Рынок кукурузы слабеет: Мексика усиливает зависимость от импорта, а фонды сокращают длинные позиции

Фьючерсы на кукурузу снижаются по обе стороны Атлантики: фонды начали сокращать всё ещё повышенный объём чистых длинных позиций, а перспективы импортного спроса в Мексике становятся более благоприятными для экспорта из США, чем для цен. Ближайшие контракты на кукурузу Euronext сохраняют премию к дальним, тогда как кукуруза CBOT немного дешевеет на фоне умеренных продаж и отсутствия новых бычьих факторов. В целом цены смягчаются, но остаются относительно крепкими: структурный дефицит Мексики увеличивается по мере снижения производства и роста спроса со стороны кормовой отрасли. Это должно поддерживать экспортные потоки из США, однако не предотвратило умеренную коррекцию фьючерсов, поскольку спекулятивные длинные позиции сокращаются в преддверии новых сигналов по торговым переговорам между США и Китаем. Региональные наличные рынки Европы и Чёрного моря демонстрируют разнонаправленную динамику: французские FOB-цены укрепляются, тогда как украинские значения снижаются, отражая конкуренцию между странами происхождения и достаточное предложение в ближайшей перспективе.

Цены

Фьючерсы на кукурузу Euronext остаются стабильными или немного снижаются по всей кривой. Ближайший контракт Nov 2026 в последний раз торговался по EUR 271.00/t, мартовский контракт 2027 года — по EUR 264.25/t, июньский 2027 года — по EUR 263.75/t, тогда как Nov 2027 значительно ниже — EUR 227.75/t, что указывает на ожидания более комфортного предложения в среднесрочной перспективе.

На CBOT декабрьская кукуруза 2026 года котируется по 524.00 US‑cents/bu, снизившись на 4.25 цента (-0.80%) в начале торгов 28 сентября; форвардная кривая с марта 2027 года по декабрь 2028 года также ослабла на 2–5 центов за день. Кукуруза на китайской DCE с поставкой в ноябре 2026 года закрылась незначительно ниже, на уровне 2,175 CNY/t, тогда как другие ближайшие контракты немного выросли, что указывает на в целом стабильный внутренний рынок.

На физических рынках последние ценовые ориентиры в EUR отражают смешанную региональную картину: французская жёлтая кукуруза FOB Paris укрепилась до EUR 0.27/kg FOB против EUR 0.25/kg ранее в этом месяце, тогда как украинская кукуруза в Одессе подешевела: котировки FCA составляют EUR 0.17/kg, а FOB — EUR 0.156/kg. Немецкая кормовая кукуруза EXW Drentwede торгуется примерно по EUR 0.299/kg, немного ниже уровней середины месяца.

Предложение и спрос

Согласно USDA FAS, производство кукурузы в Мексике в 2026/27 году, по прогнозам, сократится чуть менее чем на 2%, до 24.5 million tonnes, поскольку низкая рентабельность, высокие затраты на ресурсы и нестабильная погода ограничивают посевные площади и урожайность. Одновременно общий внутренний спрос, как ожидается, вырастет почти на 3%, до 52.4 million tonnes, благодаря росту населения и расширению отраслей крупного рогатого скота, свиноводства и птицеводства. 

Для покрытия растущего разрыва импорт кукурузы в Мексику в 2026/27 году, как ожидается, увеличится более чем на 2%, до 26.8 million tonnes, что укрепит её роль как ключевого центра спроса. США обеспечили около 99% импорта кукурузы Мексикой в 2025/26 году и, вероятно, останутся доминирующим поставщиком благодаря интегрированной логистике, стабильному качеству и конкурентоспособным ценам. 

В мировом масштабе последний прогноз USDA по фуражному зерну указывает на дальнейший рост потребления кукурузы и ещё один потенциально крупный урожай в Бразилии в 2026/27 году, что поддерживает относительно достаточное мировое предложение, несмотря на региональные погодные проблемы. Такой фон ограничивает потенциал роста цен, если только в ключевых странах-производителях не возникнут значительные потери урожая. 

