استقرار سوق الذرة مع مواجهة مخاطر البحر الأسود لمخزونات الولايات المتحدة المريحة

تحافظ عقود الذرة الآجلة على استقرارها في أواخر سبتمبر، إذ تتوازن مخاطر صادرات البحر الأسود والتخفيضات الجديدة في الرسوم الجمركية على الذرة الأمريكية مع مخزونات الولايات المتحدة المريحة وتقدم الحصاد الأمريكي. يجد سوق الذرة العالمي نفسه حالياً بين أساسيات إمدادات قوية وتحولات جيوسياسية وتجارية ناشئة. ولا تزال قدرة أوكرانيا على التصدير عبر البحر الأسود تحت ضغط مستمر بسبب الهجمات الروسية، ما يهدد أكثر من 30 مليون طن من صادرات المنتجات الزراعية الأوكرانية هذا الموسم، وتشكل الذرة تقليدياً الحصة الأكبر منها. وفي الوقت نفسه، تدخل الولايات المتحدة موسم الحصاد مع توقعات بمخزونات أعلى بكثير من العام الماضي، وظروف حقول مواتية عموماً في معظم مناطق الغرب الأوسط. ويعزز قرار الصين خفض الرسوم الجمركية على الذرة الأمريكية آفاق الطلب على المدى المتوسط، إلا أن عمليات الشراء الفعلية لم تظهر بعد. وعلى المدى القريب، تبدو الأسعار محصورة ضمن نطاق، مع تركز التقلبات حول أخبار البحر الأسود وبيانات مخزونات وزارة الزراعة الأمريكية الفصلية يوم الأربعاء.

الأسعار

تستقر الذرة في يورونكست عبر منحنى العقود، إذ يبلغ سعر عقد نوفمبر 2026 القريب 268.00 يورو/طن، وعقد مارس 2027 مستوى 263.00 يورو/طن، بينما يتداول عقد نوفمبر 2027 المؤجل عند 229.50 يورو/طن، ما يشير إلى توقعات بوفرة الإمدادات على المدى الأطول.

في بورصة شيكاغو، يبلغ سعر ذرة ديسمبر 2026 نحو 523.00 سنتاً أمريكياً/بوشل، مع وصول مارس 2027 إلى 536.50 سنتاً أمريكياً/بوشل ويوليو 2027 إلى 546.75 سنتاً أمريكياً/بوشل، بما يعكس علاوة حمل محدودة. وتبدو عقود الذرة الآجلة في داليان الصينية أكثر قوة قليلاً في الآجال القريبة، إذ يبلغ عقد نوفمبر 2026 نحو 2,175 يواناً صينياً/طن، مع منحنى هابط بشكل طفيف حتى منتصف 2027، ما يشير إلى توافر مريح محلياً.

وتظهر المؤشرات الفعلية الأوروبية تحركات متباينة: إذ يجري تسعير الذرة الصفراء الفرنسية FOB باريس عند 0.27 يورو/كغ، مقارنة مع 0.25 يورو/كغ في وقت سابق من الشهر، بينما تبلغ الذرة العلفية الألمانية EXW درنتفيده 0.295 يورو/كغ، أي أقل هامشياً من المستويات المرتفعة الأخيرة. ولا تزال منشأ الذرة الأوكرانية مخفضة السعر بسبب مخاطر الخدمات اللوجستية، إذ تبلغ الذرة الصفراء العلفية FCA أوديسا 0.17 يورو/كغ، والذرة FOB أوديسا 0.156 يورو/كغ.

العرض والطلب

تحذر أوكرانيا من أن الهجمات الروسية المستمرة على موانئ البحر الأسود تهدد صادرات تزيد على 30 مليون طن من المنتجات الزراعية هذا الموسم، وتشكل الذرة المكوّن الرئيسي منها. وقد يخسر المنتجون أكثر من 10 مليارات دولار أمريكي من الإيرادات، ما يقيد تمويل الزراعة الربيعية ودورة الإنتاج التالية، وقد يؤدي إلى خفض المساحة والإنتاج بحلول 2027/28.

وفي الوقت نفسه، يظل العرض الأمريكي مريحاً. ويشير استطلاع أجرته رويترز للمحللين إلى مخزونات ذرة أمريكية تبلغ 1.918 مليار بوشل في 1 سبتمبر، وهي أعلى بكثير من 1.551 مليار بوشل في العام الماضي وأقل هامشياً فقط من رقم WASDE الأخير الصادر عن وزارة الزراعة الأمريكية والبالغ 1.922 مليار بوشل. وتظهر أحدث بيانات تقدم المحاصيل أن حصاد الذرة الأمريكي يسبق متوسط السنوات الخمس بقليل، ما يؤكد توافر الإمدادات على المدى القريب رغم التأخيرات المحلية.

ويدعم قرار الصين خفض الرسوم الجمركية على الذرة الأمريكية، في إطار حزمة أوسع من الرسوم الزراعية، آفاق الصادرات الأمريكية هيكلياً، رغم عدم تحديد أحجام مشتريات فعلية حتى الآن. وعلى المدى القصير، يحسن ذلك أساساً توقعات التدفقات في 2026/27 و2027/28 بدلاً من دعم الطلب الفوري في السوق الفعلية.

