الذرة تحت الضغط: تراجع العقود الآجلة بينما يتقلص توازن السوق في الاتحاد الأوروبي

تراجعت العقود الآجلة للذرة في البورصات الرئيسية، حيث انخفض التداول في كل من مجلس شيكاغو للتجارة ويورونكست وداليان، بينما تُظهر أسعار الذرة الفعلية في أوروبا نبرة متباينة تميل إلى الضعف قليلاً في منطقة البحر الأسود، مع ارتفاعها في فرنسا. ويتأرجح التوازن العالمي بين ضعف زخم الصادرات الأمريكية، وضغوط الخدمات اللوجستية في أوكرانيا، والتخفيض الحاد لتوقعات محصول الاتحاد الأوروبي، ما يُبقي الأسعار قصيرة الأجل تحت الضغط، لكنه يميل بالمخاطر متوسطة الأجل نحو الصعود إذا تصاعدت اضطرابات الإمدادات. يتسم السوق الحالي بتحرك محدود للعزوف عن المخاطرة في أسواق الحبوب العالمية، مع خيبة أمل مبيعات التصدير الأمريكية وبدء تزايد ضغوط الحصاد في نصف الكرة الشمالي. وفي الوقت نفسه، يتقلص توازن الحبوب العلفية في أوروبا بعد تخفيضات محصول الذرة المرتبطة بالحرارة، ما يحافظ على قوة الطلب على واردات الذرة الأوكرانية رغم ضعف الأسعار المحلية والقيود اللوجستية. ولا يشكل الطقس في مناطق الإنتاج الرئيسية تهديداً حاداً على المدى القصير جداً، إلا أن المخاطر الهيكلية في منطقة البحر الأسود وعدم اليقين السياسي بشأن ممر حبوب جديد محتمل في المنطقة يواصلان دعم التقلبات.

الأسعار

استقرت العقود الآجلة للذرة في يورونكست في 24 سبتمبر، حيث بلغ عقد نوفمبر 26 مستوى 275.25 يورو/طن، وعقد مارس 27 مستوى 267.75 يورو/طن، ما يشير إلى توطيد المكاسب الأخيرة في العقود الأوروبية. وعلى امتداد المنحنى، جرى تداول نوفمبر 27 عند مستوى أقل بكثير بلغ 229.00 يورو/طن، ما يبرز هيكلاً عكسياً بين ضيق الإمدادات القريبة والتوقعات المستقبلية الأكثر راحة.

في مجلس شيكاغو للتجارة، واصلت العقود الآجلة للذرة تراجعها في 25 سبتمبر قبل الافتتاح: وسجل عقد ديسمبر 26 آخر تداول عند 518.00 سنتاً أمريكياً/بوشل، منخفضاً 9.50 سنت (-1.80%) عن التسوية السابقة، مع تراجعات مماثلة في عقدي مارس ومايو 27. ويأتي ذلك بعد سلسلة من الخسائر الأصغر في 24 سبتمبر، ما يؤكد الاتجاه الهبوطي قصير الأجل في المؤشرات الأمريكية.

في الصين، تراجعت العقود الآجلة للذرة في داليان أيضاً بشكل محدود، حيث أغلق عقد نوفمبر 26 عند 2,177 يوان صيني/طن في 24 سبتمبر، منخفضاً 7 يوانات (-0.32%) على أساس يومي، بما يتماشى مع نبرة التراجع العالمية.

العرض والطلب

في الولايات المتحدة، وُصفت مبيعات التصدير الأسبوعية المعلنة في 24 سبتمبر بأنها مخيبة للآمال، ما عزز المخاوف من أن أسعار الذرة الحالية لا تزال غير تنافسية بما يكفي لتحفيز طلب خارجي أقوى. ويشجع هذا الطلب الخارجي الضعيف، إلى جانب تقدم الحصاد، على ضغوط التحوط ويؤثر سلباً في قيم عقود مجلس شيكاغو للتجارة.

في أوكرانيا، انخفضت أسعار الذرة المحلية بمقدار 100–500 هريفنيا أوكرانية/طن خلال الأسبوع الماضي، رغم قوة الطلب الأوروبي والتقدم المبكر جداً في الحصاد (نحو 1% من المساحة حُصدت حتى 21 سبتمبر، مع إنتاجية أعلى من العام الماضي في هذه المرحلة). وتحد تكاليف الخدمات اللوجستية المرتفعة والاختناقات على السكك الحديدية المتجهة نحو الحدود الغربية من أسعار المنتجين، حتى مع سعي المشترين الأوروبيين إلى تأمين الكميات.

ارتفعت واردات الاتحاد الأوروبي من الذرة منذ بداية موسم 2026/27 بنحو 27% تقريباً على أساس سنوي، مع تضاعف الشحنات من أوكرانيا وارتفاع حصتها من واردات الاتحاد الأوروبي إلى أكثر من 31%. وفي الوقت نفسه، خفضت كوسيرال بشكل حاد توقعاتها لمحصول الذرة في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة لعام 2026 إلى 48.6 مليون طن بسبب حرارة الصيف، ما يضيّق توازن الحبوب العلفية ويدعم العقود القريبة في يورونكست.

