أسواق القمح تتراجع مع تزايد تشدد الأساسيات بشكل طفيف

تتجه أسعار القمح في ماتيف وCBOT إلى الانخفاض قليلاً في منتصف أكتوبر، لكن ميزان العرض والطلب العالمي يزداد تشدداً تدريجياً فقط، ما يبقي الأسعار ضمن نطاق محدود، في حين تتراجع القيم الفعلية في منطقة البحر الأسود. تُظهر منحنيات العقود الآجلة في يورونكست وCBOT وICE ضغوطاً طفيفة على العقود القريبة، بينما تبقى القيم الآجلة مستقرة عموماً، بما يشير إلى أن السوق يقر بانخفاض إمدادات 2026/27، لكنه لا يرى بعد نقصاً حاداً. وترى كل من وزارة الزراعة الأمريكية ومنظمة الأغذية والزراعة أن إنتاج القمح العالمي في 2026/27 سيكون أدنى من الرقم القياسي المسجل في الموسم الماضي، مع تجاوز الاستهلاك للإنتاج بشكل طفيف، ما يعني سحباً إضافياً من المخزونات، ولكن من مستويات لا تزال مريحة. وتشير نماذج الطقس إلى تحسن الرطوبة في أوروبا الغربية وأمريكا الشمالية وأجزاء من منطقة البحر الأسود، ما يقلل مخاطر الإنتاج على المدى القريب، بينما تواصل المشكلات اللوجستية والجيوسياسية في البحر الأسود الحد من تراجع أسعار قمح الطحن الأعلى جودة.

الأسعار

في يورونكست، جرى تداول عقد القمح لشهر ديسمبر 2026 آخر مرة عند 248.25 يورو/طن، فيما بلغ عقد مارس 2027 نحو 248.00 يورو/طن وعقد مايو 2027 نحو 246.50 يورو/طن، ما يُظهر منحنى قريباً مسطحاً جداً. وعلى المدى الأبعد، يُتداول عقد سبتمبر 2027 عند 236.00 يورو/طن وديسمبر 2027 عند 240.25 يورو/طن، ما يشير إلى خصم محدود فقط مقارنة بالمحصول الحالي.

القمح في شيكاغو أضعف؛ إذ بلغ عقد ديسمبر 2026 نحو 668.75 سنتاً أمريكياً/بوشل، منخفضاً 4.50 سنتات خلال اليوم، بينما سجل مارس 2027 نحو 683.00 سنتاً أمريكياً/بوشل ويوليو 2027 نحو 690.25 سنتاً أمريكياً/بوشل، مواصلاً الانخفاضات اليومية هذا الأسبوع التي تراوحت بين 0.3% و0.7%، مع تفاعل الصناديق مع ضعف عام في مجمع الحبوب. أما قمح الأعلاف في ICE UK فكان أكثر استقراراً نسبياً، حيث بلغ عقد نوفمبر 2026 نحو 206.75 جنيه إسترليني/طن ومايو 2027 نحو 216.50 جنيه إسترليني/طن، بارتفاع هامشي فقط خلال اليوم.

في السوق الفعلية، تؤكد عروض البحر الأسود والاتحاد الأوروبي النبرة الضعيفة للعقود الآجلة. ففي أوكرانيا (أوديسا، CPT)، يبلغ سعر قمح الدرجة الثانية حالياً 0.174 يورو/كغ، والدرجة الثالثة 0.16–0.165 يورو/كغ، أي أقل قليلاً من القمم المسجلة في بداية أكتوبر. وتراجع سعر قمح الأعلاف CPT أوديسا من 0.151 يورو/كغ إلى 0.147 يورو/كغ بحلول 13 أكتوبر، بينما بلغ سعر FOB أوديسا للقمح ذي المحتوى البروتيني 11.0% نحو 0.117 يورو/كغ، منخفضاً عن مستويات بداية الشهر. وفي ألمانيا (Drentwede، EXW)، يُسعّر قمح الأعلاف عند نحو 0.248 يورو/كغ، بارتفاع طفيف فقط عن بداية أكتوبر، ما يؤكد اتجاهاً أفقياً في الغالب.

العرض والطلب

تشير أحدث موازين العرض والطلب الدولية إلى تشدد معتدل في 2026/27. ويضع تحديث أكتوبر الصادر عن وزارة الزراعة الأمريكية إنتاج القمح العالمي عند نحو 822–823 مليون طن متري، انخفاضاً من قرابة 844 مليون طن متري في الموسم الماضي، بينما يُقدّر الاستهلاك بنحو 828 مليون طن متري، ما يعني عجزاً صغيراً وسنة أخرى من السحب من المخزونات. كما تتوقع أحدث موجزات منظمة الأغذية والزراعة حول إمدادات الحبوب والطلب عليها أن يتجاوز إنتاج القمح العالمي في 2026 قليلاً 813 مليون طن متري، بعد رفع التقديرات على أساس شهري، لكنه يظل دون إنتاج 2025 والرقم القياسي الأخير.

ولا تزال المخزونات مريحة وفقاً للمعايير التاريخية. فما زالت وزارة الزراعة الأمريكية ومنظمة الأغذية والزراعة تتوقعان أن تتجاوز مخزونات القمح العالمية في نهاية الموسم 270 مليون طن متري، حتى بعد التخفيضات الأخيرة في التقديرات. ورفع المجلس الدولي للحبوب توقعاته لمحصول القمح في 2026/27 على أساس شهري، ما ساهم في وصول إجمالي محصول الحبوب إلى نحو 2.42 مليار طن، وهو ثاني أكبر محصول بعد العام الماضي، رغم تشدد توقعات الذرة. ويساعد هذا المزيج من انخفاض إنتاج القمح بشكل طفيف، وثبات الطلب، واستمرار وفرة المخزونات، في تفسير سبب تراجع العقود الآجلة دون انهيارها.

