السكر رقم 11 يقفز إلى مستويات قياسية جديدة مع تشدد توقعات الطقس وسياسة الهند

اخترقت العقود الآجلة للسكر الخام رقم 11 مستويات قياسية جديدة قرب 20 سنتًا أمريكيًا للرطل، مدفوعة بسياسة التصدير الهندية المشددة وتزايد مخاطر الطقس في البرازيل وتايلاند. ارتفعت العقود القريبة بنسبة 3–5% في 2 أكتوبر، مع إغلاق عقد مارس 2027 بالقرب من قمة جديدة، بينما ظل المنحنى الآجل في حالة كونتانغو عكسي معتدل، ما يشير إلى أن السوق يسعّر ندرة أكثر تشددًا، لكنها ليست قصوى بعد. بعد أسابيع من التداول الجانبي حول 18 سنتًا للرطل، تحول مجمع قصب السكر صعودًا بشكل حاسم بفعل مزيج من العوامل السياسية والطقسية والمضاربية. أدى تحول الهند من مُصدّر إلى مستورد حذر إلى تقليص معروض التصدير المتاح بحرية، بينما تظل منطقة الوسط والجنوب في البرازيل المورد الرئيسي لتحقيق التوازن، لكنها أصبحت أكثر تعرضًا لتقلبات الأمطار المرتبطة بظاهرة إل نينيو. وفي الوقت نفسه، تحد خسائر الإنتاج المرتبطة بالجفاف في تايلاند من توافر الصادرات البديلة. وقد ارتفع سعر السكر البرازيلي المكرر، تسليم ظهر السفينة في ساو باولو، باليورو بالتوازي مع ارتفاع العقود الآجلة، مؤكدًا أن الأسعار الفعلية تتبع السوق الآجلة صعودًا الآن بدلًا من قيادتها.

الأسعار

سجلت العقود الآجلة للسكر رقم 11 ارتفاعًا حادًا حتى 2 أكتوبر 2026. صعد عقد مارس 2027 من 18.94 إلى 19.93 سنتًا أمريكيًا للرطل خلال جلسة واحدة (+4.97%)، مسجلًا أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا، مع ذروة intraday عند 19.96 سنتًا للرطل، وموسعًا مكاسب بلغت نحو 14% مقارنة بمستويات أواخر سبتمبر.  

كما تقدمت عقود مايو ويوليو 2027 القريبة بقوة، لتستقر عند 19.17 و18.68 سنتًا للرطل على التوالي، بينما أغلق عقد أكتوبر 2027 عند 18.57 سنتًا للرطل. وفي الآجال الأبعد، استقر عقد مارس 2028 عند 18.82 سنتًا للرطل، وتراجعت عقود منتصف وأواخر 2028 نحو نطاق منتصف 17 سنتًا للرطل، مع انخفاض طفيف في عقود 2029، ما يشير إلى منحنى في حالة كونتانغو عكسي معتدل لا يزال يفترض بعض عودة الإمدادات إلى طبيعتها على المدى المتوسط.

في السوق الفعلية، يعكس السكر البرازيلي المكرر (ICUMSA 45، تسليم ظهر السفينة في ساو باولو) باليورو خلفية العقود الآجلة الأكثر قوة. وتُظهر العروض الأخيرة أسعارًا عند 0.53 يورو/كغ تسليم ظهر السفينة في ساو باولو، ارتفاعًا من 0.51–0.52 يورو/كغ قبل عام، ما يؤكد أن المشترين يدفعون الآن علاوات أعلى باستمرار مقابل السكر الأبيض في قنوات التصدير.

العرض والطلب

يعكس الارتفاع الحالي تحولًا من توقعات مريحة إلى توقعات أكثر تشددًا، وليس اختناقًا فوريًا في الإمدادات. فقد حافظت الهند على حظر التصدير وشددت ضوابط المخزونات المحلية، ما أخرج موردًا رئيسيًا فعليًا من السوق العالمية وأجبر المستوردين على الاعتماد بدرجة أكبر على البرازيل ومصدّرين أصغر.

تواصل منطقة الوسط والجنوب في البرازيل دعم توافر الإمدادات العالمية، لكن ظاهرة إل نينيو زادت حالة عدم اليقين بشأن إنتاجية قصب السكر في نهاية الموسم وعمليات الحصاد والطحن. وينصب تركيز السوق على أنماط الأمطار المقبلة: فهطول أمطار غزيرة خلال فترة قصيرة قد يبطئ حصاد القصب ويخفض إنتاج السكر، بينما سيؤثر الجفاف المستمر سلبًا في الإنتاجية. وقد أضافت التوقعات التي تشير إلى انقطاعات في هطول الأمطار بالمناطق البرازيلية الرئيسية علاوة مخاطر إلى الأسعار خلال الجلسات الأخيرة.

وتضيف تايلاند عنصرًا صعوديًا آخر. وتشير المصادر الرسمية ومصادر التجارة إلى انخفاض إنتاج السكر التايلاندي بنسبة في منتصف خانة العشرات مقارنة بالمواسم السابقة بسبب الجفاف وتراجع المساحة المزروعة بقصب السكر، ما يقلص فائض التصدير في وقت تغيب فيه الهند عن أسواق التصدير. وتتوقع المنظمة الدولية للسكر عجزًا عالميًا صغيرًا في السكر يبلغ نحو 0.2 مليون طن متري في 2026/27 بعد فائض سابق، ما يعني أن مزيدًا من صدمات الطقس أو السياسات قد يوسع العجز سريعًا.