الطقس والخدمات اللوجستية

يظل الطقس الأمريكي مواتياً إلى حد كبير لتحقيق المحاصيل لمردودها المتوقع، مع ظروف حصاد جيدة في الغالب لنحو ثلثي منطقة الغرب الأوسط. إلا أن الأمطار المستمرة في الحزام الغربي للذرة والسهول الجنوبية تبطئ العمل في الحقول، وتشير التوقعات إلى نظام جوي آخر يجلب نحو 1 إلى 4 بوصات من الأمطار محلياً من تكساس إلى البحيرات العظمى خلال الأسبوع المقبل، ما قد يسبب مزيداً من التأخيرات المحلية في الحصاد.

في البحر الأسود، تظل سلامة الملاحة القيد الرئيسي. وتفيد أوكرانيا بوقوع ضربات روسية متكررة على البنية التحتية للموانئ والسفن، فيما أصابت الهجمات الأخيرة سفن شحن قرب تشورنومورسك، ما يبرز علاوة المخاطر على طرق التصدير الأوكرانية. ورغم أن ممرات السكك الحديدية والأنهار البديلة يمكن أن تعوض جزئياً الطاقة المفقودة، فمن غير المرجح أن تحل بالكامل محل التدفقات البحرية للذرة السائبة على المدى القريب.

الأساسيات والسياسات

تتمثل الخلفية الأساسية في وفرة كافية للإمدادات العالمية، لكن مع تفاوت في إمكانية الوصول إليها إقليمياً. وتحد مستويات الإنتاج في الولايات المتحدة والبرازيل، إلى جانب مخزونات الترحيل الأمريكية الكبيرة، من الارتفاع في العقود الآجلة القياسية، بينما تدعم المخاطر المرتبطة بالحرب والخدمات اللوجستية مستويات الأساس والفروقات السعرية للمنشأ الأكثر أماناً مثل الاتحاد الأوروبي والخليج الأمريكي.

ويبرز طلب أوكرانيا عقد جلسة خاصة لمنظمة الأغذية والزراعة بشأن الصادرات الزراعية القلق من أن تؤدي الاضطرابات المطولة في البحر الأسود إلى خفض دخول المزارعين وتقليص الزراعة في المواسم المقبلة. وقد جرى بالفعل حشد نحو 35 مليون دولار أمريكي للتخزين المؤقت، إلا أن هذا المبلغ متواضع مقارنة بالعجز المحتمل في الإيرادات. وأي خفض مستمر في مساحة زراعة الذرة بأوكرانيا لعام 2027/28 سيؤدي إلى تشديد ميزان السوق على المدى المتوسط.

وعلى جانب الطلب، تحسن التخفيضات الجمركية التي فرضتها الصين على الذرة الأمريكية والسلع الزراعية الأخرى اقتصاديات الاستيراد المستقبلية بشكل محدود. إلا أن المنافسة القوية من الموردين في أمريكا الجنوبية، إلى جانب استمرار عدم اليقين بشأن نمو الطلب الصيني على الأعلاف، يعنيان أن التأثير الفوري نفسي أكثر منه فعلياً. وستراقب الأسواق تقارير مبيعات الصادرات الأمريكية المقبلة للتأكد من حدوث أي تحول.

توقعات التداول ونظرة 3 أيام

• الاتجاه قصير الأجل: عرضي إلى إيجابي قليلاً. تحد المخزونات الأمريكية المريحة وتقدم الحصاد من الارتفاعات، لكن مخاطر البحر الأسود وأخبار الرسوم الجمركية تدعم الأسعار عند التراجعات.
• المنتجون (الاتحاد الأوروبي/الولايات المتحدة): يمكن النظر في توزيع مبيعات التحوط عند الارتفاعات قرب المستويات المرتفعة الأخيرة لفترات 2026/27، مع الاحتفاظ ببعض فرص الصعود عبر الخيارات تحسباً لتصاعد اضطرابات البحر الأسود.
• المستوردون (الشرق الأوسط وشمال أفريقيا/آسيا): الاستفادة بحذر من العقود الآجلة المستقرة حالياً والعروض الأوكرانية التي لا تزال مخفضة السعر، مع تنويع التغطية نحو منشأ الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة لإدارة مخاطر الخدمات اللوجستية والعقوبات.
• مستخدمو الأعلاف (الثروة الحيوانية في الاتحاد الأوروبي): تأمين أجزاء من احتياجات الربع الرابع من 2026 وبداية 2027 عند مستويات EXW وFOB الحالية، مع الإبقاء على بعض المرونة لاحتمال انخفاض الأسعار تحت ضغط الحصاد إذا تسارع العمل في الحقول الأمريكية.

خلال أيام التداول الثلاثة المقبلة، من المرجح أن تتداول الذرة في يورونكست وبورصة شيكاغو ضمن نطاق ضيق نسبياً، مع مخاطر صعود محدودة إذا وقعت هجمات جديدة في البحر الأسود أو جاءت مخزونات وزارة الزراعة الأمريكية الفصلية يوم الأربعاء أقل من التوقعات. وعلى العكس، فإن تقدم الحصاد الأمريكي بوتيرة أسرع من المتوقع أو هدوء الأخبار الجيوسياسية سيدعمان انخفاضاً طفيفاً ضمن النطاق الحالي.