Компании пальмового масла выигрывают, поскольку Индия переходит от подсолнечного масла на фоне перебоев в Черноморском регионе

Цены на пальмовое масло стабилизируются после краткосрочной коррекции благодаря усилению закупок со стороны Индии и ограниченности поставок конкурирующего подсолнечного масла из Черноморского региона. Ближние контракты MDEX немного снизились, однако форвардная кривая остаётся устойчивой, отражая стабильный спрос со стороны пищевого и биотопливного секторов, несмотря на повышенные запасы и волатильность цен на нефть. После восстановления на прошлой неделе фьючерсы на сырое пальмовое масло (CPO) в Куала-Лумпуре подверглись умеренной фиксации прибыли, однако цены по-прежнему уверенно держатся выше 4 300 ринггитов за тонну по ближайшему контракту. Рынок балансирует между ожиданиями роста запасов в Малайзии и усилением сезонного спроса со стороны Индии в период фестивалей, а также структурным увеличением использования растительных масел в производстве биотоплива. Одновременно перебои с фрахтом и логистикой в Черноморском регионе меняют глобальные торговые потоки растительных масел, косвенно укрепляя роль пальмового масла как гибкой и доступной альтернативы.

Цены

Фьючерсы на пальмовое масло MDEX демонстрируют несколько более слабую динамику по самому ближайшему месяцу, однако ценовой диапазон по всей кривой остаётся повышенным. Контракт на октябрь 2026 года в последний раз закрылся на уровне 4 340 MYR/t, снизившись за день на 1,15%, тогда как ноябрь и декабрь 2026 года завершили торги на уровнях 4 448 MYR/t и 4 558 MYR/t соответственно. На более отдалённых сроках цены постепенно растут до 4 664 MYR/t за январь 2027 года и примерно 4 843 MYR/t за март 2027 года, достигнув пика около 4 979 MYR/t в июне 2027 года.

Эта структура отражает умеренную бэквордацию с середины 2027 года до 2028 года, где котировки концентрируются около 4 729 MYR/t. Кривая указывает на то, что рынок по-прежнему закладывает относительно напряжённый баланс в среднесрочной перспективе: слабость ближних контрактов отражает текущие запасы и фиксацию прибыли, тогда как устойчивость дальних контрактов сигнализирует об ожиданиях продолжения спроса со стороны пищевого и биотопливного секторов. Последние данные Bursa Malaysia подтверждают эту картину: в начале октября фьючерсы на CPO колебались в диапазоне около 4 400–4 600 MYR/t после кратковременного снижения, вызванного опасениями по поводу запасов. 

Предложение и спрос

Со стороны спроса ключевым дополнительным покупателем вновь выступает Индия. В сентябре импорт подсолнечного масла в Индию сократился на 36% по сравнению с предыдущим месяцем, примерно до 103 000 тонн, достигнув минимального уровня с апреля 2022 года, главным образом из-за сохраняющихся логистических проблем с поставками из Черноморского региона. Для компенсации индийские переработчики увеличили закупки пальмового масла на 3,5%, примерно до 810 000 тонн — максимального объёма за семь месяцев, тогда как общий импорт пищевых масел снизился лишь незначительно, примерно до 1,5 млн тонн.

Этот эффект замещения, вероятно, сохранится и в октябре, поскольку доступность подсолнечного масла из Черноморского региона остаётся ограниченной, а Индия входит в сезонное окно высокого фестивального спроса. Одновременно российская аграрная логистика смещается от южных черноморских портов в сторону балтийских терминалов, что ещё больше осложняет потоки зерновых и растительных масел из региона. Эти трения, наряду со структурно высоким экспортом соевого масла в Азию, поддерживают конкурентоспособность пальмового масла как надёжного и гибкого варианта для крупных импортёров.

Фундаментальные факторы

С фундаментальной точки зрения рынок пальмового масла разрывается между устойчивым спросом и растущими запасами. Фьючерсы на малайзийское CPO недавно снизились до шестинедельного минимума на фоне ожиданий, что запасы на конец сентября могут превысить три миллиона тонн из-за роста производства и несколько более медленных темпов экспорта. Аналитики отмечают классическую обратную зависимость между запасами в Малайзии на конец месяца и ценами на CPO: по мере роста запасов фьючерсы обычно испытывают давление. 

Тем не менее внешние ценовые факторы формируют нижнюю границу рынка. Более сильное соевое масло на Чикагской товарной бирже и рост цен на сырую нефть периодически поддерживали котировки CPO, учитывая двойную роль пальмового масла как пищевого масла и ключевого сырья для биотоплива.  Параллельно меняются глобальные торговые модели растительных масел. Переход Индии от подсолнечного масла к пальмовому в сочетании с увеличением поставок сои из США — особенно в Китай и Северную Африку — подчёркивает сохраняющийся устойчивый спрос на растительные масла со стороны регионов, зависящих от импорта. Этот более широкий комплекс помогает стабилизировать пальмовое масло, несмотря на давление со стороны повышенных запасов в Малайзии.

Мониторинг погоды и логистики

Погода остаётся скрытым фактором риска. Ранее опасения относительно рисков для производства в Юго-Восточной Азии, связанных с Эль-Ниньо, способствовали сильному росту фьючерсов на CPO в сентябре, и любые новые признаки снижения урожайности могут быстро вновь ужесточить форвардный баланс.  В настоящее время рынки больше сосредоточены на логистических узких местах, чем на непосредственных потерях урожая. Продолжающиеся перебои в Черноморском регионе ограничивают экспорт подсолнечного масла и осложняют потоки зерновых и масличных культур, тогда как переориентация России на балтийские порты увеличивает расстояние и стоимость перевозок.

В Северной Америке резкий рост цен на дизельное топливо увеличил затраты на уборку урожая кукурузы и сои в США, повысив предельную стоимость производства конкурирующих растительных масел. Этот рост издержек наряду с продолжающимися политическими дискуссиями о поддержке биотоплива в Канаде может повлиять на будущие решения по производству канолы и соевого масла, косвенно воздействуя на пальмовое масло через ценовые взаимосвязи в более широком комплексе растительных масел.

Торговый прогноз (следующие 1–3 недели)

• Направление: Боковое движение с небольшим уклоном вверх. Ближние контракты MDEX могут консолидироваться выше 4 300 MYR/t, поскольку спрос со стороны Индии и высокие цены на нефть компенсируют давление со стороны малайзийских запасов.
• Производители: Рассмотреть поэтапное увеличение хеджирования при скачках цен к верхней границе диапазона 4 500–4 700 MYR/t, особенно по позициям на первый квартал 2027 года, сохраняя при этом часть потенциала роста на случай новых погодных или логистических потрясений.
• Импортёры/переработчики: Использовать текущие снижения по ближним контрактам для обеспечения поставок на период спроса в четвёртом квартале 2026 года и начале 2027 года, особенно при высокой зависимости от подсолнечного масла из Черноморского региона.
• Спекулятивные участники: Отслеживать спреды между ближайшим контрактом и контрактами на середину 2027 года; дальнейшее накопление запасов в Малайзии может сузить или временно развернуть умеренную бэквордацию, создавая возможности для сделок на относительной стоимости.

Направление на 3 дня