الأساسيات والطقس

يدعم هيكل منحنى العقود الآجلة صورة تشدد الإمدادات، وليس حالة هلع. تتداول العقود القريبة وعقود 2027 بالقرب من أعلى مستوياتها الأخيرة عند نحو 19–20 سنتًا للرطل، بينما تنخفض أسعار 2028–29 إلى نطاق أواخر 16 ومنتصف 17 سنتًا للرطل. ويشير هذا الكونتانغو العكسي إلى أن القوة الحالية مدفوعة بمزيج مؤقت من مخاطر الطقس وقيود السياسات، وليس بعجز هيكلي متعدد السنوات.

يمثل الطقس عامل التأرجح الرئيسي. وتواجه منطقة الوسط والجنوب في البرازيل توازنًا دقيقًا بين الحاجة إلى الأمطار وعمليات الحصاد؛ إذ ترفع توقعات زيادة الهطول على المدى القريب مخاطر تأخر الطحن وتدعم علاوة العقود القريبة. وفي آسيا، أفادت الهند بأضعف موسم للرياح الموسمية منذ أكثر من عقد، مع انخفاض كبير في الأمطار التراكمية بين يونيو وسبتمبر عن المعدلات الطبيعية، بينما تشير تايلاند بالفعل إلى انخفاض من خانة العشرات في إنتاج السكر خلال 2026/27 بسبب الجفاف. 

من جانب الطلب، يظل النمو مستقرًا عمومًا، رغم أن بعض المحللين يسلطون الضوء على رياح معاكسة متوسطة الأجل ناجمة عن اتجاهات صحة المستهلكين وانتشار أدوية إنقاص الوزن من فئة GLP-1، التي قد تحد من استهلاك السكر بمرور الوقت. لكن في الوقت الراهن، تُعد هذه عوامل بطيئة التأثير؛ إذ تهيمن الإمدادات والسياسات على حركة الأسعار قصيرة الأجل. كما عززت مشتريات الصناديق المضاربية الارتفاع الأخير، مع استجابة الأموال المدارة للعناوين الإيجابية المتعلقة بالطقس والسياسات.

توقعات 4–6 أسابيع

من المرجح أن يظل السوق خلال الشهر المقبل متأثرًا بالعناوين الإخبارية ومتقلبًا. ومع اقتراب عقد مارس 2027 بالفعل من 20 سنتًا للرطل، ستتطلب الارتفاعات الإضافية تأكيدًا على خسائر إنتاج ملموسة في البرازيل أو الهند، أو تشديدًا جديدًا للسياسات من المنتجين الرئيسيين. وعلى العكس، قد تحد الأدلة على مرونة إنتاجية قصب السكر البرازيلي واستقرار العمليات اللوجستية من الأسعار، وتدفع الصناديق إلى جني الأرباح.

تتمثل التوقعات الأساسية في أن يتماسك السكر الخام رقم 11 عند مستويات مرتفعة، ضمن نطاق تداول واسع بين أواخر خانة العشرات وبدايات العشرينات من السنتات للرطل، بينما تعيد الأسواق تقييم بيانات المحاصيل. وأي خفض كبير إضافي لتقديرات الإنتاج في تايلاند أو الهند، أو مزيد من التأخير في تخفيف قيود التصدير الهندية، سيحول المخاطر نحو موجة ارتفاع أخرى. وبالتوازي، من المرجح أن تظل أسعار السكر المكرر البرازيلي تسليم ظهر السفينة باليورو قوية ما دام مؤشر ICE يحافظ على مستوياته الحالية تقريبًا.

التوقعات التداولية

• المشترون الصناعيون / المصافي: يُنظر في تغطية مسبقة لجزء من احتياجات الربع الرابع 2026 والربع الأول 2027 من السكر الخام والمكرر عند المستويات الحالية، خصوصًا للمنشأ شديد التعرض للبرازيل وتايلاند. ينبغي توزيع المشتريات على مراحل لإدارة التقلب وتجنب ملاحقة القفزات اليومية.
• المنتجون (البرازيل والمصدّرون الآخرون): يمكن استغلال قوة عقود مارس–يوليو 2027 الآجلة حول 19–20 سنتًا للرطل لبناء تحوطات على جزء من إنتاج 2026/27، مع تفضيل الاستراتيجيات القائمة على الخيارات (خيارات البيع والاستراتيجيات المركبة) للاحتفاظ بإمكانات الصعود إذا تشدد الطقس أو السياسات أكثر.
• المشاركون المضاربون: مع بلوغ الأسعار أعلى مستوياتها خلال عدة أشهر وارتفاع المراكز المضاربية، تحمل المراكز الشرائية الجديدة مخاطر تصحيح أكبر. ينبغي التركيز على الشراء عند الانخفاضات نحو مناطق الدعم الفني أو على استراتيجيات القيمة النسبية (مثل فروق التقويم) بدلًا من ملاحقة الزخم بشكل مباشر.
• المشترون المعتمدون على اليورو للسكر المكرر: ينبغي متابعة مستويات السكر المكرر تسليم ظهر السفينة في ساو باولو (حاليًا نحو 0.53 يورو/كغ) والنظر في تغطية آجلة معتدلة؛ مع الجمع بين توقيت الشراء الفعلي والعقود الآجلة أو الخيارات لإدارة مخاطر الهبوط إذا تراجع الارتفاع. 

النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام