الذرة تحت الضغط: سياسات البحر الأسود ومخاوف وزارة الزراعة الأمريكية تثقل كاهل الأسعار

تستقر أسواق الذرة بعد موجة بيع حادة استمرت عدة أسابيع، لكن النبرة العامة لا تزال هبوطية، إذ يركز المتداولون على احتمال تحسن صادرات البحر الأسود واستمرار توازن عالمي مريح قبيل تقرير WASDE لوزارة الزراعة الأمريكية يوم الثلاثاء. بعد تسجيل أول مكسب يومي على يورونكست منذ 20 أكتوبر، لا تزال عقود الذرة الآجلة والأسعار النقدية محدودة بفعل توقعات تحسن تدفقات الصادرات الأوكرانية وضعف الطلب الأمريكي. وتثير محادثات السلام الثلاثية بين أوكرانيا وروسيا والولايات المتحدة في أبوظبي هذا الأسبوع احتمال توفير شحن أكثر أمانًا عبر البحر الأسود، ما قد يفتح المجال أمام وصول كميات إضافية من الذرة الأوكرانية إلى الأسواق العالمية ويبقي زمام المبادرة بيد المستوردين.

الأسعار

محركات العرض والطلب

لم تسجل ذرة يورونكست سوى تعافٍ فني متواضع، ما يعكس مدى ترسخ السوق بفعل المنافسة على الواردات بدلًا من شح الإمدادات المحلية. ومع مواجهة الاتحاد الأوروبي لمحصول ذرة ضعيف تاريخيًا، لا يزال المشترون يعتمدون بدرجة كبيرة على الإمدادات الأوكرانية، ولذلك فإن أي تحسن في الخدمات اللوجستية للبحر الأسود يتحول سريعًا إلى ضغط سعري في باريس.

في الولايات المتحدة، شهدت عقود الذرة الآجلة في CBOT عمليات شراء فنية محدودة بعد تسجيل أدنى مستوياتها منذ أواخر يونيو. غير أن النبرة الأساسية ضعيفة: فقد تحول صافي مراكز الأموال المدارة من شراء صافٍ قدره 55,943 عقدًا إلى بيع صافٍ قدره 22,900 عقد، وهو أكبر صافي بيع منذ يناير، ما يؤكد تحولًا واضحًا نحو التمركز الهبوطي. وتسير مبيعات الصادرات الأمريكية لموسم 2026/27 بنحو الثلث دون مستوى العام الماضي، ولم تتم تغطية سوى نحو 30% من هدف التصدير الحالي لوزارة الزراعة الأمريكية، مقارنة بمتوسط خمس سنوات يبلغ 41%، بما يؤكد ضعف الطلب الدولي.

لا تزال البرازيل موردًا رئيسيًا متأرجحًا. وبلغت صادرات الذرة في أكتوبر 5.69 مليون طن، بزيادة 9.2% على أساس شهري، لكنها أقل بنسبة 12.4% من أكتوبر 2025، بما يتماشى مع التوقعات بشحنات سنوية أقل قليلًا رغم قوة التدفقات الموسمية. ويترك هذا الحضور البرازيلي الكبير في التجارة العالمية، إلى جانب العروض التنافسية من البحر الأسود، مجالًا محدودًا لارتفاع الأسعار الأمريكية أو الأوروبية ما لم تحدث صدمة في الإمدادات.

الأساسيات وتقرير WASDE المرتقب

يتمركز المتداولون قبيل تقرير WASDE لوزارة الزراعة الأمريكية يوم الثلاثاء. ويتوقع المحللون خفضًا طفيفًا في إنتاجية الذرة الأمريكية بنحو 0.6 بوشل للفدان إلى 180.6 بوشل/فدان، ما يقلص الإنتاج بنحو 54 مليون بوشل إلى 15.98 مليار بوشل. ورغم هذا التعديل، يُتوقع أن تنخفض مخزونات الولايات المتحدة المرحّلة لموسم 2026/27 بشكل طفيف فقط إلى 1.846 مليار بوشل، في حين يُتوقع خفض المخزونات العالمية المرحّلة بمقدار مليون طن فقط إلى نحو 280.4 مليون طن.

وستترك هذه التغيرات الهامشية ميزان السوق العام مريحًا، ومن غير المرجح أن تغير السردية الأوسع بشأن وفرة الإمدادات العالمية. ويأتي الدعم الفوري الأكبر من ظروف التشبع البيعي فنيًا وتغطية مراكز البيع، وليس من تشدد حقيقي في الأساسيات. ولا يزال خطأ البيانات الأخير لوزارة الزراعة الأمريكية، الذي أضاف سابقًا أكثر من 400 مليون بوشل إلى ميزان الإمدادات الأمريكي، يضغط على المعنويات، ما يجعل السوق حساسًا بصفة خاصة لأي تصحيح متصور في تقرير الثلاثاء.

