Фьючерсы на рапс сохраняют устойчивость, тогда как физические цены снижаются в ЕС и Причерноморье

Фьючерсы на рапс по обе стороны Атлантики сохраняют устойчивость благодаря укреплению ICE канолы и росту всего комплекса масличных культур, несмотря на снижение физических цен на рапс в ЕС и Причерноморье в последние недели. Поскольку урожай ЕС 2026 года уже в основном известен и близок по объёму к прошлогоднему, рынок переключает внимание на спрос, маржу переработки и первые сигналы относительно посевов 2027 года. Сочетание устойчивого производства в ЕС примерно на уровне прошлого года, хорошего урожая канолы в Канаде и снижения физических цен в Украине и Франции сдерживает бычий импульс на спотовом рынке рапса. Однако ближние фьючерсы по-прежнему поддерживаются внешними факторами, такими как канола, соевое масло и нефть, а также структурно ограниченными мировыми запасами масличных культур. Волатильность, вероятно, останется повышенной до IV квартала по мере того, как рынки оценивают результаты уборки в Северной Америке и сохраняющиеся погодные риски в Восточной Европе.

Цены

Фьючерсы на рапс Euronext (MATIF) завершили сессию 29 сентября 2026 года без изменений, но на повышенных уровнях: ноябрь 2026 года — EUR 544.25/t, февраль 2027 года — EUR 557.75/t, май 2027 года — также EUR 557.75/t. На дальнем участке кривой август 2027 года торговался по EUR 533.50/t, а ноябрь 2027 года — по EUR 533.75/t, после чего цены снизились примерно до EUR 500/t к февралю 2029 года, что указывает на умеренно инверсную или плоскую структуру в рамках кампании 2026/27.

На ICE Canada фьючерсы на канолу выросли 29 сентября: ноябрь 2026 года закрылся на уровне CAD 823.70/t, прибавив CAD 14.70/t, или 1.78% за день, а позиции января и марта 2027 года также выросли более чем на 1.8%. Такая сила канолы оказала дополнительную поддержку рапсу Euronext, который торговался выше ключевых скользящих средних и привлёк последующие покупки. Тем не менее последние комментарии рынка указывают, что по мере ускорения уборки в Канаде и уточнения оценок производства часть премии за риск может постепенно исчезнуть.

Физические котировки демонстрируют более мягкую динамику. В Украине рапс 1-го класса (< 35 mcm) с поставкой CPT Одесса в последний раз оценивался по EUR 0.458/kg (CPT) против EUR 0.479/kg 21 сентября. Рапс с поставкой FCA Одесса, содержание масла 42% мин., чистота 98%, подешевел до EUR 0.46/kg с EUR 0.47/kg в середине сентября, тогда как FCA Киев для аналогичного качества стабилен на уровне EUR 0.45/kg. Во Франции рапс FOB Париж подешевел до EUR 0.62/kg с EUR 0.64/kg за тот же период, что отражает несколько более слабый ближний спрос и хорошую доступность нового урожая.

Предложение и спрос

Фундаментальные показатели рапса в ЕС в целом сбалансированы. Согласно последним торговым оценкам, урожай рапса в ЕС+Великобритании в 2026 году составит около 21.3 million tonnes, лишь незначительно уступая предыдущему урожаю и немного превышая ранние ожидания, поскольку урожайность в ключевых странах-производителях оказалась лучше опасений и компенсировала локальные погодные проблемы. Это практически сохраняет комфортную, хотя и не избыточную, ситуацию с предложением прошлого года и снижает зависимость ЕС от импорта по сравнению с периодом дефицита 2021–2023 годов.

Погодные условия в период вегетации 2026 года были неоднородными: ранняя засуха и локальные весенние заморозки в Центральной и Восточной Европе снизили потенциал урожайности, однако более благоприятные условия во Франции, Германии и некоторых районах Румынии поддержали общий объём производства. Одновременно краткосрочный прогноз Европейской комиссии указывает на в целом благоприятные условия для сельскохозяйственных культур в этом году и урожайность озимых культур выше исторических средних значений, что способствует стабилизации балансов масличных культур.