Фундаментальные факторы и позиционирование

Фундаментальные факторы сейчас умеренно медвежьи или нейтральные. Выраженный контанго с Nov 2026 (EUR 271.00/t) до Nov 2027 (EUR 227.75/t) на Euronext указывает на ожидания трейдеров относительно более комфортного предложения в Европе в следующем маркетинговом году, возможно благодаря более крупному урожаю или увеличению импорта. В то же время высокий импортный спрос со стороны Мексики и других ключевых покупателей формирует нижнюю границу для сценариев снижения.

Спекулятивное позиционирование остаётся повышенным, но начинает сокращаться. Данные CFTC за неделю по 22 сентября показывают, что фонды уменьшили чистую длинную позицию по кукурузе CBOT на 12,405 контрактов, до 414,437 контрактов, что близко к верхней границе диапазона за последний год и указывает на сохраняющуюся высокую долю позиций управляющих капиталом.  Это сокращение произошло в преддверии новых подробностей торговых переговоров между США и Китаем и стало причиной некоторого снижения риска перед выходными.

Несмотря на умеренный откат, еженедельная аналитика оценивает чистую длинную позицию управляющих капиталом примерно в 404,000–414,000 контрактов по состоянию на 22 сентября, при 52-недельном z-score около +2 — уровне, который исторически связан с перегруженным длинным позиционированием и повышенной уязвимостью к фиксации прибыли, если фундаментальные факторы разочаруют. 

Погода и региональные особенности

Погодная ситуация в американском кукурузном поясе в основном сместила внимание с формирования урожайности на ход уборки; в последние дни серьёзных угроз для позднего сезона не отмечалось. Всё больше внимания уделяется посевной кампании и условиям раннего развития посевов в Южной Америке, которые будут приобретать всё большее значение для направления рынка по мере продвижения уборки в Северном полушарии. 

В Мексике USDA отмечает, что неравномерные осадки и высокие затраты особенно осложняют ситуацию в районах орошаемого озимогo выращивания кукурузы, усиливая ожидаемое снижение производства и зависимость от импорта. Фермеры в регионах с более высокими затратами, таких как Синалоа, сталкиваются с давлением из-за избытка белой кукурузы и рекордно высокого импорта, что, вероятно, ограничит рост внутренних цен и будет сдерживать дальнейшее расширение посевных площадей. 

Торговый прогноз (следующие 1–3 недели)

• Производители: Рассмотрите поэтапное хеджирование оставшихся объёмов старого урожая и ранние продажи нового урожая, пока Euronext Nov 2026 удерживается около EUR 271.00/t, учитывая значительный дисконт контрактов 2027 года и высокий объём спекулятивных длинных позиций на CBOT.
• Импортёры / покупатели кормов: Используйте текущее снижение на CBOT (Dec 2026 на уровне 524.00 US‑cents/bu) и более низкие украинские FOB/FCA-котировки (около EUR 0.156–0.17/kg в Одессе), чтобы умеренно увеличить покрытие потребностей на Q1 2027, сохраняя гибкость на случай дальнейшей ликвидации позиций фондами.
• Спекулянты: При сохраняющейся высокой чистой длинной позиции управляющих капиталом соотношение риска и доходности для новых покупок выглядит менее привлекательным; краткосрочные стратегии могут отдавать предпочтение продажам на росте, особенно если переговоры между США и Китаем или погодные обновления не принесут явно бычьего сюрприза.

Направление на 3 дня

• Кукуруза Euronext (Nov 2026): Умеренно медвежья или боковая динамика; следите за тестированием уровней поддержки, если внешние рынки останутся слабыми.
• Кукуруза CBOT (Dec 2026): Умеренно негативный уклон, поскольку фонды продолжают корректировать объём позиций, а давление уборки усиливается.
• Наличный рынок Чёрного моря / ЕС: Одесские цены на украинскую кукурузу, вероятно, останутся под давлением, тогда как французские FOB-котировки могут сохранять относительную устойчивость благодаря более высокому региональному спросу.