Рынок пшеницы ужесточается на фоне эскалации рисков в Чёрном море и сокращения предложения качественной продукции

Пшеница в Чикаго и Европе консолидируется после резкого ралли в начале октября: теперь более важными факторами, чем общий объём, становятся предложение качественной продукции и логистика Чёрного моря. Сегодня рынки пшеницы начинают день немного мягче, но сохраняют поддержку. Ближний контракт CBOT на декабрь 2026 года торгуется около 684.75 USc/bu, незначительно ниже вчерашнего уровня, после сильного двухдневного движения на фоне потрясений в сфере безопасности Чёрного моря и спроса со стороны Ближнего Востока. Пшеница Euronext стабильна: последний уровень по декабрю 2026 года составил 244.25 EUR/t. Физические рынки подтверждают более устойчивый настрой: немецкая фуражная пшеница EXW Drentwede достигла 0.249 EUR/kg 6 октября, тогда как цены на украинскую продовольственную и фуражную пшеницу в Одессе стабилизировались на более высоких уровнях. На этом фоне атаки беспилотников на торговые суда в западной части Чёрного моря, более слабый урожай в ЕС, сокращение российского экспорта и рост цен в Казахстане указывают на структурное ужесточение баланса качественной пшеницы.

Цены

На CBOT кривая нового урожая немного снизилась по сравнению с предыдущим днём, но остаётся повышенной после недавнего роста. Контракт на декабрь 2026 года ранее закрылся на уровне 686.50 USc/bu, а последний раз торговался по 684.75 USc/bu 8 октября, снизившись на 1.75 цента (-0.25%). Март 2027 года составляет 699.00 USc/bu (-0.29%), а май 2027 года — 706.00 USc/bu (-0.25%), что указывает на умеренную консолидацию после скачка.

Пшеница MATIF берёт паузу после ралли: декабрь 2026 года в последний раз фиксировался на уровне 244.25 EUR/t, без изменений к предыдущему закрытию; март 2027 года — 246.75 EUR/t, а май 2027 года — 246.50 EUR/t. Форвардная кривая остаётся лишь слегка инвертированной на 2027–28 годы, отражая комфортные номинальные запасы, но сокращение доступности качественной продукции.

На физических рынках немецкая фуражная пшеница EXW Drentwede котировалась по 0.249 EUR/kg 6 октября против 0.243 EUR/kg 1 октября. Украинская пшеница в районе Одессы в целом стабилизировалась на более высоких уровнях: фуражная пшеница CPT Odesa составляет 0.151 EUR/kg, пшеница 3-го класса — 0.160 EUR/kg, а 2-го класса — 0.174 EUR/kg по состоянию на 5 октября. Французская пшеница с высоким содержанием белка FOB Paris (минимум белка 11.00%) оценивается в 0.29 EUR/kg, тогда как американская пшеница FOB (минимум белка 11.50%, CBOT) составляет 0.22 EUR/kg.

Факторы предложения и спроса

Шок в сфере безопасности Чёрного моря и логистика

Премия за риск в Чёрном море вновь выросла после серии атак беспилотников на гражданские грузовые суда у берегов Румынии и Болгарии. За два дня были поражены как минимум три торговых судна, связанных с турецкими владельцами; два из них затонули, несколько членов экипажей погибли. 5 октября судно с грузом кукурузы было поражено возле румынской газовой платформы Pescarus; днём позже два судна примерно в 80 милях от Болгарии подверглись атаке в исключительной экономической зоне страны, что стало первым подобным инцидентом в этом районе.

Эти атаки нарушают не только объёмы, но и структуру экспортного предложения. Российская пшеница с содержанием белка 12.5% частично вытесняется из-за ограничений в сфере безопасности и политики, тогда как альтернативные поставщики, такие как Австралия и Аргентина, преимущественно предлагают пшеницу с содержанием белка 11.5%. ЕС может компенсировать это лишь частично: урожай пшеницы в сезоне 2026/27 оценивается в 133.2 million tonnes против 143.4 million tonnes в предыдущем сезоне, что ограничивает профицит партий с более высоким содержанием белка.