البحر الأسود وتدفقات التجارة

ينصب التركيز الجيوسياسي هذا الأسبوع على أبوظبي، حيث من المقرر أن يجتمع ممثلون عن روسيا وأوكرانيا والولايات المتحدة يومي الثلاثاء والأربعاء لإجراء محادثات سلام تتضمن صراحة قضايا الأمن والتجارة عبر البحر الأسود. وتؤكد التقارير الأخيرة أن هذه الاجتماعات الثلاثية تهدف، من بين أمور أخرى، إلى استعادة ظروف أكثر أمانًا للشحن التجاري في المنطقة، وهو أمر حيوي لصادرات الحبوب والذرة الأوكرانية.

تتداول الأسواق بالفعل على أساس احتمال إعادة فتح طرق البحر الأسود جزئيًا على الأقل أو خفض مخاطرها. ونظرًا إلى اعتماد الاتحاد الأوروبي الكبير على الواردات الأوكرانية بعد ضعف محصول هذا العام، فإن أي تقدم ملموس قد يزيد الضغط على قيم يورونكست والأسعار الفعلية الإقليمية. وعلى العكس، فإن انهيار المحادثات أو تجدد الهجمات على البنية التحتية قد يؤدي إلى علاوة مخاطر، ولا سيما للعقود القريبة والمناشئ المعرضة للبحر الأسود.

الطقس وظروف المحاصيل

في الولايات المتحدة، يقترب حصاد الذرة لموسم 2026 من نهايته فعليًا، مع تأثير محدود للطقس على الإنتاج في الأجل القصير. وينتقل الخطر المرتبط بالطقس الآن بصورة رئيسية إلى أمريكا الجنوبية، حيث ستحدد ظروف الزراعة والتطور المبكر في البرازيل دورة التصدير المقبلة. ورغم عدم تسجيل صدمة جوية حادة خلال الأيام القليلة الماضية، يظل المتداولون يراقبون أي أنماط ناشئة شبيهة بظاهرة لا نينيا قد تغير توقعات الإنتاجية، وبالتالي توازن السوق العالمية.

التوقعات التجارية (3–10 أيام)

• العقود الآجلة (CBOT/يورونكست): يظل الميل هبوطيًا بشكل طفيف قبيل تقرير WASDE، مع احتمال بقاء الارتفاعات محدودة ما لم تفاجئ وزارة الزراعة الأمريكية السوق بخفض أكبر من المتوقع في الإنتاجية أو المخزونات الأمريكية. وتظل ارتفاعات تغطية مراكز البيع ممكنة، لكنها قد تتعرض للبيع من جانب الصناديق التي تحتفظ بمراكز بيع صافية كبيرة.
• المستوردون (الاتحاد الأوروبي، الشرق الأوسط وشمال أفريقيا): توفر المستويات الحالية فرصًا جذابة لتغطية الاحتياجات، ولا سيما للربعين الأول والثاني من 2027. يُنصح بتوزيع المشتريات تدريجيًا عند الانخفاضات الطفيفة، مع الحفاظ على بعض المرونة تحسبًا لنتيجة محادثات أبوظبي وتقرير WASDE يوم الثلاثاء.
• المصدرون (أوكرانيا، البرازيل، الولايات المتحدة): يظل منشأا أوكرانيا والبرازيل شديدي التنافسية. وقد يحتاج المصدرون الأمريكيون إلى تقديم أسعار تنافسية بقوة مقارنة بعروض البحر الأسود والبرازيل، لا سيما إذا تحسنت ظروف الشحن عبر البحر الأسود.
• المشترون الأوروبيون الفعليون: مع تداول الذرة الفرنسية FOB عند نحو 0.27–0.28 يورو/كغ والذرة العلفية الألمانية EXW عند 0.28 يورو/كغ، لا يزال الهبوط قصير الأجل ممكنًا إذا تراجعت علاوات مخاطر البحر الأسود. وينبغي تلبية الطلب القريب بحذر بدلًا من تحميل المشتريات مقدمًا بكثافة.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام

• ذرة يورونكست (العقود الأمامية لعام 2027): تحرك جانبي إلى انخفاض طفيف، تحده توقعات تحسن تدفقات الصادرات الأوكرانية ووفرة إمدادات الواردات الأوروبية.
• ذرة CBOT (ديسمبر 2026، مارس 2027): تتحرك ضمن نطاق مع نبرة ضعيفة قبيل تقرير WASDE؛ مع خطر تقلبات يوم صدور التقرير، لكن تغير الاتجاه الرئيسي لن يحدث إلا في حال وجود مفاجأة كبيرة في موازين الإمدادات الأمريكية.
• الأسواق النقدية في البحر الأسود والاتحاد الأوروبي: مستقرة إلى أضعف بشكل طفيف، ولا سيما للمنشأين الأوكراني والأوروبي، مع ترقب السوق إحراز تقدم في محادثات أبوظبي واستمرار حصوله على إمدادات جيدة من برنامج الصادرات البرازيلي.