Рынок подсолнечника: предложение из Украины растёт, а логистика Чёрного моря ужесточается

Рынок подсолнечника смягчается со стороны семян на фоне роста предложения из Украины, тогда как подсолнечное масло получает поддержку благодаря сохраняющимся ограничениям на экспорт из Чёрного моря и напряжённой логистике. Переработчики получают более высокую маржу на сырье, но сталкиваются с растущими рисками вывоза масла и шрота. Текущая ситуация определяется значительным предложением масличных культур в сезоне 2026/27 во всём черноморском регионе, снижением ориентиров по растительным маслам и рапсу, а также всё более жёсткими ограничениями инфраструктуры в Украине. Внутренние цены на семена находятся под давлением по мере ускорения уборки, при этом часть перерабатывающих мощностей остаётся ограниченной. Однако мировой баланс подсолнечного масла остаётся относительно напряжённым из-за повреждения экспортных терминалов и повышенных морских рисков. Покупатели получают больше возможностей для переговоров по семенам и ядру, но фрахт, финансирование и политические риски в Чёрном море ограничивают выраженный медвежий настрой по маслу.

Цены

На SAFEX фьючерсы на подсолнечник в Южной Африке немного выросли 2 октября: контракт Oct 26 закрылся на уровне 9 978 ZAR/т (+0,48%), а Dec 26 — 10 078 ZAR/т (+0,68%), что указывает на умеренную силу в начале четвёртого квартала, несмотря на снижение ориентиров по сое и рапсу.

Физические котировки в Чёрном море и близлежащих регионах происхождения демонстрируют явное снижение украинских цен в последних сессиях. В Одессе цена чёрных семян подсолнечника (FOB, происхождение UA, чистота 98%) снизилась с 0,583 EUR/kg в середине сентября до 0,571 EUR/kg 2 октября, тогда как подсолнечный жмых из ядер (FOB Одесса) за тот же период подешевел с 0,571 до 0,551 EUR/kg. Котировки сырого подсолнечного масла CPT Одесса снизились с 1,176 до 1,068 EUR/kg в период с 17 сентября по 1 октября, отражая более слабые ориентиры по растительным маслам и растущие экспортные препятствия.

В то же время кондитерская и хлебопекарная продукция из семян подсолнечника из Китая и Болгарии в целом стабильна или немного укрепляется, что указывает: основное ценовое давление сосредоточено в украинских каналах переработки и экспорта, а не в мировых специализированных сегментах. Рыночные данные указывают на снижение внутренних украинских цен на семена по мере ускорения уборки и превышения предложения над краткосрочными возможностями переработки и экспорта; местные источники отмечают ситуацию «предложение превышает мощности» по семенам, даже несмотря на более напряжённый баланс масла.

Предложение и спрос

Украина входит в сезон 2026/27 с существенно большим урожаем семян подсолнечника после дефицитного сезона 2025/26; по оценкам некоторых аналитиков, производство может вырасти примерно на четверть в годовом выражении. Фундаментальный риск сместился от доступности сырьевых семян к способности перерабатывать и экспортировать подсолнечное масло и шрот, особенно через порты Чёрного моря.

В регионе ожидается расширение масличного комплекса в зоне Чёрного моря, Дуная и Балкан, тогда как собственный урожай подсолнечника в Турции также растёт, хотя страна по-прежнему зависит от импорта. Это общее восстановление предложения сырья снижает цены на семена в разных регионах. Однако мировой баланс растительных масел остаётся более напряжённым по сравнению с предложением семян, что подтверждается устойчивым спросом на подсолнечное масло со стороны Индии, ЕС и покупателей с Ближнего Востока.

В Украине у переработчиков технически достаточно мощностей для переработки большей части урожая, но фактическая загрузка будет зависеть от экспортной логистики масла и шрота. Аналитики предупреждают: если морская логистика не оправдает ожиданий, некоторые предприятия могут сократить объёмы переработки несмотря на изобилие семян, что создаст необычное сочетание избытка сырья и экспортных ограничений.

Логистика и ограничения в Чёрном море

Чёрное море остаётся главным коридором мировой торговли подсолнечным маслом, однако неоднократные атаки на портовую инфраструктуру ограничили экспортные возможности Украины. По оценкам независимых исследований, экспорт подсолнечного масла из Украины в октябре–марте сезона 2026/27 составит лишь около 300 000 тонн в месяц — примерно на 50% ниже обычных объёмов, поскольку терминалы и хранилища остаются частично повреждёнными, а морские риски повышены.

Крупнейшие украинские переработчики отмечают, что главная неопределённость сезона 2026/27 связана не с мощностями по переработке, а со способностью перемещать масло и шрот через ограниченные глубоководные порты, а также альтернативные речные и сухопутные маршруты. Хотя новый морской коридор улучшил ситуацию по сравнению с предыдущими военными годами, экспортные объёмы всё ещё значительно ниже потенциальных, а значительная часть логистических мощностей занята зерном. Последние сообщения также указывают, что переработка с октября по март может проходить примерно на половине обычного уровня при сохранении перебоев в инфраструктуре, что создаёт риск накопления переходящих запасов семян к концу сезона.

Эти ограничения помогают объяснить текущую ценовую структуру: внутренние цены на семена в Украине испытывают давление из-за обильного предложения и осторожного спроса со стороны переработчиков, тогда как подсолнечное масло сохраняет премию за риск на мировом рынке из-за ограниченных экспортных возможностей и конкуренции за место для грузов растительных масел.

Фундаментальные факторы и сигналы смежных рынков

На более широком рынке масличных культур фьючерсы на рапс Euronext и сою в Чикаго завершили последний торговый день снижением: ближайший контракт на рапс в Париже немного подешевел, тогда как более дальние контракты укрепились, а соя CBOT снизилась примерно на 0,45%. Фьючерсы на канадскую канолу также потеряли позиции после повышения оценки конечных запасов сезона 2026/27 и улучшения погодных условий для уборки. В совокупности эти факторы указывают на в целом хорошо обеспеченный мировой рынок масличных культур.

Одновременно StoneX прогнозирует рекордный урожай сои в Бразилии в объёме 183,36 млн тонн в сезоне 2026/27 при условии нормальной погоды до конца года, что усиливает ожидания достаточной доступности семян. Поэтому переработчики и рафинеры видят ограниченное давление со стороны себестоимости сои и рапса на семена подсолнечника. Однако расхождение между изобилием семян и относительно более напряжённым рынком растительных масел поддерживает идею о том, что подсолнечное масло, как и другие растительные масла, может сохранять относительную устойчивость по сравнению с ценами на сырьевые семена до начала 2027 года.

Политические факторы также играют роль. Украина продлила действие корректирующего коэффициента в механизме минимальной экспортной цены для масличных культур, стремясь привести официальные пороговые значения в соответствие с более низкими внутренними ценами и более высокими логистическими затратами. Это помогает сохранять экспортные каналы для семян подсолнечника и масла номинально открытыми, однако участники рынка ожидают обновлённые таблицы справочных цен в октябре, которые могут повлиять на краткосрочное поведение продавцов.

Прогноз погоды

Краткосрочные прогнозы для ключевых украинских регионов выращивания подсолнечника на начало октября указывают преимущественно на сухие, сезонно мягкие условия, которые должны способствовать быстрому завершению уборки подсолнечника и проведению полевых работ под последующие культуры. Такая благоприятная погода, вероятно, усилит текущее давление со стороны предложения на внутренние цены семян, поскольку больший объём поступит в цепочку поставок за сжатый период.

В других районах бассейна Чёрного моря до конца уборки непосредственных неблагоприятных погодных угроз не отмечается, что предполагает отсутствие существенных понижательных пересмотров региональных оценок производства в ближайшие недели. Поскольку размер урожая в целом уже определён, основными драйверами цен останутся логистика и спрос, а не неожиданные изменения урожайности.

Торговые перспективы

• Покупатели семян (переработчики ЕС, импортёры): Рассмотрите постепенное увеличение покрытия в украинских и молдавских регионах происхождения, где цены FCA/FOB снизились, но сохраняйте гибкость в отношении сроков отгрузки с учётом продолжающихся логистических рисков в Чёрном море.
• Продавцы в регионах происхождения (украинские фермеры, кооперативы): На фоне давления уборки и ограниченных экспортных возможностей отдавайте приоритет форвардным продажам с обеспеченной логистикой (железная дорога, река или подтверждённые судовые слоты), а не спекулятивному хранению, особенно для партий более низкого качества.
• Покупатели подсолнечного масла: Сохраняйте как минимум базовое покрытие до первого квартала 2027 года. Сочетание ограниченных экспортных возможностей и устойчивого мирового спроса на растительные масла не способствует агрессивному сокращению запасов, даже если на фоне общей слабости рынка возможны краткосрочные коррекции.
• Спекулятивные участники: Текущая структура благоприятствует сделкам на относительную стоимость: короткие позиции по семенам против длинных по маслу или шроту либо длинные позиции по подсолнечному маслу против других растительных масел, чтобы использовать расхождение между обильным предложением семян и ограниченной доступностью масла для экспорта.

Снимок направления цен на 3 дня