Фьючерсы на пальмовое масло продлевают ралли на фоне риска Эль-Ниньо, ужесточающего форвардную кривую

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже растут по всей кривой: ближайшие контракты лидируют, а более дальние позиции следуют за ними, поскольку рынок закладывает в цены ужесточение фундаментальных факторов и усиление погодных рисков, связанных с Эль-Ниньо, вплоть до 2027 года. Фьючерсы по линейке пальмового масла MDEX с октября 2026 года до середины 2027 года перешли в явно восходящую структуру; 9 октября 2026 года наиболее активные месяцы прибавили 0,4–0,8%. Ралли поддерживается ожиданиями, что усиливающийся Эль-Ниньо ограничит урожайность в Малайзии и Индонезии в конце 2026 года и в 2027 году, тогда как мировой спрос на растительные масла остается устойчивым. Метеорологические службы теперь оценивают вероятность сохранения очень сильного Эль-Ниньо в течение сезона октября–декабря 2026 года как высокую, что повышает риск осадков ниже нормы в ключевых регионах выращивания пальмы. В то же время последние данные MPOB по-прежнему указывают на относительно стабильные объемы производства и экспорта, сдерживая немедленный потенциал роста.

Цены

Кривая пальмового масла MDEX 8–9 октября 2026 года демонстрирует выраженный восходящий тренд от ближайших до контрактов на середину 2027 года:

• Сила ближайшего месяца: Контракт на октябрь 2026 года 8 октября закрылся на уровне 4 448 MYR/т, прибавив за день 138 MYR (+3,1%), что свидетельствует о возобновлении покупательского интереса к ближайшему контракту.
• Устойчивость ближайших контрактов: Контракт на ноябрь 2026 года закрылся на уровне 4 588 MYR/т, а на декабрь 2026 года — на уровне 4 696 MYR/т 9 октября; каждый из них прибавил около 0,8% за день.
• Премия дальних контрактов: Цены стабильно растут до начала 2027 года: январь 2027 года — 4 794 MYR/т, март 2027 года — 4 949 MYR/т; затем они достигают пика около 5 061 MYR/т в июне 2027 года, после чего немного снижаются к концу 2027 года.
• Ограниченная ликвидность после 2027 года: Контракты с конца 2028 года до середины 2029 года неоднократно фиксировали расчетную цену на уровне 4 757 MYR/т при минимальном или нулевом объеме, что указывает на слабое формирование цен на дальнем горизонте.

Структура умеренно повышается с IV квартала 2026 года до середины 2027 года, что соответствует ожиданиям рынка относительно будущего ужесточения фундаментальных факторов, но по-прежнему в значительной степени зависит от фактической реализации погодных рисков.

Предложение и спрос

• Текущее предложение: Производство и экспорт пальмового масла в Малайзии в середине 2026 года остаются сезонно устойчивыми: ежемесячные данные MPOB указывают на высокие объемы выпуска и стабильный экспорт по август 2026 года, что пока поддерживает достаточный уровень запасов.
• Риск будущего ужесточения: Исследовательское бюро ASEAN+3 и мировые климатические агентства предупреждают, что Эль-Ниньо, вероятно, усилится к концу 2026 года, причем риски осадков сосредоточены над морской Юго-Восточной Азией, где выращивается основная часть пальмы. Это повышает вероятность снижения формирования плодовых кистей и урожайности в 2027 году.
• Фон спроса: Мировой спрос на растительные масла поддерживается восстановлением потребления в сфере общественного питания и действующими требованиями по смешиванию биотоплива в Азии. Рыночные комментарии указывают на ожидания, что обусловленное погодой замедление производства пальмового масла ужесточит общий баланс масел и жиров в 2027 году, оказывая структурную поддержку ценам.
• Конкурирующие масла: Эль-Ниньо также угрожает урожаям риса и других культур в Азии; региональный риск засухи может повысить общие цены на продовольствие и корма, косвенно поддерживая пальмовое масло за счет эффекта замещения на некоторых рынках.

