Фьючерсы на пальмовое масло на BMD укрепляются по всей кривой, поскольку рекордные запасы в Малайзии и риски сокращения предложения из-за Эль-Ниньо тянут рынок в противоположных направлениях.
Цены и структура кривой
Форвардная кривая пальмового масла MDEX на 6 октября 2026 года демонстрирует устойчивую восходящую структуру от ближайших контрактов до середины 2027 года, за которой следуют немного более низкие и менее ликвидные дальние позиции в 2028–2029 годах.
| Контракт | Расчётная цена (MYR/т) | Дневное изменение (MYR) | Дневное изменение (%) | Объём (лотов) | Примечания |
|---|---|---|---|---|---|
| Октябрь 2026 | 4,400 | +10 | +0.23% | 64 | Ближайший ориентир, умеренная ликвидность |
| Ноябрь 2026 | 4,515 | +35 | +0.78% | 1,499 | Активный базовый месяц |
| Январь 2027 | 4,717 | +45 | +0.95% | 2,308 | Кривая продолжает укрепляться в I квартале 2027 года |
| Июнь 2027 | 5,019 | +46 | +0.92% | 1,147 | Пик текущей котируемой кривой |
| Сентябрь 2027 | 4,931 | +43 | +0.87% | 506 | Небольшое снижение после пика середины 2027 года |
| Ноябрь 2027 | 4,856 | +37 | +0.76% | 133 | Дальние месяцы по-прежнему устойчивы по сравнению со спотом |
| Январь 2028 | 4,761 | +16 | +0.34% | 170 | Дальний контракт с более низкой ликвидностью |
| Март–сентябрь 2028 | 4,703 | -28 | -0.59/0.60% | Низкий | Небольшой откат по сравнению с началом 2028 года |
| Ноябрь 2028–сентябрь 2029 | 4,703 | -28 | -0.60% | 0 | Котируемые, но неликвидные дальние форварды |
Стабильный дневной рост примерно на 0.8–1.1% в период с ноября 2026 года по август 2027 года подчёркивает свежий покупательский интерес в ключевой части кривой. Структура указывает на то, что рынок платит премию за покрытие ближайших и среднесрочных потребностей, демонстрируя лишь небольшой обратный наклон после конца 2027 года, поскольку трейдеры не хотят чрезмерно закладывать долгосрочные погодные и политические риски.
Факторы предложения, спроса и политики
В краткосрочной перспективе главным медвежьим фактором остаётся рост запасов в Малайзии. Согласно оценкам, запасы в сентябре увеличились до рекордного уровня, превысив предыдущий максимум декабря 2018 года, поскольку производство в последние месяцы было очень высоким, а экспорт отставал.
Что касается спроса, сообщается об улучшении закупок со стороны Индии перед праздничным сезоном, а пальмовое масло продолжает активно конкурировать с другими растительными маслами, особенно когда цены на нефть поддерживают дискреционный спрос на биодизель. Рыночные комментарии указывают, что высокие цены на энергоносители и улучшение спроса со стороны Индии компенсируют, но не полностью устраняют давление со стороны значительных запасов в Малайзии.
В Индонезии новые нормативные акты официально закрепили статус пальмового масла как стратегического природного ресурса в рамках режима централизованного экспортного управления. Недавние постановления Министерства торговли об экспорте стратегических ресурсов, включая пальмовое масло, указывают на усиление контроля за объёмами, ценообразованием и налогами. Хотя эти меры в первую очередь направлены на борьбу с занижением стоимости в документах и увеличение государственных доходов, они могут замедлить экспортные потоки и периодически создавать заторы в местах происхождения товара, усиливая поддержку кривой BMD в сочетании с погодными рисками.
Погода и прогноз по Эль-Ниньо
Погода является главным бычьим фактором за пределами непосредственного давления со стороны избыточных запасов. Климатические агентства теперь оценивают вероятность усиления Эль-Ниньо до очень сильного, возможно исторического события в период с октября по декабрь 2026 года, при этом аномалии Niño 3.4 потенциально могут превысить +2.5°C. Это повышает риск более жарких и сухих условий в морской Юго-Восточной Азии и основных районах выращивания пальм в 2027 году.
Региональные прогнозы на октябрь–декабрь указывают на температуры выше нормы и повышенную вероятность осадков ниже нормы в отдельных районах Юго-Восточной Азии, что соответствует опасениям по поводу теплового стресса, снижения урожайности и повышенного риска пожаров и дымовой завесы в Индонезии и Малайзии. Аналитики уже предупреждают, что, хотя текущие объёмы производства остаются высокими, последствия Эль-Ниньо для урожайности пальм обычно проявляются с задержкой и могут привести к сокращению предложения с конца 2027 года, как раз в период снижения рекордных запасов в Малайзии.
Фундаментальные факторы и баланс рынка
Текущая форма кривой MDEX отражает эту двухэтапную фундаментальную картину: избыток предложения в ближайшей перспективе против его сокращения в среднесрочном периоде. Ближайшие контракты в диапазоне 4,400–4,700 MYR/т поддерживаются значительными запасами в Малайзии, что ограничивает резкие ралли, несмотря на дневной рост. В то же время устойчивое повышение цены до уровня чуть выше 5,000 MYR/т к июню 2027 года сигнализирует о том, что рынок формирует премию за погодные риски по мере постепенного сокращения запасов.
Небольшое снижение котировок с конца 2027 года до 2028–2029 годов в сочетании с низкими объёмами указывает на нежелание хеджеров и спекулянтов слишком далеко экстраполировать текущий сценарий ужесточения. Вместо этого основная активность сосредоточена в диапазоне с ноября 2026 года по август 2027 года, где дневной рост, близкий к 1%, и устойчивые объёмы указывают на активную переоценку погодных, политических рисков и рисков спроса, связанных с биодизелем.
Торговый прогноз и направление на 3 дня
Ключевые выводы для торговли
- Стратегия для ближайших контрактов (октябрь 2026 года — январь 2027 года): Рекордные запасы в Малайзии и вялый экспорт указывают на целесообразность продаж на сильных ралли в ближайших месяцах, особенно при резком росте цен на погодных новостях, при сохранении жёстких лимитов риска на случай дальнейшего роста цен на энергоносители и конкурирующие масла.
- Хеджирование в средней части кривой (апрель–август 2027 года): Выраженный рост к середине 2027 года выглядит оправданным с учётом рисков Эль-Ниньо, но также уязвимым к коррекции, если количество осадков в ключевых регионах окажется выше ожиданий; пользователям следует рассмотреть поэтапные покупки, а держателям ранних длинных позиций — частичную фиксацию прибыли.
- Дальние форварды (2028+): Очень низкая ликвидность и небольшие скидки по сравнению с серединой 2027 года указывают на ограниченную привлекательность; коммерческое хеджирование должно быть избирательным и осуществляться в консервативных объёмах.
Рыночный индикатор на 3 дня (пальмовое масло BMD)
- Ценовой настрой: Умеренно более устойчивый уклон; кривая, вероятно, сохранит небольшой восходящий дрейф благодаря поддержке со стороны внешних рынков растительных масел и сохраняющимся новостям об Эль-Ниньо.
- Волатильность: Ожидаются повышенные внутридневные колебания на фоне новых данных о запасах в Малайзии за сентябрь и экспортных показателях.
- Кривая: Структура от ближайших контрактов до середины 2027 года, вероятно, останется умеренно восходящей; сильных сигналов о скором уплощении или инверсии пока нет.