Политика России и перспективы экспорта

Россия планирует закупить до 3 million tonnes зерна в государственные интервенционные запасы в сезоне 2026/27 по фиксированным ценам. Однако, по оценке ProZerno, российский экспорт может сократиться на 14–20 million tonnes, поэтому программа покроет лишь около 15–20% предполагаемого экспортного дефицита. Планируемый объём закупок также значительно меньше примерно 12 million tonnes, приобретённых во время кризиса 2014/15 годов, что подчёркивает вероятное сокращение присутствия России на мировом рынке.

Интервенционная цена установлена на уровне 8,620 рублей за тонну, что эквивалентно примерно 101 US dollars за тонну; бюджетные расходы составят около 25.9 billion рублей (304 million US dollars), или всего 2.2–2.8% бюджета министерства сельского хозяйства. Это указывает на то, что программа рассчитана скорее на стабилизацию внутренних цен, чем на полную компенсацию экспортных потерь, из-за чего международные покупатели будут сильнее зависеть от других источников поставок.

Погода и перспективы нового урожая

Дожди в конце сентября существенно улучшили влажность почвы на большей части территории Украины, смягчив прежнюю сухость верхнего слоя почвы и поддержав сев и появление всходов озимой пшеницы урожая 2027 года. По состоянию на 30 сентября запасы влаги в верхнем слое почвы в целом были удовлетворительными или достаточными на засеянных и предназначенных под озимые полях после того, как прежняя засуха осложняла подготовку почвы.

Однако отдельные районы Одесской, Николаевской и Львовской областей оставались сухими, а местные сообщения указывают на недостаточную влажность почвы под озимой пшеницей после предшественников, не являвшихся парами, что сохраняет риск неравномерных всходов. В США сев озимой пшеницы отстаёт от графика: к 4 октября было засеяно лишь 36% намеченной площади, что на 10 процентных пунктов ниже среднего показателя за последние пять лет, повышая чувствительность к погоде в октябре. В мировом масштабе погода сейчас является скорее стабилизирующим, чем откровенно бычьим фактором, однако локальные очаги сухости сохраняют премии за риск.

Фундаментальные факторы и спрос

Дефицит качества и спред по содержанию белка

Текущее ралли обусловлено скорее качеством, чем общим объёмом. Поставки российской пшеницы с содержанием белка 12.5% сталкиваются с перебоями, тогда как предложение ЕС сократилось и часто не достигает 12.5% белка. Украина может поставлять продовольственную пшеницу примерно с 60% урожая, однако обычно она содержит 11.5% белка и ограничена логистическими возможностями, поскольку часть транспортных мощностей перенаправлена на масличные культуры.

В Центральной Азии экспортные цены Казахстана резко выросли в начале октября на фоне сильного регионального спроса, роста логистических затрат и нехватки железнодорожных вагонов. Пшеница 3-го класса с содержанием клейковины 23–24% теперь стоит 265–270 US dollars за тонну DAP Saryagash, а партии с содержанием клейковины более 30% — 295–300 US dollars за тонну; обе категории подорожали на 6–8 долларов за неделю. Внутренние цены на казахстанскую пшеницу также выросли примерно на 1,000 тенге за тонну всего за одну неделю, подтверждая напряжённость на рынке высококачественной продукции в регионе.

Импортный спрос: Саудовская Аравия покупает больше, Иордания ждёт

Импортный спрос вновь ускоряется. Главное управление продовольственной безопасности Саудовской Аравии закупило около 683,000 tonnes пшеницы с содержанием белка 12.5% с поставкой в ноябре–декабре — на 148,000 tonnes (+28%) больше первоначальной цели в 535,000 tonnes. Цены по итогам тендера составили от 334.60 до 348.00 US dollars за тонну C&F, что значительно выше 267.70–272.80 US dollars за тонну в июльском тендере и указывает на существенное укрепление цен с доставкой.

