الذرة تحت ضغط مزدوج: حصاد الولايات المتحدة يضغط، والسوق النقدية في الاتحاد الأوروبي تحافظ على تماسكها

تنخفض العقود الآجلة للذرة في شيكاغو إلى أدنى مستوياتها في نحو تسعة أسابيع، مع اتساع المعروض القريب بفعل تسارع حصاد الولايات المتحدة، بينما تظل الأسواق النقدية الأوروبية متماسكة نتيجة ضعف محصول الاتحاد الأوروبي تاريخيًا واستمرار حالة عدم اليقين بشأن الصادرات الأوكرانية. ويبدو التوازن العالمي لعام 2026/27 مريحًا على الورق بعد المراجعات بالرفع لإنتاج الولايات المتحدة والبرازيل، لكن شح الإمدادات إقليميًا ومخاطر الخدمات اللوجستية في أوروبا يدعمان فروق الأسعار والطلب على الواردات. في منطقة الغرب الأوسط الأمريكي، دخل الحصاد مرحلة النشاط الكامل، ما كثّف ضغوط التحوط التجاري ودفع عقود CBOT إلى تسجيل مستويات منخفضة جديدة في شهرين، حتى مع توقع تأكيد وزارة الزراعة الأمريكية مبيعات تصدير معتدلة فقط في وقت لاحق اليوم. وعلى النقيض، تظل الأسعار الفورية في الاتحاد الأوروبي مرتفعة رغم التراجع الطفيف في يورونكست، بما يعكس انخفاضًا حادًا في المحصول المحلي ومنافسة قوية على أعلاف الحيوانات. ويقدّر المجلس الدولي للحبوب (IGC) الآن إنتاج الذرة العالمي عند مستوى قياسي، إلا أن أوروبا ستظل تعتمد بدرجة كبيرة على الواردات من الولايات المتحدة والبرازيل، وإلى حد كبير من أوكرانيا، حيث تواصل الاضطرابات المرتبطة بالحرب إلقاء ظلال من الشك على موثوقية الإمدادات.

الأسعار

أغلقت الذرة في شيكاغو عند أدنى مستوى لها في نحو تسعة أسابيع (مقارنةً بـ 13 أغسطس)، مع تسارع حصاد حزام الذرة الأمريكي وضغط المعروض القريب على العقود الآجلة. وتشير التعليقات الأخيرة بشأن ذرة CBOT لشهر ديسمبر إلى تراجعها إلى أدنى مستويات جديدة في شهرين وسط عمليات بيع قوية مرتبطة بالحصاد والتحوط، تفاقمها قوة الدولار الأمريكي التي تحد من القدرة التنافسية للصادرات.

في أوروبا، شهدت العقود الآجلة في يورونكست تراجعًا طفيفًا، لكن المعنويات في السوق الفعلية لا تزال متماسكة، مع استقرار الأسعار النقدية عند مستويات مرتفعة نسبيًا وعدم ظهور اتجاه واضح للانعكاس. ويعكس هذا التباين شح الإمدادات إقليميًا وليس ندرة عالمية، إذ يتنافس المشترون المحليون على الإمدادات القريبة المحدودة.

العرض والطلب

رفع المجلس الدولي للحبوب توقعاته لإنتاج الذرة العالمي في 2026/27 بمقدار 6 ملايين طن إلى 1.307 مليار طن، مدفوعًا أساسًا بتحسن آفاق المحصول الأمريكي. وارتفع تقدير محصول الذرة الأمريكي من 401.3 إلى 407.3 مليون طن، بما يتماشى مع مراجعة وزارة الزراعة الأمريكية بالرفع الأسبوع الماضي، ويعزز تصور وفرة المعروض العالمي.

وعلى النقيض الحاد، تدهورت توقعات محصول الذرة في الاتحاد الأوروبي أكثر. وتتوقع Expana الآن أن يبلغ الإنتاج في الاتحاد الأوروبي 44.9 مليون طن فقط في 2026/27، بانخفاض قدره 1.3 مليون طن عن تقديرها السابق، وهو أدنى مستوى منذ 1990. وتتوقع الشركة أن يؤدي هذا الانخفاض إلى تقليص استخدام الذرة في تغذية الماشية بالاتحاد الأوروبي بنحو 8 ملايين طن، أو 13.5% دون متوسط السنوات الخمس، ما يبرز ترشيد الطلب الهيكلي في التكتل.

رغم زيادة توافر الإمدادات من الولايات المتحدة والبرازيل، تتوقع Expana أن يظل الاتحاد الأوروبي بحاجة إلى نحو 11 مليون طن من الذرة الأوكرانية لموازنة احتياجاته في 2026/27. غير أن الاضطرابات المرتبطة بالصراع لا تزال تواجه الصادرات الأوكرانية بتحديات: فقد انخفضت شحنات الحبوب بالسكك الحديدية إلى الموانئ الأوكرانية بنحو 39% في سبتمبر، بينما لا تزال عمليات موانئ البحر الأسود مقيدة، ما يجبر المزيد من التدفقات على المرور عبر نهر الدانوب والطرق البرية ويضيف إلى تكاليف الخدمات اللوجستية ومخاطر التوقيت.

الأساسيات والتطورات الإقليمية

في البرازيل، تقدر كوناب إجمالي إنتاج الذرة في 2026/27 عند 148 مليون طن، بزيادة 2.4% على أساس سنوي وبفارق كبير فوق توقع وزارة الزراعة الأمريكية البالغ 139 مليون طن. ويُقدّر حجم الصادرات البرازيلية عند 46 مليون طن، بزيادة 4.8% عن الموسم السابق، ما يعزز مكانة البرازيل كمورد متبقٍ رئيسي إلى المناطق التي تعاني عجزًا مثل الاتحاد الأوروبي ومنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا.