Погода и перспективы урожая

Климатические агентства сообщают, что условия Эль-Ниньо уже наблюдаются и, согласно прогнозам, будут усиливаться; вероятность очень сильного явления в октябре–декабре 2026 года оценивается как высокая. Обычно такая картина приводит к более сухой и жаркой погоде в Индонезии и отдельных районах Малайзии, часто снижая урожайность пальмы с временным лагом в несколько месяцев. Краткосрочные региональные прогнозы указывают на вероятность осадков ниже нормы в отдельных районах Индонезии и центральной Малайзии в ближайшие недели, хотя некоторые модели показывают осадки выше среднего в других частях Малайзии позднее, в период с октября по декабрь. В сочетании с высокой вероятностью сильного Эль-Ниньо это усиливает опасения рынка относительно нагрузки на плантации с конца 2026 года до 2027 года, что соответствует более высоким ценам дальних контрактов MDEX.

Кривая и фундаментальные факторы

Текущая фьючерсная линейка отражает постепенный переход от относительно сбалансированных фундаментальных факторов на спотовом рынке к более жестким условиям в будущем:

• Ближайшие и дальние контракты: Разница примерно в 500–600 MYR/т между октябрем 2026 года и пиковым уровнем в середине 2027 года указывает на то, что рынок закладывает умеренное ужесточение, но пока не сценарий серьезного дефицита.
• Концентрация объемов: Наиболее активная торговля сосредоточена в диапазоне декабрь 2026 года — май 2027 года, где дневные объемы исчисляются тысячами лотов, что подтверждает этот период как ключевое окно риска для коммерческого хеджирования.
• Запасы и экспорт: Поскольку данные MPOB и торговая статистика указывают на комфортный уровень запасов и продолжающиеся экспортные потоки, непосредственный дефицит ближайших поставок выглядит ограниченным. Внимание рынка сосредоточено именно на отсроченном влиянии текущих погодных аномалий, а не на дефиците в настоящий момент.

Торговые перспективы

Ключевые факторы на ближайшие недели:

• Для производителей:
  • Использовать текущую силу фьючерсов на IV квартал 2026 года — II квартал 2027 года (около 4 600–5 000 MYR/т) для поэтапного наращивания хеджирования, особенно если урожайность на плантациях пока выглядит устойчивой.
  • Сохранить часть открытой позиции по контрактам на конец 2027 года, где ликвидность низкая, а погодные риски наиболее неопределенны.
• Для импортеров и переработчиков:
  • Зафиксировать часть потребностей на 2027 год во время снижения цен, сосредоточившись на ликвидной средней части кривой, поскольку сильные сценарии Эль-Ниньо могут повысить стоимость замещения, если они подтвердятся сокращением поступления свежих плодовых кистей.
  • Сохранять возможность выбора между различными источниками поставок (пальмовое масло против соевого/подсолнечного), учитывая, что Эль-Ниньо также влияет на другие масличные культуры.
• Для спекулятивных участников:
  • Бычий уклон оправдан, пока кривая продолжает повышаться, а новости об Эль-Ниньо становятся более тревожными, однако резкий скачок на 3,1% по контракту на октябрь 2026 года указывает на растущий риск двусторонней волатильности.
  • Рассмотреть календарные спреды (длинная позиция по середине 2027 года против короткой позиции по концу 2027 года), чтобы сыграть на временном ужесточении в случае материализации погодного ущерба до того, как долгосрочные посадки и реакция площадей начнут оказывать влияние.

Краткосрочный прогноз цены (3 дня)

• MDEX (Малайзия): После недавнего роста по всей линейке цены могут перейти к консолидации с умеренно повышательным уклоном, поскольку трейдеры ожидают следующий ежемесячный отчет MPOB и свежие данные по экспорту.
• Индикации CIF Роттердам / Индия: Здесь они напрямую не приводятся в EUR, однако базисные уровни, вероятно, останутся устойчивыми вслед за ралли MDEX и сохраняющимися премиями за фрахт и погодные риски.
• Волатильность: Ожидается, что внутридневные колебания останутся повышенными, особенно по ближайшим месяцам, на фоне новых сообщений об Эль-Ниньо и производстве в течение следующих трех торговых сессий.