие 1–3 недели)
- Покупатели на споте/в краткосрочной перспективе (мельницы, комбикормовые предприятия): Рассмотреть постепенное наращивание покрытия на снижении ближайшего контракта MATIF Dec 2026 к нижней части диапазона EUR 240/т, а также украинских цен CPT/FOB для пшеницы с содержанием белка 11.00–12.50%, где уровни около EUR 0.143–0.176/кг уже учитывают значительные дисконты за риск в Чёрном море.
- Производители в ЕС и Чёрном море: После резкой коррекции фьючерсов и при поддержке базиса со стороны логистики и дефицита кукурузы постепенное хеджирование при росте выше EUR 250/т по MATIF для 2026/27 годов выглядит разумным, при этом следует сохранять гибкость на случай дальнейших перебоев в Чёрном море или ухудшения погоды.
- Спекулятивные участники: Соотношение риска и доходности благоприятствует умеренно конструктивной позиции, а не агрессивным коротким позициям, учитывая ограниченный экспорт из России, более высокие экспортные продажи США и возможность того, что погодные или геополитические новости вновь усилят премии за риск. Представляется уместной торговля в диапазоне примерно 670–700 центов США/бушель по CBOT SRW с жёсткими стоп-приказами.
Направление на 3 дня
- Пшеница MATIF (Dec 2026): Уклон: боковой с небольшим повышением; поддержка около EUR 240/т и сопротивление вблизи EUR 250/т, поскольку спрос на кормовое зерно в ЕС и речная логистика компенсируют макроэкономическое давление.
- CBOT SRW (Dec 2026): Уклон: торговля в диапазоне около 660–680 центов США/бушель; умеренный риск снижения при ослаблении сырьевых рынков в целом, однако экспортные продажи и новости из Чёрного моря ограничивают глубокое падение.
- Физический рынок Чёрного моря (Украина FOB/CPT): Уклон: в целом стабильный с небольшим повышением для сортов с более высоким содержанием белка, поскольку логистические ограничения и дефицит фрахтовых мощностей к зиме сокращают ближайшее предложение.