السكر الخام رقم 11 يرتد فوق 18 سنتًا مع بقاء المضاربين في مراكز شراء كبيرة

ارتفعت عقود السكر الخام الآجلة مجددًا فوق 18 سنتًا أمريكيًا/رطل، مع قيادة عقد مارس 2027 لسكر ICE رقم 11 لتحرك صعودي متواضع على طول المنحنى. ويستند هذا الأداء القوي إلى كثافة المراكز الشرائية للمضاربين وتوقعات وفرة الإمدادات البرازيلية، بينما يحد حظر التصدير المستمر في الهند من المكاسب عبر تخفيف المخاوف من عجز عالمي. بعد تراجع الأسبوع الماضي باتجاه 18 سنتًا أمريكيًا/رطل، استقر السكر الخام، إذ أغلق عقد مارس 2027 عند 18.48 سنتًا أمريكيًا/رطل في 11 نوفمبر 2026، مع إظهار هيكل العقود القريبة نبرة أكثر قوة. ولا يزال المنحنى مائلًا صعودًا، لكنه مسطح نسبيًا اعتبارًا من منتصف 2027 فصاعدًا، ما يشير إلى أن السوق يسعّر توافرًا مريحًا على المدى المتوسط رغم ضيق الإمدادات على المدى القريب. ولا تزال عمليات سحق قصب السكر القوية في وسط-جنوب البرازيل وغياب الهند المدفوع بالسياسات عن أسواق التصدير يعيدان تشكيل تدفقات التجارة. كما ارتفع السكر المكرر تسليم ظهر السفينة في ساو باولو بوتيرة مماثلة، عاكسًا ارتداد العقود الآجلة واستقرار الطلب الفعلي.

الأسعار

أغلقت عقود السكر رقم 11 الآجلة في بورصة ICE على ارتفاع عبر جميع الآجال في 11 نوفمبر 2026. واستقر عقد مارس 2027 عند 18.48 سنتًا أمريكيًا/رطل، مرتفعًا بمقدار 0.39 سنت أمريكي خلال اليوم (+2.11%)، بينما أنهى عقد مايو 2027 الجلسة عند 17.95 سنتًا أمريكيًا/رطل (+0.40، +2.23%). وعلى امتداد المنحنى، أغلق عقد مارس 2028 عند 17.97 سنتًا أمريكيًا/رطل، وعقد مارس 2029 عند 16.98 سنتًا أمريكيًا/رطل، ما يُظهر انخفاضًا تدريجيًا في الأسعار بمرور الوقت.

يتوافق مستوى العقد الأقرب الحالي على نطاق واسع مع المؤشرات المرجعية الخارجية التي تضع السعر الرئيسي لسكر ICE رقم 11 عند نحو 18.47 سنتًا أمريكيًا/رطل حتى أواخر 11 نوفمبر 2026. ويأتي ذلك بعد ارتفاع أوسع من مستويات منخفضة قرب 13.3 سنتًا أمريكيًا/رطل في وقت سابق من هذا العام، وقفزة فوق 20 سنتًا أمريكيًا/رطل في أكتوبر، مع إيجاد التصحيح الأخير دعمًا حول 18 سنتًا أمريكيًا/رطل.

في السوق الفعلية، جرى تداول السكر المكرر ICUMSA 45 من منشأ برازيلي تسليم ظهر السفينة في ساو باولو مؤخرًا عند 0.53 يورو/كغ، مرتفعًا قليلًا من 0.52 يورو/كغ و0.51 يورو/كغ في التقييمات السابقة، ما يؤكد تشددًا تدريجيًا في عروض التصدير من حيث اليورو.

العرض والطلب

لا تزال البرازيل تمثل مرساة الأسعار الرئيسية. وبعد عمليات سحق قوية في وسط-جنوب البلاد ونسبة مرتفعة من توجيه القصب إلى إنتاج السكر في وقت سابق من العام، تتوقع السوق محصولًا قويًا آخر في 2027، ما يساعد على تفسير تراجع حالة الكونتانغو إلى منحنى مائل صعودًا بشكل طفيف من 2027 إلى 2029. وكثيرًا ما يُشار إلى توقعات الإنتاج البرازيلي القوي باعتبارها محركًا للتصحيح الأخير من فوق 20 سنتًا أمريكيًا/رطل عائدًا نحو 18 سنتًا أمريكيًا/رطل.

وعلى جانب الطلب، يبدو نمو الاستهلاك في آسيا والشرق الأوسط مستقرًا لكنه غير متسارع، بينما تؤدي الأسعار المرتفعة وضغوط التضخم الأوسع إلى كبح الاستخدام الاختياري في بعض المناطق المستوردة. ولا يزال طلب المصافي مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بالسعر المرجعي لسكر ICE رقم 11، مع إضافة هامش التكرير إلى تكاليف السكر الخام لتحديد أسعار بيع السكر المكرر.

