Фьючерсы на пальмовое масло снижаются на фоне роста запасов и ослабления рынка масличных

Фьючерсы на пальмовое масло отступили к нижней границе недавнего диапазона: рост запасов в Малайзии и ослабление ориентиров по масличным оказывают давление на настроения, хотя спрос, поддерживаемый государственной политикой, и риски Эль-Ниньо формируют ценовой минимум. Рынок пальмового масла начинает октябрь под давлением: малайзийские фьючерсы на сырое пальмовое масло (CPO) по контрактам с октября 2026 года по март 2027 года снизились на 19–48 ринггитов за тонну, а объёмы резко выросли, сигнализируя об активном перераспределении позиций. Слабость рапса на Euronext и соевых бобов в Чикаго, более высокие запасы канолы в Канаде и ухудшение экспортных данных Малайзии усиливают краткосрочный медвежий настрой во всём комплексе растительных масел. В то же время снижение импортных пошлин в Индии и мандат Индонезии на биодизель поддерживают структурный спрос, тогда как всё более вероятный сильный Эль-Ниньо повышает среднесрочные риски для предложения. Поэтому динамика цен колеблется между тяжёлыми фундаментальными факторами на ближайшем горизонте и устойчивым базовым потреблением.

Цены

Малайзийские фьючерсы на CPO с поставкой в октябре 2026 года — марте 2027 года завершили торги 2 октября снижением: отдельные контракты подешевели на 19–48 ринггитов за тонну, а активный диапазон торгов составил около 4 350–4 800 ринггитов. Оборот вырос примерно до 164 600 лотов, значительно превысив показатель предыдущей сессии, что указывает на активное участие в распродаже и новые операции хеджирования. Бенчмарк сейчас находится у нижней границы недавнего торгового диапазона — примерно на 4–5% ниже уровней десяти сессий назад.

Параллельное ослабление наблюдается и в связанных масличных культурах. Ноябрьский рапс на Euronext снизился до 536.75 EUR/t (–0.28%), а ноябрьские соевые бобы в Чикаго подешевели на 0.45%, до 1,278.25 USc/bu, отражая умеренное снижение кривой CPO. Давление усиливает канола в Канаде: ноябрьские фьючерсы в Виннипеге потеряли около 2% за неделю, хотя цены всё ещё примерно на 23% выше прошлогодних уровней, подчёркивая исторически высокий уровень всего комплекса масличных.

Предложение и спрос

Высокие запасы в Малайзии являются главным негативным фактором на ближайшем горизонте. В августе запасы пальмового масла достигли примерно 1.65 миллиона тонн, увеличившись на 15% за месяц и примерно на 58% превысив среднее значение за пять лет; это подняло соотношение запасов к потреблению примерно до 14% против комфортного уровня 12%. Предварительные данные за сентябрь указывают на снижение экспорта примерно на 17% за месяц, до около 1.13 миллиона тонн, что предполагает дальнейшее наращивание запасов к следующему отчёту MPOB.

За пределами пальмового масла баланс масличных также становится более свободным. В Канаде конечные запасы канолы в сезоне 2026/27 были пересмотрены с 1.50 до почти 1.98 миллиона тонн, при этом запасы предыдущего сезона также были повышены. Это, наряду с быстрым продвижением уборочной кампании в Манитобе и Саскачеване, оказывает давление на цены рапса и канолы и косвенно влияет на пальмовое масло и пальмовые фракции. В Южной Америке Бразилия движется к рекордному урожаю соевых бобов в сезоне 2026/27 — около 183 миллионов тонн; посевная в большинстве регионов идёт нормально, что гарантирует достаточное мировое предложение конкурирующих масел в следующем году.

Со стороны спроса важны два структурных фактора поддержки. Во-первых, мандат Индонезии на биодизель B50 полностью реализован, что поглощает значительную долю внутреннего производства CPO и сокращает экспортные излишки. Во-вторых, недавнее снижение Индией импортных пошлин на сырые и рафинированные пищевые масла стимулирует пополнение запасов пальмового масла перед Дивали, хотя подсолнечное и соевое масла остаются сильными конкурентами в смесях. Эти разнонаправленные факторы — высокие краткосрочные запасы и спрос, поддерживаемый государственной политикой, — вероятно, сохранят нестабильность рынка, не позволяя ему перейти к однозначно медвежьему сценарию.

Фундаментальные факторы и погода

С фундаментальной точки зрения пальмовый комплекс проходит переход от краткосрочного периода избытка запасов к потенциально более напряжённому среднесрочному периоду. Рост запасов в Малайзии на конец месяца и более слабые показатели экспорта удерживают цены ниже в ближайшей перспективе. Между тем повышенный прогноз сильного или очень сильного Эль-Ниньо, с вероятностью более 90% в период с октября по декабрь, указывает на риски снижения будущего производства в Юго-Восточной Азии, если сухие аномалии сохранятся в ключевых регионах выращивания масличных пальм.

Последние климатические прогнозы указывают на вероятность осадков ниже среднего на значительной части территории Индонезии в период с октября по декабрь, тогда как в Малайзии осадки могут быть более неоднородными и превысить средние значения. Пока текущая уборочная кампания не демонстрирует обусловленного погодой сокращения урожая, однако повышенное число очагов возгораний в Калимантане и других производящих регионах вызывает опасения по поводу дефицита влаги и возможного влияния на урожайность позднее в сезоне 2026/27. В сочетании с устойчивым спросом со стороны биодизельной отрасли это формирует среднесрочный бычий противовес текущему избытку запасов.

Прогноз и торговый взгляд

С технической точки зрения пальмовое масло выглядит перепроданным у нижней полосы Боллинджера: такие индикаторы, как RSI, находятся в районе верхних 20-х, а показатели импульса сигнализируют о чрезмерном снижении, намекая на возможность возврата к средним значениям. Однако любое краткосрочное восстановление, вероятно, будет ограниченным, если экспортный спрос не ускорится или новые данные о запасах не окажутся неожиданно низкими. Риск волатильности повышен в преддверии следующего отчёта о предложении в Малайзии и на фоне переоценки рынками силы и последствий Эль-Ниньо.

• Производители / переработчики: Рассмотреть возможность поэтапного наращивания дополнительного хеджирования при росте цен к середине недавнего диапазона, избегая при этом агрессивных форвардных продаж за пределами середины 2027 года до появления более ясных свидетельств влияния Эль-Ниньо на урожайность.
• Импортёры / рафинеры: Использовать текущую слабость цен для обеспечения ближайших поставок перед ключевыми периодами спроса (например, Дивали и зимой в Северном полушарии), сохраняя гибкость на II–III кварталы 2027 года, когда предложение может стать более ограниченным.
• Спекулятивные трейдеры: В краткосрочной перспективе соотношение риска и доходности смещается в пользу тактических длинных или спредовых сделок (лонг по пальмовому маслу против соевого масла) при признаках стабилизации экспорта или благоприятных данных о запасах; при этом следует сохранять короткие стоп-приказы из-за значительного избытка запасов.

Ориентир направления цены на 3 дня