ومن الزاوية الجيوسياسية، يدفع الاتحاد الأوروبي نحو تجديد ترتيب للحبوب في البحر الأسود مع وقف للهجمات، مؤكداً دور أوكرانيا، بما في ذلك نحو 15% من صادرات الذرة العالمية، والاعتماد الكبير على ممر البحر الأسود. ويُبقي غياب ممر مستقر علاوات مخاطر الشحن مرتفعة، ويضيف مخاطرة صعودية كامنة إلى أسعار الذرة العالمية.

الأساسيات والطقس

يبدو التوازن العالمي قصير الأجل مريحاً إلى حد معتدل: إذ تتماشى إنتاجية الولايات المتحدة عموماً مع التوقعات، وتظل إمدادات البرازيل وفيرة، كما أن المؤشرات المبكرة على إنتاجية أوكرانيا مشجعة. إلا أن تدفقات التجارة تتشوه بفعل تكاليف الخدمات اللوجستية في أوكرانيا، وضعف القدرة التنافسية للصادرات الأمريكية، وصغر محصول الاتحاد الأوروبي هيكلياً، ما يحول مزيداً من الطلب نحو الواردات.

يبدو الطقس في حزام الذرة الأمريكي خلال أواخر سبتمبر ملائماً عموماً، مع عدم تسجيل طقس شديد الانتشار أو تهديدات صقيع واسعة خلال الأيام القليلة المقبلة، ما يحد من مخاطر الإنتاج قصيرة الأجل. وفي أوروبا وأوكرانيا، تجاوزنا القصة الرئيسية المتعلقة بالطقس: فقد انعكست موجة الحر السابقة بالفعل في صورة تقديرات أقل للمحصول، بدلاً من أضرار جديدة في الحقول في هذه المرحلة.

يبقى الطلب الصيني عاملاً غير محسوم. ويشير ضعف الأسعار في داليان إلى عدم وجود ضيق فوري في الإمدادات المحلية، لكن أي إعادة تخزين مدفوعة بالسياسات قد تضيق سريعاً الفائض العالمي القابل للتصدير، لا سيما إذا تعرضت الخدمات اللوجستية في البحر الأسود لمزيد من الاضطرابات.

التوقعات وأفكار التداول

• قصير الأجل (3–10 أيام): يظل الميل هبوطياً بشكل طفيف إلى جانب الحركة العرضية لعقود الذرة في مجلس شيكاغو للتجارة، مع تسارع الحصاد الأمريكي وتأخر مبيعات التصدير. ومن المرجح أن تواجه الارتفاعات عمليات بيع من المزارعين وتحوطاً تجارياً.
• أوروبا: تبدو العقود القريبة في يورونكست أكثر دعماً من عقود مجلس شيكاغو للتجارة، نظراً إلى خفض محصول الاتحاد الأوروبي وقوة الطلب على الواردات، لكن المكاسب محدودة جداً على المدى القصير بفعل تقدم الحصاد في أوكرانيا ووصول الإمدادات الموسمية.
• المادية في البحر الأسود/أوكرانيا: تتعرض قيم أوديسا FCA/FOB للضغط بسبب القيود اللوجستية والتخزينية؛ وقد يستغل المشترون الذين يحتاجون إلى تغطية قريبة الضعف الحالي ضمن نطاق 0.154–0.17 يورو/كغ (بحسب الأجل) لتمديد التغطية، بينما ينبغي للبائعين توخي الحذر من الالتزام المفرط عند الخصومات الحالية، نظراً إلى الطلب الهيكلي من الاتحاد الأوروبي.
• إدارة المخاطر: ينبغي للمستخدمين النهائيين المعتمدين على منشأ البحر الأسود التفكير في حماية صعودية محدودة عبر الخيارات أو العقود المرنة حتى الربعين الأول والثاني من 2027، إذ إن أي تصعيد جديد في البحر الأسود قد يعكس سريعاً ضعف العقود الآجلة الحالي.

النظرة الاتجاهية لـ 3 أيام

• ذرة مجلس شيكاغو للتجارة، ديسمبر 26: ميل هبوطي طفيف إلى حركة عرضية، مع احتمال اختبار القيعان الأخيرة إذا ظلت بيانات التصدير ضعيفة.
• ذرة يورونكست، نوفمبر 26: حركة عرضية إلى قوة محدودة، مدعومة بمخاوف محصول الاتحاد الأوروبي واستمرار الطلب على الواردات.
• البحر الأسود (أوكرانيا، FCA/FOB أوديسا): ضعف طفيف إلى حركة عرضية على المدى القريب، مع تعويض الضغوط المحلية الناجمة عن الخدمات اللوجستية ووتيرة الحصاد جزئياً بفعل استمرار اهتمام المشترين الأوروبيين.