Фьючерсы на сою снижаются вслед за растительным маслом, тогда как премии на физическом рынке остаются устойчивыми

Фьючерсы на соевый комплекс умеренно снижаются, причем лидером движения выступает соевое масло: неопределенность в отношении политики в сфере биотоплива и ожидания обильного урожая в Южной Америке оказывают давление на настроения, тогда как котировки физической сои в ключевых регионах происхождения в целом остаются стабильными или растут. Рынок сои консолидируется после недавнего снижения цен на соевое масло и умеренного давления на сою и шрот. Ближайшие фьючерсы на сою CBOT в районе 1,260 US‑cent/bu лишь немного дешевеют в течение дня, а форвардная кривая демонстрирует лишь слабый восходящий наклон, сигнализируя в целом о комфортных перспективах предложения. Фьючерсы на соевое масло в районе 66.8 US‑cent/lb продолжают падение этой недели, ускорившееся после негативного для рынка предложения EPA по биотопливу, тогда как соевый шрот CBOT в районе 356 USD/short ton также дешевеет. В отличие от этого, физические цены в EUR на китайскую, индийскую и черноморскую сою демонстрируют ограниченное снижение, а в некоторых случаях умеренно растут, что указывает на устойчивый спрос и ограничения местного предложения.

Цены

Соевое масло (Dec 26) торгуется по 66.81 US‑cent/lb, снизившись на 0.34 цента, или 0.51%, относительно предыдущего закрытия; весь ряд 2026/27 снизился примерно на 0.2–0.5%, подтверждая краткосрочно медвежий настрой в сегменте масла. Соевый шрот CBOT (Dec 26) котируется по 356.30 USD/short ton, снизившись на 3.50, или 0.97%; ближайшие контракты 2027 года подешевели примерно на 0.5–0.8%, что указывает на некоторое ослабление давления со стороны кормовых затрат. Фьючерсы на сою CBOT (Nov 26) в последний раз торговались по 1,260.00 US‑cent/bu, на 3.00 цента, или 0.24%, ниже предыдущего расчетного значения; форвардные контракты 2027–2028 годов лишь умеренно выше: Nov 27 — 1,237.50, а Nov 28 — 1,202.50, что указывает на относительно плоский или слегка нисходящий прогноз реальных цен. Индикативные цены физического рынка в EUR демонстрируют более устойчивую динамику: желтая китайская соя FOB Beijing (неорганическая) стоит 0.74 EUR/kg, без изменений относительно предыдущей котировки от 14 октября, тогда как органическая китайская соя стоит 0.85 EUR/kg против 0.84 EUR/kg ранее. Индийская соя (sortex clean) FOB New Delhi стоит 0.89 EUR/kg, без изменений относительно 10 октября, что свидетельствует об устойчивом покупательском интересе несмотря на ослабление фьючерсов. Цены на черноморскую и украинскую сою немного выросли: украинская соя FOB Odesa стоит 0.327 EUR/kg против 0.325 ранее, а соя без ГМО CPT Odesa — 0.396 EUR/kg против 0.383 EUR/kg 9 октября, отражая логистические и региональные премии за риск.

Предложение и спрос

Уборочная кампания в США идет в целом при благоприятной погоде: последние прогнозы указывают на расширенное окно для уборки и преимущественно благоприятные условия на полях Среднего Запада, что снижает непосредственные опасения по поводу предложения и оказывает давление на фьючерсы CBOT. Одновременно ежедневные данные USDA по экспортным продажам указывают на устойчивый спрос: за последние два дня частные экспортеры сообщили о значительных продажах сои нового урожая в Китай и неназванные направления, дополнив серию недавних крупных закупок и подтвердив высокий импортный спрос в Восточной Азии. В сезоне 2026/27 мировой баланс по-прежнему выглядит комфортным. В недавних обзорах отмечаются ожидания USDA еще одного рекордного урожая сои в Бразилии и в целом высокого производства в Южной Америке благодаря в целом достаточной влажности почвы на этапе сева, хотя волатильность, связанная с Эль-Ниньо, остается среднесрочным риском. Со стороны спроса резкое снижение фьючерсов на соевое масло отчасти вызвано негативным для рынка предложением EPA по биотопливу, которое ослабило ожидания относительно потребления масла в США для производства возобновляемого дизельного топлива и стимулировало продажи в масляной составляющей переработки. Эта динамика временно ослабляет спрос со стороны перерабатывающего сектора, даже несмотря на устойчивый базовый спрос на белковый шрот.