В числе возможных источников поставок — ЕС, страны Чёрного моря, Северная и Южная Америка, а также Австралия, что подчёркивает высокую конкуренцию за дефицитные объёмы пшеницы с содержанием белка 12.5%. В то же время тендер Иордании от 6 октября на 120,000 tonnes продовольственной пшеницы не состоялся: ни одна заявка не была принята, новый тендер ожидается на следующей неделе. Несостоявшийся тендер Иордании указывает на нежелание продавцов работать по прежним ценовым ориентирам и на то, что покупателям за пределами стран Персидского залива будет сложно обеспечить поставки без принятия нового, более высокого ценового уровня.

Прогноз погоды (ключевые регионы)

• Украина: Дожди в конце сентября в значительной степени восполнили запасы влаги в верхнем слое почвы, особенно в центральных и северных регионах, поддержав сев озимой пшеницы и начальные темпы роста. Сохраняющиеся очаги сухости в Одесской, Николаевской областях и отдельных районах западной Украины поддерживают локально повышенные риски для всходов.
• Чёрное море (Россия, страны ЕС в регионе Чёрного моря): Погодные условия сезонно переменчивы, но не экстремальны; в настоящее время логистические риски и риски безопасности для экспортных потоков важнее метеорологических факторов.
• Равнины США: Отставание от графика в начале сезона делает озимую пшеницу более уязвимой к возможной сухой погоде или ранним похолоданиям в октябре, однако широкомасштабных неблагоприятных аномалий пока не отмечается.

Торговый прогноз (ближайшие 1–3 недели)

• Направление тренда: После резкого ралли в начале октября под влиянием атак в Чёрном море и спроса со стороны Саудовской Аравии фьючерсы перешли в режим консолидации с умеренно повышательным уклоном, пока сохраняются риски безопасности и перспективы российского экспорта остаются ограниченными.
• Для импортёров: Рассмотрите возможность заблаговременно закрыть потребности в пшенице с высоким содержанием белка, особенно 12.5%, поскольку неопределённость с российскими поставками и рост цен в Казахстане ужесточают сегмент качественной продукции. Гибкость в выборе происхождения и содержания белка (например, принятие 11.5% с последующим смешиванием) может снизить затраты.
• Для экспортёров (ЕС, Украина): Сохраняйте дисциплину в предложениях; результаты недавнего тендера Саудовской Аравии и высокие цены в Центральной Азии поддерживают более высокие ценовые ориентиры замещения. При расчёте форвардных продаж внимательно отслеживайте фрахтовые и страховые премии в западной части Чёрного моря.
• Для потребителей фуражного зерна: Поскольку немецкая и украинская фуражная пшеница уже немного дорожает, рассмотрите поэтапное наращивание покрытия на снижениях цен, но учитывайте спреды с кукурузой и ячменём, которые могут ограничить дальнейший рост фуражной пшеницы.

Индикация цены и направление на 3 дня

• Пшеница CBOT (Dec 26): Вероятнее всего, будет торговаться в боковом диапазоне или умеренно вырастет относительно текущих уровней; внутридневная волатильность будет зависеть от новых сообщений о ситуации в Чёрном море и данных о севе в США.
• Пшеница MATIF (Dec 26): Ожидается, что она останется устойчивой или немного вырастет благодаря меньшему урожаю в ЕС и высокому спросу на пшеницу с содержанием белка 12.5%, одновременно отслеживая динамику в Чикаго и премии за риск в Чёрном море.
• Физические рынки ЕС и Чёрного моря: Ожидается, что цены на немецкую фуражную пшеницу EXW и украинскую пшеницу CPT/FOB сохранят текущий рост, при этом для продовольственной пшеницы с более высоким содержанием белка возможен небольшой дополнительный подъём в случае новых перебоев.