وعلى المستوى الإقليمي، شهدت روسيا وكندا والمغرب وأوكرانيا تحسناً في تقديرات الإنتاج مقارنة ببداية الموسم، ما عوّض جزئياً التخفيضات في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة. ومع ذلك، تجري إعادة تقييم تدفقات الصادرات الروسية؛ إذ خفضت وزارة الزراعة الأمريكية مؤخراً توقعاتها لصادرات روسيا في 2026/27 بنحو 3 ملايين طن متري إلى 40 مليون طن متري، بينما أفاد محللون من القطاع الخاص بانخفاض كبير في تحميلات أكتوبر بسبب مشكلات أمنية في البحر الأسود. ويدعم ذلك قمح الطحن الأعلى جودة، ولا سيما من المناشئ البديلة مثل الاتحاد الأوروبي وأمريكا الشمالية.

الأساسيات والطقس

تتحرك أساسيات القمح العالمية بفعل ثلاث قوى متفاعلة: محاصيل أصغر قليلاً، واستهلاك قوي، وتغير مسارات التجارة. وتشير منظمة الأغذية والزراعة إلى أن إجمالي إنتاج الحبوب يُتوقع أن ينخفض 2% على أساس سنوي في 2026/27، وهو أكبر انخفاض منذ 2018، ويرجع ذلك بدرجة كبيرة إلى الحبوب الخشنة، بينما لا يزال متوقعاً أن يكون إنتاج القمح ثاني أو ثالث أكبر إنتاج على الإطلاق. ويتمثل الأثر الصافي في تشدد ميزان القمح، لكنه لم يصل بعد إلى مرحلة الضغط، بما يتوافق مع حركة الأسعار الحالية المستقرة إلى الضعيفة.

ومن جانب الطلب، يواصل استخدام القمح الغذائي الارتفاع تدريجياً، كما يدعم الطلب على الأعلاف انخفاض سعر القمح نسبياً مقارنة بالذرة في عدة مناطق. وتخفض أحدث توقعات WASDE الصادرة عن وزارة الزراعة الأمريكية تجارة القمح العالمية إلى نحو 209 ملايين طن متري، بانخفاض يقارب 3 ملايين طن متري عن التقديرات السابقة، بما يعكس تباطؤ المشتريات في أجزاء من شمال أفريقيا والشرق الأدنى، فضلاً عن بعض الاستبدال بين الحبوب الخشنة. ومع ذلك، يواصل كبار المستوردين طرح المناقصات بانتظام، ما يحافظ على قاعدة متينة لقيم التصدير حتى مع تراجع العقود الآجلة.

ومن ناحية الطقس، يشير التحليل الأخير إلى نمط أكثر ملاءمة لمناطق القمح الشتوي الرئيسية. وتفيد World Grain بأن أمطار أكتوبر ونوفمبر يُتوقع أن تخفف الجفاف السابق في أوروبا الغربية ومناطق القمح الشتوي الأحمر الصلب في الولايات المتحدة، بينما يُتوقع أيضاً بعض التحسن في أجزاء من منطقة البحر الأسود وجنوب شرق أوروبا. ويقلل ذلك مخاطر تأسيس المحصول الفورية لمحصول 2027، ويساعد في تفسير سبب تداول عقود ماتيف الآجلة من 2027 فصاعداً بخصم محدود فقط مقارنة بالأشهر القريبة.

التوقعات قصيرة الأجل ورؤية التداول

مع اكتمال أكثر من نصف زراعة القمح الشتوي في الولايات المتحدة حالياً، وتحسن توقعات الطقس في عدة مناطق مصدرة، من المرجح أن تتأثر التقلبات قصيرة الأجل في القمح بالعوامل الكلية (أسعار الطاقة، والشحن، والعملات) والأخبار الجيوسياسية أكثر من تأثرها بضغوط فورية على المحاصيل. ويشير الضعف الأخير في CBOT، إلى جانب علاوات الأسعار النقدية المتماسكة نسبياً في مناقصات الاستيراد الرئيسية، إلى أن المشترين يستغلون تراجعات السوق، بينما يظل البائعون حذرين وسط حالة عدم اليقين اللوجستية.

• المستوردون / المطاحن: يُنصح بالنظر في بناء التغطية تدريجياً عند انخفاض الأسعار، ولا سيما لقمح الطحن عالي البروتين، إذ تشير العقود الآجلة المسطحة وفروق الأساس القوية إلى محدودية الهبوط بمجرد عودة علاوات المخاطر.
• المنتجون (الاتحاد الأوروبي، البحر الأسود): يمكن استخدام مستويات ماتيف الحالية البالغة نحو 246–248 يورو/طن لعقدي ديسمبر–مارس كفرصة للتحوط من جزء من إنتاج 2026/27، خصوصاً عندما تتماشى الأسعار النقدية المحلية مع هوامش ربحية.
• مستخدمو الأعلاف: ينبغي مراقبة فروق القمح–الذرة؛ فعندما يظل قمح الأعلاف تنافسياً، قد يساعد تثبيت كميات متوسطة الأجل عند مستويات EXW/CPT الحالية (مثل 0.147–0.248 يورو/كغ لقمح الأعلاف الأوكراني والألماني) في خفض مخاطر تكلفة العليقة.
• المضاربون: يُفضل مزيج المخزونات المتشددة لكن المريحة والمخاطر الجيوسياسية اتباع نهج التداول ضمن نطاق، عبر الشراء قرب القيعان الفنية الأخيرة والبيع عند الارتفاعات، بدلاً من الرهانات الاتجاهية القوية.

مؤشر اتجاه الأسعار لمدة 3 أيام