Фундаментальные факторы и спреды

Биржевая структура соевого комплекса демонстрирует умеренный контанго в сое и масле: цена соевого масла Dec 26 на уровне 66.81 US‑cent/lb постепенно снижается до нижней части диапазона 66 US‑cent/lb к концу 2027 года и ниже 64 US‑cent/lb на более отдаленные 2028–2029 годы, сигнализируя об ожиданиях достаточного будущего предложения масла относительно текущей напряженности. Фьючерсы на соевый шрот выглядят более сбалансированными: Dec 26 стоит 356.30 USD/short ton, а дальние контракты лишь немного ниже, что указывает на стабильный спрос со стороны животноводческого сектора и нежелание рынка закладывать существенное снижение кормовых затрат. Кривая фьючерсов на сою от Nov 26 (1,260.00 US‑cent/bu) до Nov 29 (1,175.50) имеет умеренный нисходящий наклон в реальном выражении, что соответствует перспективам высокого производства в Южной Америке и улучшения мировых запасов в течение следующих трех сезонов. Сигналы базиса в нашей панели цен физического рынка в EUR расходятся с фьючерсами: в то время как CBOT снизился, физическая соя из Китая, Индии и черноморского региона сохранила устойчивость или подорожала, особенно в сегментах органической продукции и сои без ГМО. Это указывает на то, что ограничения, связанные с качеством и региональной логистикой, поддерживают премии даже в условиях хорошо обеспеченного мирового рынка.

Погода и региональный прогноз

Краткосрочные прогнозы указывают на благоприятные условия для уборки в США и продолжения сева сои на севере Бразилии: в центральных и северных районах Бразилии выпадает достаточно осадков для поддержания полевых работ, при этом значительных задержек пока удается избежать. В Аргентине сохраняется прохладная и относительно влажная предсе́вная фаза; сев сои там обычно активизируется во второй половине октября, поэтому текущая влажность в целом благоприятна, хотя продолжительный избыток осадков может задержать начало работ. Ожидается, что выраженный сигнал Эль-Ниньо принесет осадки выше нормы на юг Бразилии, например в Риу-Гранди-ду-Сул, вплоть до декабря, способствуя развитию посевов, но также повышая риск наводнений и заболеваний в отдельных районах. В целом краткосрочная погодная ситуация выглядит нейтральной для рынка или слегка медвежьей, подкрепляя ожидания комфортного предложения нового урожая.

Торговый прогноз (ближайшие 1–3 недели)

• Производители (США, Черноморский регион): Использовать текущую слабость фьючерсов и устойчивый локальный базис в EUR для поэтапного хеджирования нового урожая, особенно в сегментах с более высокой премией (органическая продукция, без ГМО), сохраняя часть потенциала роста с помощью опционов на случай погодных или политических потрясений, способных ужесточить баланс.
• Импортеры (Азия, Ближний Восток и Северная Африка): Рассмотреть поэтапное формирование покрытия на 4-й квартал 2026 года — 1-й квартал 2027 года при снижении цен, учитывая сочетание более слабого CBOT и устойчивых премий на физическом рынке; сосредоточиться на направлениях, где логистические риски управляемы, а гибкость контрактов высока.
• Переработчики: Недавняя распродажа соевого масла улучшает маржу переработки; следует искать возможности зафиксировать продажи шрота и выборочно хеджировать позиции по маслу, поскольку обусловленная политикой волатильность спроса на биотопливо может спровоцировать резкие ралли на фоне закрытия коротких позиций.
• Спекулянты: При комфортных фундаментальных факторах, но смещенных в сторону погодных и политических рисков, предпочтительны стратегии относительной стоимости (масло против шрота, соя против кукурузы) и краткосрочные опционы, а не крупные направленные позиции во фьючерсах.

Направление на 3 дня

• Соя CBOT: Слабое снижение или боковая динамика, поскольку давление уборочной кампании в США и хорошие перспективы Южной Америки преобладают; краткосрочную поддержку могут оказать новости об экспортных продажах.
• Соевый шрот CBOT: Боковая динамика с умеренным уклоном к снижению вслед за более широким зерновым рынком и спросом на корма со стороны животноводства.
• Соевое масло CBOT: Риск дальнейшего снижения в краткосрочной перспективе остается повышенным, пока рынок оценивает предложение EPA, однако волатильность, вероятно, сохранится высокой.
• Химические и специализированные рынки физического сырья (CN, IN, UA в EUR): В целом стабильны и сохраняют устойчивый тон, поскольку региональные логистические и качественные премии компенсируют умеренное снижение мировых фьючерсов.