Соя под давлением уборки урожая на фоне возвращения Китая на рынок США

Фьючерсы на сою в США торгуются слабее: ускоряющаяся, но всё ещё немного запаздывающая уборка урожая сталкивается с возобновившимся спросом со стороны Китая и обусловленной политикой слабостью соевого масла. Потенциал снижения на ближайший период ограничивают погодные риски и риски, связанные с удобрениями, для урожая в Южной Америке в сезоне 2026/27. В среду фьючерсы на CBOT оказались под давлением: уборка урожая сои в США продвинулась примерно до 46% площадей, что ослабило краткосрочные опасения по поводу предложения, несмотря на всё ещё отставание от среднего показателя за пять лет. Одновременно Китай вновь вышел на рынок США, совершив несколько закупок партий Panamax, а USDA подтвердило экспортную продажу; тем временем пальмовое масло и другие растительные масла растут на фоне более высоких цен на энергоносители. В среднесрочной перспективе баланс зависит от потенциально меньшего урожая в Бразилии на фоне сильного Эль-Ниньо и ограничений по ресурсам, что может вновь ужесточить мировое предложение позднее в сезоне 2026/27.

Цены

Фьючерсы на сою на CBOT в среду снизились, поскольку рынок сосредоточился на ускорении темпов уборки урожая в США и снижении цен на соевое масло, несмотря на новые закупки со стороны Китая. Слабость чикагского соевого масла, вызванная неопределённостью в отношении политики США в сфере биотоплива, оказала дополнительное давление на комплекс масличных.

Физические котировки в EUR демонстрируют смешанную, но в целом стабильную либо слегка повышательную динамику по ключевым регионам происхождения:

• Китай, FOB Пекин: жёлтая соя — 0.74 EUR/kg (обычная, чистота 99.5%, без изменений по сравнению с предыдущим значением), органическая жёлтая соя — 0.85 EUR/kg (чистота 99.8%, рост с 0.84 EUR/kg на 2026-10-14).
• Индия, FOB Нью-Дели: очищенная соя sortex — 0.89 EUR/kg, без изменений относительно последней котировки от 2026-10-10.
• Украина, FOB Одесса: соя — 0.327 EUR/kg, немного выше 0.325 EUR/kg на 2026-10-09; соя без ГМО CPT Одесса — 0.396 EUR/kg, рост с 0.383 EUR/kg на 2026-10-02.
• США, FOB Вашингтон, округ Колумбия: соя № 2 — 0.58 EUR/kg, без изменений по сравнению с последним обновлением.

Предложение и спрос

Ожидания по предложению в США улучшились: согласно отчёту USDA Crop Progress, уборка сои завершена на 46%, что немного ниже среднего уровня, но выше прежних ожиданий рынка; это оказало давление на цены CBOT. Оценки посевов от хороших до отличных остаются относительно стабильными, что пока ограничивает погодные премии за риск в США.

Со стороны спроса, по сообщениям, китайские государственные покупатели приобрели на этой неделе 8–10 партий американской сои Panamax, а USDA подтвердило экспортную продажу 470,000 тонн сои в Китай на сезон 2026/27. Это первая волна подобных сделок после недавней встречи президентов США и Китая и сигнализирует о возобновлении интереса к закупкам, однако бычий эффект быстро сошёл на нет: после первоначального роста фьючерсы отступили.

В перспективе S&P Global Energy CERA ожидает снижения урожая сои в Бразилии в сезоне 2026/27 на 2.2%, а производства кукурузы — на 4.5%, ссылаясь на погодные нарушения, связанные с Эль-Ниньо, и ограничения по поставкам удобрений из-за конфликта на Ближнем Востоке. Посевная кампания сои в Бразилии уже идёт быстрыми темпами, однако неравномерные осадки и сильный Эль-Ниньо повышают риск снижения урожайности позднее в сезоне. Последние климатические бюллетени Бразилии указывают на высокую вероятность очень сильного Эль-Ниньо как минимум до I квартала 2027 года: в южных регионах ожидаются осадки выше среднего, а в центральных и северных — более сухие условия.

