Соевые бобы под давлением на фоне замедления спроса в Китае и роста предложения из Южной Америки

Котировки соевых бобов в Чикаго снижаются, поскольку слабые закупки со стороны Китая, значительные внутренние запасы и растущие ожидания поставок из Южной Америки перевешивают несколько более низкий, чем ожидалось, отчёт по запасам в США. Соевый шрот корректируется вниз, а масло в целом стабильно, удерживая комплекс переработки под умеренным давлением. Соевые бобы начинают октябрь с широким, умеренно медвежьим настроем по всей кривой. Ближайшие фьючерсы на CBOT снижаются примерно на 0.5–0.6% за день, соевый шрот теряет 0.7–1.1%, а соевое масло движется вбок, незначительно снижаясь. В Китае фьючерсы на соевые бобы в Даляне также немного дешевеют, тогда как физические котировки FOB демонстрируют разнонаправленную динамику: китайские жёлтые бобы стабильны или слабеют, украинские значения для продукции без ГМО укрепляются, а индийские предложения остаются без изменений. На этом фоне неопределённость с погодой в Бразилии и по-прежнему благоприятный прогноз урожая в США удерживают волатильность в ограниченном диапазоне, но смещают риски в сторону дальнейшего снижения, если спрос — особенно со стороны Китая — не ускорится вновь.

Цены

2 октября 2026 года комплекс соевых бобов на CBOT торгуется с понижением по всем направлениям:

• Соевые бобы CBOT (ноябрь 26): последняя цена 1,276.25 US‑ct/bu, снижение на 7.75 ct (−0.60%). Форвардная кривая до ноября 27 находится в умеренном контанго, снижение по контрактам 2026/27 составляет 0.44–0.60%.
• Соевый шрот CBOT (декабрь 26): 349.30 USD/sh.t, снижение на 4.00 USD (−1.13%), при этом большинство позиций 2027 года подешевели на 0.7–1.1%.
• Соевое масло CBOT (декабрь 26): 67.38 US‑ct/lb, без изменений за день; ближайшие контракты незначительно разнонаправленны, в диапазоне от −1.3% до +0.2%.
• Соевые бобы DCE № 1 (ноябрь 26): 5,221 CNY/t, −15 CNY (−0.29%), при этом полоса контрактов январь–сентябрь 27 снижается примерно на 0.27–0.34%.

Физические ценовые ориентиры FOB/CPT в EUR демонстрируют неоднородную картину:

Сочетание более низких фьючерсов и разнонаправленной динамики физических цен указывает на рынок, где ожидания мирового предложения остаются высокими, однако местные различия в качестве, происхождении и логистике по-прежнему имеют большое значение.

Факторы предложения и спроса

Китай: значительные запасы, слабая маржа переработки, более низкий импортный спрос

• Запасы соевых бобов на конец сентября на 111 китайских маслозаводах достигли 7.96 млн тонн — предположительно максимального уровня как минимум за 15 лет. Это указывает на значительное ближайшее предложение в крупнейшей стране-импортёре мира.
• Многие переработчики обеспечены южноамериканскими грузами и государственными резервами до начала февраля, что резко снижает краткосрочный спотовый спрос на новые поставки из США.
• Маржа переработки явно отрицательна: поставки американских соевых бобов в ноябре оцениваются в минус 120–200 CNY/t, а бразильских — примерно в минус 120 CNY/t. В сочетании с дополнительной 10% импортной пошлиной на американское происхождение это сохраняет конкурентное отставание соевых бобов из США и способствовало снижению фьючерсов на соевые бобы в Чикаго примерно на 1.5% на этой неделе.

Южная Америка: более высокий потенциал Аргентины, Бразилия начинает сев в условиях погодных рисков

• Зерновая биржа Буэнос-Айреса прогнозирует урожай соевых бобов в Аргентине в 2026/27 году на уровне 53.6 млн тонн против 50.1 млн тонн в 2025/26 году, при несколько большей посевной площади около 17 млн гектаров. Совет Росарио более сдержан — 47.8 млн тонн, тогда как оценка USDA составляет около 50 млн.
• Если более высокий прогноз BAGE реализуется, Аргентина существенно нарастит экспортные объёмы, усилив мировые профициты и добавив давления на международные цены.
• В Бразилии сев соевых бобов на сезон 2026/27 начался, но продвигается неравномерно. Последние прогнозы указывают на осадки ниже среднего и температуры выше нормы в октябре в центральной и северной частях штата Мату-Гросу и на севере штата Гояс, что может ограничить влажность почвы и замедлить сев в ключевых районах Центр-Запада.
• В то же время юг Бразилии, особенно штат Риу-Гранди-ду-Сул, сталкивается с чрезмерными осадками, что сокращает пригодное для сева окно и вынуждает производителей проводить посевную кампанию 2026/27 с высокой точностью.

