Фьючерсы на пальмовое масло держатся выше 4 400 MYR на фоне расхождения погодных факторов и комплекса растительных масел

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже деривативов удерживаются в относительно устойчивой структуре с умеренным контанго: ближний октябрьский контракт 2026 года закрылся на уровне 4 449 MYR/т, а ближайшие месяцы преимущественно находились выше 4 500 MYR/т. Кривая сигнализирует о прочной фундаментальной поддержке, несмотря на усиливающиеся разговоры о высоких запасах и снижении экспорта. Надвигающийся сильный Эль-Ниньо и устойчивый спрос на биодизель в Индонезии компенсируют давление со стороны более слабых конкурирующих растительных масел и ожиданий роста запасов. 1 октября 2026 года рынок пальмового масла торгуется в верхней части недавнего диапазона, но утратил часть импульса после отката в конце сентября, связанного со снижением цен на растительные масла в Даляне и опасениями по поводу падения сентябрьского экспорта. В то же время официальные и частные прогнозы по-прежнему указывают на ограниченный рост предложения в 2026/27 году и структурно более высокий спрос со стороны мандатов на биотопливо, особенно программы B50 в Индонезии. На этом фоне конечные запасы соевых бобов в США остаются лишь немного выше прошлогоднего уровня, ограничивая потенциал снижения со стороны более широкого комплекса масличных культур.

Цены и структура фьючерсов

Кривая фьючерсов на сырое пальмовое масло MDEX на 1 октября 2026 года демонстрирует умеренный восходящий наклон, но без резкой премии для дальних месяцев, что отражает поддерживаемый рынок, не испытывающий паники по поводу будущего предложения.

Спреды от спотового рынка до мая 2027 года около 600 MYR/т указывают на умеренное контанго, соответствующее ожиданиям достаточной доступности в ближайшей перспективе, но также на премию за погодные риски и обусловленный политикой спрос в более отдалённом периоде. MPOC недавно заявила, что ожидает сохранения цен на сырое пальмовое масло выше 4 700 MYR/т до конца 2026 года благодаря спросу на биотопливо и погодным рискам, одновременно предупредив о риске снижения, если цены на энергоносители упадут или запасы вырастут сильнее ожиданий. 

Предложение, спрос и конкурирующие масла

В ближайшей перспективе главным медвежьим фактором является цикл запасов. Сентябрь приходится на сезонный пик производства в Малайзии, а опросы рынка указывают на рост запасов вследствие снижения экспорта в конце сентября и по-прежнему устойчивого выпуска. На этой неделе фьючерсы на пальмовое масло ненадолго опустились до 10-недельного минимума, поскольку трейдеры закладывали в цены риски роста запасов и ослабление конкурирующих растительных масел в Даляне. 

Однако в структурном плане несколько факторов поддерживают более напряжённый баланс:

• Ожидается, что мандат Индонезии на биодизель B50 поглотит значительную долю национального производства CPO, сократив экспортный профицит и поддержав мировые цены. 
• Рост производства в Малайзии в 2026/27 году, по прогнозам, будет умеренным из-за обновления плантаций и ограничений на рынке труда, что снижает возможности для агрессивного восстановления запасов.
• Конечные запасы соевых бобов в США лишь немного ниже прошлогоднего уровня, что исключает значительный мировой профицит масличных культур, который в противном случае мог бы сильнее давить на цены растительных масел.

В совокупности данные указывают на рынок, способный поглощать краткосрочное увеличение запасов без обвала цен, особенно если спрос в Индии, Китае и секторе биотоплива останется устойчивым.

Погода и риск Эль-Ниньо

Погода является ключевым среднесрочным фактором роста. По оценке MetMalaysia, вероятность того, что Эль-Ниньо достигнет очень сильной категории, или уровня «Супер-Эль-Ниньо», в период с октября по декабрь 2026 года превышает 90%, причём пик явления ожидается ближе к концу года.  Обычно это приводит к более жарким и засушливым условиям на значительной части территории Малайзии, включая важнейшие регионы выращивания масличных пальм, и может оказать давление на урожайность с лагом в 6–12 месяцев.

Региональные климатические бюллетени по Юго-Восточной Азии ожидают осадки от ниже нормы до около нормы на большей части территории Малайзии в период северо-восточного муссона, тогда как климатические прогнозы Индонезии также указывают на более сухие, чем обычно, условия в основных районах плантаций. Влияние на производство пальмового масла, вероятно, станет более заметным в 2027 году, однако рынок уже закладывает премию за риск в дальние цены, что видно по относительно устойчивым контрактам 2027 года.

Фундаментальные факторы против макроэкономических препятствий

Фундаментальная поддержка со стороны ограниченного роста предложения и высокого спроса на биодизель в настоящее время компенсируется несколькими негативными факторами:

• Ожиданиями роста запасов в Малайзии в сентябре после периода устойчивого производства и более слабого экспорта.
• Слабостью конкурирующих растительных масел в Даляне и в некоторых сегментах мирового комплекса растительных масел, которая недавно привела цены MDEX к многонедельным минимумам.
• Более широкими макроэкономическими опасениями, включая волатильность цен на сырую нефть и неприятие риска на товарных рынках при усилении тревог по поводу мирового экономического роста.

Тем не менее малайзийские отраслевые и исследовательские организации в целом ожидают сохранения благоприятных прогнозов по прибыли сектора пальмового масла до конца 2026 года, отмечая высокие цены реализации и погодные риски для предложения как ключевые факторы поддержки. 

Торговый прогноз и взгляд на 3 дня

Торговый прогноз (недели)

• Производители / продавцы: Используйте текущие уровни выше 4 400 MYR/т по ближайшим контрактам для расширения хеджирования до начала 2027 года, особенно если ваши плантации расположены в регионах, чувствительных к Эль-Ниньо. Рассмотрите поэтапное наращивание хеджей вместо полной фиксации сразу, учитывая краткосрочный риск снижения на фоне данных о запасах.
• Конечные потребители / покупатели: Сохраняйте разделённую стратегию: обеспечьте основной объём покрытия на IV квартал 2026 года по текущим ценам, но оставьте некоторую гибкость для opportunistic покупок при дальнейшем снижении, если официальные малайзийские данные подтвердят значительный рост запасов в сентябре.
• Спекулянты: Умеренно восходящая кривая и сильные погодные и биотопливные факторы благоприятствуют стратегии покупок на снижении, однако объём позиций следует держать умеренным до прояснения ситуации с запасами и экспортными потоками после следующего отчёта MPOB.

Направление на ближайшие 3 дня (MDEX)

• Ближний месяц (октябрь 2026): Боковая динамика с небольшим уклоном вверх; ожидается поддержка выше 4 350 MYR/т, сопротивление — вблизи 4 550 MYR/т, при волатильной торговле под влиянием макроэкономических факторов и движения цен на энергоносители.
• Ближайшая серия (ноябрь 2026 – январь 2027): Умеренная поддержка по сравнению с ближним месяцем, поскольку погодные факторы и тема биодизеля сохраняют премии в дальних контрактах.
• Отложенные контракты 2027 года: Стабильность с небольшим укреплением относительно спотового рынка, поскольку трейдеры всё активнее учитывают потенциальное влияние Эль-Ниньо на урожайность и ограниченные возможности для быстрого расширения предложения.