В комплексе масличных фьючерсы на малайзийское пальмовое масло в среду продолжили рост третью сессию подряд: декабрьский контракт находился в районе 4,699–4,700 ринггитов за тонну при поддержке более высоких цен на нефть и устойчивого экспортного спроса, несмотря на большие запасы. Рост пальмового масла и конкурирующих растительных масел в Даляне оказывает некоторую фундаментальную поддержку мировым ценам на масличные, частично компенсируя давление со стороны продвижения уборки урожая в США.

Фундаментальные факторы и политические драйверы

Настроения на рынке Чикаго сейчас определяются двумя противоположными факторами: более сильным форвардным экспортным спросом и негативным влиянием политики в сфере биотоплива. Объявление EPA о перераспределении 100% из 1.756 миллиарда RIN, связанных с исключениями для малых НПЗ на 2025 год, при сохраняющейся неопределённости в отношении сроков на 2026/27 годы, оказало существенное давление на цены соевого масла и, через маржу переработки, на сою. Это ограничило потенциал роста, обусловленный закупками Китая и укреплением растительных масел.

В Европе фьючерсы на рапс на Euronext остаются относительно высокими, а физический рынок Германии — устойчивым и стабильным. Рост цен на рапс ограничивается слабостью чикагского соевого масла, что подчёркивает тесную взаимозависимость между масличными и спросом, связанным с биотопливом. В Канаде фьючерсы на канолу ICE в середине недели немного снизились, однако падение было ограничено растущими опасениями по поводу урожая после сильных дождей и снегопадов, которые прервали полевые работы и увеличили риск дополнительных потерь урожайности после прежнего погодного ущерба.

В целом фундаментальные факторы указывают на достаточное предложение американской сои в ближайшей перспективе, более неопределённый потенциал производства в Южной Америке и сохраняющиеся конструктивные перспективы мирового спроса на растительные масла, особенно пока цены на нефть и фьючерсы на пальмовое масло остаются устойчивыми.

Погодные перспективы (ключевые регионы)

• США: Влажные условия время от времени замедляли полевые работы, но в целом позволяют стабильно продвигать уборку; в ближайшее время прогноз не указывает на заморозки или крупные неблагоприятные явления для оставшихся площадей, поэтому производственные риски в США остаются умеренными.
• Бразилия: Официальные панели по Эль-Ниньо указывают на вероятность около ~95% очень сильного явления в октябре–декабре, с риском чрезмерных осадков на юге и более сухих и жарких периодов в центрально-северных районах выращивания сои. Ранний сев уже начался темпами немного выше среднего, однако синоптики предупреждают о нерегулярных дождях и возможных сухих периодах в октябре, что может повлиять на формирование всходов в некоторых штатах.

Торговые перспективы (ближайшие 1–2 недели)

• Импортёры/покупатели кормов: Использовать текущую слабость CBOT под давлением уборки урожая и стабильные предложения FOB из США и Причерноморья для наращивания покрытия на I квартал 2027 года, особенно по немодифицированной и специальной сое, где цены на Украине и в Индии демонстрируют умеренную повышательную тенденцию.
• Производители (США/ЕС): Рассмотреть поэтапное хеджирование при дополнительных ралли рынка урожая, сохраняя часть потенциала роста открытой с учётом усиливающихся рисков Эль-Ниньо в Бразилии и устойчивых рынков пальмового масла и энергоносителей, которые могут переоценить комплекс позднее в этом сезоне.
• Маржа переработки/позиции в растительных маслах: Следить за заявлениями США относительно RIN и мандатов на биотопливо; дальнейшая ясность или менее негативная интерпретация могут вызвать восстановление цен на соевое масло и поддержать сою, тогда как сохраняющаяся неопределённость в политике требует осторожного позиционирования.

Направление рынка на 3 дня

• Соя CBOT: Умеренно медвежий или боковой тренд по мере продвижения уборки урожая в США и дальнейшего осмысления рынком закупок Китая и новостей EPA.
• Европейские масличные (рапс/канола): Боковое движение с повышательным уклоном при поддержке высоких ценовых уровней и погодных опасений по каноле, но рост ограничен слабостью соевого масла.
• Физическая соя (FOB CN/IN/UA/US в EUR): В основном стабильная динамика, с небольшой тенденцией к росту в украинском сегменте сои без ГМО и органическом сегменте Китая; в ближайшей краткосрочной перспективе резких движений не ожидается при отсутствии внезапных изменений в погоде Южной Америки или политических новостей.