في غضون ذلك، تترك تعديلات أحدث أرصدة وزارة الزراعة الأمريكية مخزونات نهاية الذرة الأمريكية لعام 2026/27 أعلى بوضوح من السنوات التسويقية الخمس السابقة، بينما لا تغطي مبيعات التصدير سوى نحو 23% من برنامج التصدير السنوي — وهي أضعف نسبة تغطية في هذه المرحلة خلال ستة مواسم. ويشكل تباطؤ وتيرة التصدير هذا، إلى جانب التقدم السريع في الحصاد، عامل ضغط رئيسيًا على أسعار CBOT، ويشجع استراتيجيات التخزين والتركيز على فروق الأسعار بدلًا من تكوين مراكز شراء مباشرة في العقود الآجلة.

داخل أوروبا، يظهر تماسك السوق النقدية في الأسعار المحلية: إذ يُشار إلى سعر الذرة الألمانية العلفية على أساس EXW في درنتفيديه عند 0.288 EUR/kg، ارتفاعًا من 0.285 EUR/kg في 13 أكتوبر، بينما استقرت الذرة الفرنسية الصفراء على أساس FOB في باريس عند 0.27 EUR/kg. وتظهر عروض أوكرانيا من أوديسا ضعفًا طفيفًا على أساس CPT، لكنها تحافظ على قيم مستقرة على أساس FCA، ما يعكس الأسعار التنافسية وأقساط مخاطر الخدمات اللوجستية المرتفعة.

توقعات الطقس والحصاد

دعمت أحوال الطقس في أنحاء حزام الذرة الأمريكي عمومًا حصادًا سريعًا، إذ اتسمت الأسابيع الأخيرة بظروف جافة في معظمها تسهّل العمل في الحقول، لكنها قد تحد من أي زيادات متأخرة في الغلة. وينتقل تركيز السوق الآن من مفاجآت الإنتاج المحتملة إلى سرعة انتقال هذا المحصول إلى القنوات التجارية ومسارات التصدير، ولا سيما قبل فترة الخدمات اللوجستية الشتوية.

في الاتحاد الأوروبي، تحدد إلى حد كبير الناتج الضعيف للمحصول هذا الموسم، ويلعب توقع الطقس قصير الأجل دورًا أصغر في أساسيات الذرة مقارنة بالخدمات اللوجستية والطلب. وفي منطقة البحر الأسود، تواصل المخاطر الأمنية المحيطة بالموانئ والبنية التحتية الأوكرانية إدخال تقلبات على تكاليف الشحن والتأمين، ومن المرجح أن يؤدي أي تصعيد إضافي إلى دعم قيم الإحلال في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة.

التوقعات التجارية

• المستوردون (الاتحاد الأوروبي، الشرق الأوسط وشمال أفريقيا): يُنصح بالنظر في بناء تغطية تدريجية للربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027 عند انخفاض الأسعار في شيكاغو، باستخدام منشأ أمريكي وبرازيلي لتنويع مصادر الإمداد بعيدًا عن مخاطر الخدمات اللوجستية الأوكرانية، مع الحفاظ على قدر من المرونة تحسبًا لمزيد من الاضطرابات في البحر الأسود.
• المنتجون (الولايات المتحدة/الاتحاد الأوروبي): قد يستفيد المزارعون الأمريكيون من التخزين في المزرعة والتحوط الموجه إلى فروق الأسعار، إذ تحد وفرة الإمدادات العالمية من السعر الأساسي، بينما قد تتحسن الفروق المحلية بعد الحصاد. ويواجه مزارعو الاتحاد الأوروبي أسواقًا نقدية محلية داعمة، وقد يطرحون مبيعاتهم تدريجيًا بدلًا من تقديمها دفعة واحدة، نظرًا إلى ضيق التوازن الهيكلي في الاتحاد الأوروبي.
• المتداولون: ينبغي متابعة تقرير صادرات وزارة الزراعة الأمريكية المتأخر اليوم، ومبيعات التصدير الأمريكية الأسبوعية، والتطورات المتعلقة بالممر الأوكراني عن كثب؛ إذ قد يؤدي ضعف المبيعات الأمريكية إلى جانب أي أخبار جديدة عن الاضطرابات إلى توسيع الفروق عبر الأطلسي وداخل الاتحاد الأوروبي أكثر.

النظرة الاتجاهية الإقليمية لـ 3 أيام

• العقود الآجلة لذرة CBOT: ميل هبوطي طفيف إلى التحرك الجانبي خلال الجلسات الثلاث المقبلة، مع استمرار ضغط الحصاد وقبل تأكيد أحجام مبيعات التصدير.
• ذرة يورونكست: تحرك جانبي إلى ارتفاع طفيف، إذ يعوض شح الإمدادات المحلية وقوة الطلب النقدي الضعف الممتد من شيكاغو.
• السوق الفعلية في الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود: من المرجح أن تظل القيم المحلية في الاتحاد الأوروبي (ألمانيا وفرنسا) متماسكة؛ وقد تشهد مؤشرات FCA/CPT الأوكرانية تقلبًا معتدلًا تبعًا للتطورات اليومية في الخدمات اللوجستية والعناوين الأمنية في ممرات البحر الأسود والدانوب.