Другие масличные и растительные масла: дополнительное давление со стороны канолы и пальмового масла

• Канада повысила оценку конечных запасов канолы на 2026/27 год до 1.979 млн тонн с 1.504 млн в августе, а также пересмотрела в сторону повышения остатки предыдущего сезона. Как один из крупнейших экспортёров канолы в мире, Канада усиливает ожидания обильного предложения масличных и растительных масел, косвенно оказывая давление на соевое масло и более широкий соевый комплекс.
• Малайзия значительно увеличила поставки пальмового масла в Индию в 2026 году: экспорт уже превысил 2.26 млн тонн, примерно на 40% больше, чем за аналогичный период годом ранее. В целом малайзийский экспорт пальмового масла вырос на 8.4% за первые восемь месяцев, производство в 2026 году пока составляет около 12.6 млн тонн, а экспорт за полный год ожидается на уровне около 16 млн тонн.
• Стабильное или немного более высокое производство и экспортные мощности Малайзии в 2027 году, несмотря на рост фрахтовых и энергетических затрат, предполагают, что пальмовое масло продолжит активно конкурировать с соевым маслом на ключевых импортных рынках, ограничивая потенциал роста масляной составляющей соевого комплекса.

США: умеренно более низкие запасы, но достаточное предложение

• Последний квартальный отчёт USDA показал, что запасы соевых бобов в США на 1 сентября составили 315 млн бушелей — примерно на 9 млн ниже ожиданий и на 10 млн меньше прошлогоднего уровня. Это оказывает умеренную поддержку, но недостаточно для компенсации глобальных медвежьих факторов.
• Полевые отчёты из ключевых штатов-производителей показывают, что соевые бобы в основном достигли полной зрелости, а уборка должна ускориться в октябре. В Иллинойсе и Висконсине прохладные и влажные условия немного задержали полевые работы, однако фермеры ожидают активной уборки в октябре; состояние посевов оценивается примерно в верхнем диапазоне 50% по категории от хорошего до отличного.
• В Айове исключительно тёплый и влажный сентябрь замедлил начало уборки, но сейчас открывается более сухое окно, которое должно поддержать быстрый прогресс и подтвердить в целом хороший урожай в США.

Фундаментальные факторы и структура рынка

• Фьючерсная кривая: фьючерсы на соевые бобы, шрот и масло на CBOT демонстрируют умеренное контанго до 2027–29 годов, отражая комфортные ожидания будущего предложения, а не острую нехватку в ближайшие сроки.
• Спред переработки: снижение стоимости шрота в сочетании со стабильным маслом сокращает маржу переработки, подтверждая сообщения об отрицательной экономике переработки в Китае и ограничивая стимулы к активным закупкам там.
• Региональная базисная цена: снижение цен на американские соевые бобы № 2 FOB до 0.60 EUR/kg в Вашингтоне, округ Колумбия, указывает на то, что международные покупатели требуют уступок по цене на фоне сильной конкуренции со стороны Южной Америки и альтернативных масел.
• Конкурирующие масла: более высокие запасы канолы в Канаде и устойчивый экспорт пальмового масла из Малайзии создают структурный встречный ветер для соевого масла, удерживая комплекс под давлением даже тогда, когда сами соевые бобы получают кратковременную поддержку из-за погоды или данных по США.

Погодная сводка

• Центр-Запад Бразилии: прогнозы на октябрь указывают на осадки ниже нормы и температуры выше нормы в центральной и северной частях Мату-Гросу, на севере Гояса и в Федеральном округе, повышая риск задержки или поэтапного сева соевых бобов и возможных проблем с густотой всходов на ранних посевах.
• Юг Бразилии: чрезмерные осадки в Риу-Гранди-ду-Сул сокращают посевные окна и могут привести к локальному пересеву или изменению сроков сева.
• Средний Запад США: переход к более сухим и стабильным условиям в начале октября должен позволить нарастить уборку соевых бобов в Айове и соседних штатах, снижая погодные риски роста для предложения из США.

Торговый прогноз

• Производители (США и Южная Америка): рассмотрите возможность наращивания продаж на повышении, особенно если ноябрьские контракты CBOT восстановят недавние потери, поскольку встречные факторы со стороны спроса в Китае, обилие альтернативных масел и потенциально более высокий урожай в Аргентине указывают на ограниченный потенциал роста в среднесрочной перспективе.
• Импортёры (Азия, Ближний Восток и Северная Африка): покупатели на ближайшие сроки могут воспользоваться текущим снижением цен, но им следует управлять диверсификацией происхождения (США против Бразилии и Аргентины) с учётом неопределённости вокруг посевной и погоды в Бразилии, а также разброса прогнозов урожая в Аргентине.
• Переработчики: при отрицательной или низкой марже переработки в Китае и умеренном давлении в других регионах сосредоточьтесь на хеджировании на основе маржи, а не на риске фиксированной цены; внимательно отслеживайте динамику пальмового масла и канолы при управлении рисками по соевому маслу.
• Спекулянты: совокупность факторов указывает на умеренно медвежий уклон, однако погодная волатильность в Бразилии и продолжающаяся уборка в США могут вызвать ралли на закрытии коротких позиций; используйте опционы для определения риска вблизи ключевых погодных дат и дат публикации отчётов USDA.

Направление на 3 дня

• Соевые бобы CBOT: умеренно нисходящий или боковой уклон, поскольку рынок учитывает более слабый спрос в Китае и продвижение уборки в США; кратковременные погодные отскоки возможны, но, вероятно, будут привлекать продажи.
• Соевый шрот CBOT: небольшой нисходящий уклон с учётом сегодняшней более сильной коррекции и комфортного прогноза предложения на ближайшие сроки.
• Соевое масло CBOT: боковое движение с небольшим снижением, ограниченное обильным мировым предложением растительных масел (пальмовое масло, канола) и слабыми сигналами спроса.