ولا تزال السياسة الهندية عاملًا حاسمًا في تحولات السوق. تواصل نيودلهي حظر تصدير معظم فئات السكر حتى سبتمبر 2026 على الأقل، ما يبقي ملايين الأطنان خارج السوق العالمية. ورغم وجود بعض الحصص والاستثناءات المحدودة، فإن الموقف العام تقييدي، وهو ما يشدد التوافر العالمي فعليًا ويدعم الأسعار مقارنة بالمستويات التي كانت ستسجلها في ظل تدفقات التصدير الهندية الطبيعية.

الأساسيات والتمركزات

يبدو تمركز المضاربين في سكر ICE رقم 11 ممتدًا بدرجة كبيرة في جانب الشراء. ويقترب صافي مراكز الشراء للأموال المدارة من مستويات قصوى متعددة السنوات، إذ تمثل صافي مراكز الشراء نسبة مرتفعة من إجمالي الاهتمام المفتوح في أحدث بيانات التزامات المتداولين. وتؤدي هذه المراكز الشرائية المزدحمة إلى تضخيم تحركات الأسعار حول المستويات الفنية الرئيسية، كما ظهر في التصحيح الحاد من فوق 20 سنتًا أمريكيًا/رطل عندما بدأت عمليات تصفية المراكز الشرائية.

ومن الناحية الأساسية، يشير منحنى العقود الآجلة إلى أن السوق لا يسعّر عجزًا هيكليًا متعدد السنوات. ويتداول عقد مارس 2027 فوق العقود المؤجلة مثل مارس 2028 ومارس 2029، لكن العلاوة تضيق على طول المنحنى، ما يشير إلى توقعات بتحسن توازن الإمدادات في المواسم اللاحقة. ويعكس ذلك كلًا من الإنتاج البرازيلي المحتمل والافتراض بأن السياسات التقييدية، مثل حظر التصدير الهندي، ستعود في نهاية المطاف إلى طبيعتها.

الطقس وتوقعات المحصول

في منطقة وسط-جنوب البرازيل، ينتقل حزام قصب السكر الحيوي إلى خارج موسم السحق الرئيسي، بينما لا يشكل الطقس حاليًا تهديدات حادة للكميات المحصودة. وكانت الظروف الأخيرة متوافقة عمومًا مع المعايير الموسمية، ما يدعم الرؤية بوجود قاعدة إنتاج قوية مع التوجه إلى الدورة التالية. ولذلك تركز الأسواق بدرجة أكبر على تحركات السياسات والعملات بدلًا من خسائر المحاصيل الفورية.

وبالنسبة إلى 2027، تتركز المناقشات المبكرة على كيفية تأثير أنماط الطقس المرتبطة بتغير درجات حرارة المحيطات على توزيع الأمطار في البرازيل وغيرها من المنتجين الرئيسيين. ورغم أنه من المبكر وضع توقعات دقيقة، فإن أي مؤشرات على جفاف مطول أو أمطار مفرطة خلال مراحل الزراعة والنمو المبكر ستنعكس سريعًا على علاوات المخاطر في الجزء الأمامي من منحنى السكر.

توقعات التداول (الأشهر 1–3 المقبلة)

• الانحياز: صعودي باعتدال على المدى القريب، لكن مع تقلبات مرتفعة بينما تتذبذب الأسعار حول نطاق 18–19 سنتًا أمريكيًا/رطل لعقد مارس 2027.
• المنتجون (المتحوطون): النظر في زيادة التحوطات تدريجيًا لتسليمات 2027/28 عند الارتفاعات نحو قمم أكتوبر الأخيرة أو فوقها، مستفيدين من المستويات التي لا تزال جذابة ومن الدعم القوي للمضاربين.
• المشترون الصناعيون: استغلال الانخفاضات نحو منطقة 17–18 سنتًا أمريكيًا/رطل، إذا حدثت، لتأمين التغطية لمنتصف 2027، مع مراعاة أن الصادرات الهندية مقيدة وأن مخاطر الطقس البرازيلي للمحصول المقبل لم تتضح بالكامل بعد.
• المضاربون: تشير المراكز الشرائية المزدحمة إلى تفضيل مراكز شراء تكتيكية لا هيكلية. وتُعد إدارة المخاطر الصارمة ضرورية حول المستويات الفنية الرئيسية قرب 18 سنتًا أمريكيًا/رطل، حيث تتركز تدفقات الدعم وأوامر وقف الخسارة.

التوقع الاتجاهي لـ3 أيام

• الشهر الأمامي لسكر ICE رقم 11 (مارس 2027): أعلى قليلًا إلى جانبي؛ إذ يشير الارتداد الأخير إلى إمكانية اختبار مستويات 18.5–19.0 سنتًا أمريكيًا/رطل إذا ظلت المعنويات الكلية داعمة.
• عقود ICE المؤجلة (2028–2029): مستقرة مع انحياز صعودي طفيف، متتبعة تحركات الشهر الأمامي لكنها مدعومة بتوقعات تحسن الإمدادات.
• السكر المكرر تسليم ظهر السفينة في ساو باولو (يورو/كغ): مستقر إلى قوي على المدى القريب حول المستويات الأخيرة، مع احتمال أن تكون أي مكاسب إضافية محدودة ومرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتحركات عقود سكر رقم 11 الآجلة.