За пределами Европы урожай канолы в Канаде развивается относительно хорошо: последние данные об уборке и официальные оценки помогают уточнить доступное предложение на 2026/27 год. Хотя это предложение не является избыточным, оно в сочетании с устойчивым, но не растущим скачкообразно спросом со стороны переработки и биодизельного сектора пока ограничивает потенциал роста мировых цен на рапс и канолу. Импортный спрос со стороны ЕС, Китая и других азиатских покупателей остаётся стабильным, но более чувствительным к цене, чем в предыдущие дефицитные годы.

Фундаментальные факторы и драйверы

• Расхождение между фьючерсами и физическим рынком: Фьючерсы Euronext на уровне около EUR 540–560/t на 2026/27 год выглядят устойчивыми по сравнению со снижающимися физическими ценами в Украине и Франции, что отражает тесную связь с ICE канолой и более широким комплексом масличных культур, а не только локальные условия спроса и предложения.
• Итоги урожая: Последние европейские торговые и институциональные оценки подтверждают, что урожай рапса в ЕС в 2026 году очень близок к прошлогоднему по объёму, а потери урожайности в регионах, пострадавших от засухи и заморозков, являются лишь незначительными.
• Спрос со стороны переработки и биодизеля: Стабильные требования ЕС к биодизелю и восстанавливающийся промышленный спрос и спрос на транспортное топливо продолжают поддерживать переработку рапса, хотя переработчики чувствительны к марже и могут переключаться между рапсом, соей и подсолнечником в зависимости от относительных цен.
• Макроэкономика и валюты: Относительно слабый евро по отношению к канадскому доллару и доллару США поддерживает фьючерсы, номинированные в евро, и экспортную конкурентоспособность, но одновременно сжимает импортную маржу ЕС, особенно по канадской каноле и другим масличным культурам.

Погода и перспективы урожая

Поскольку уборка урожая 2026 года в Западной и Центральной Европе в основном завершена, краткосрочные погодные условия теперь наиболее важны для посева и укоренения озимого рапса урожая 2027 года. Текущие прогнозы на начало октября указывают на в целом умеренные температуры и отдельные дожди во Франции, Германии и Польше, что благоприятно для недавно засеянных полей и пополнения запасов влаги в почве в ранее засушливых районах.

В Восточной Европе и Причерноморье, включая Украину, сохраняется более переменчивый характер погоды, при этом некоторые регионы всё ещё восстанавливаются после предыдущей засухи. Хотя непосредственной угрозы нет, новая осенняя засуха может повлиять на всходы и зимостойкость, создавая среднесрочный риск для предложения в 2027 году. Рынки, вероятно, будут внимательно отслеживать еженедельные погодные обновления, особенно если цены останутся на текущих повышенных фьючерсных уровнях.

Торговые перспективы

• Производители (ЕС, Украина): Рассмотреть поэтапное хеджирование продаж на 2026/27 год против устойчивых уровней Euronext около EUR 540–560/t, особенно там, где локальные физические премии остаются узкими или отрицательными относительно фьючерсов. Сохранить часть неоценённого объёма для участия в возможном росте волатильности в IV квартале, связанном с результатами уборки в Северной Америке.
• Переработчики и потребители: Использовать текущую мягкость физических цен, например CPT/FCA Украина и FOB Франция, для расширения ближнего покрытия, избегая при этом избыточного покрытия на конец 2027 года, где фьючерсная кривая более плоская, а риски предложения смещаются на следующий урожай.
• Трейдеры и торговые компании: Следить за базисом между фьючерсами и физическим рынком в портах Причерноморья и ЕС; расширение дисконтов может создать возможности для извлечения маржи через спреды между пунктами происхождения и назначения, особенно если канола в Канаде сезонно ослабнет после уборки.

Краткосрочный прогноз цены (3-дневный горизонт)

• Рапс Euronext (MATIF): Боковая динамика с небольшим уклоном вниз около текущих уровней; после недавнего роста, связанного с канолой ICE, вероятна консолидация. Ключевая поддержка по ближним контрактам находится в районе нижних EUR 530s/t.
• Канола ICE: После последнего коррекционного отскока существует потенциал для умеренного снижения по мере усиления давления со стороны уборки, хотя сильные рынки сои и энергоносителей могут ограничить потери.
• Физический рапс в ЕС и Причерноморье: Умеренно медвежий уклон: покупатели нацелены на небольшие дополнительные скидки по FOB Париж и украинским базисам CPT/FCA на фоне комфортного предложения в ближайшей перспективе и активных продаж со стороны фермеров.