تراجع السكر رقم 11 مع انبساط المنحنى رغم مخاطر الإمدادات الأساسية
تتراجع العقود الآجلة للسكر رقم 11 عبر المنحنى، بينما ترتفع أسعار السكر البرازيلي المكرر تسليم ظهر السفينة تدريجيًا. تحليل مخاطر الإمدادات الناجمة عن البرازيل والهند والطقس.
الأسعار
| العقد | التسوية (سنت أمريكي/رطل) | D ▾ (سنت أمريكي) | D ▾ (%) | الحجم (عقود) |
|---|---|---|---|---|
| مارس 2027 | 20.15 | -0.68 | -3.37% | 71,294 |
| مايو 2027 | 19.37 | -0.60 | -3.10% | 27,169 |
| يوليو 2027 | 18.92 | -0.50 | -2.64% | 24,040 |
| أكتوبر 2027 | 18.85 | -0.39 | -2.07% | 15,522 |
| مارس 2028 | 19.14 | -0.32 | -1.67% | 5,565 |
| مايو 2028 | 18.25 | -0.23 | -1.26% | 1,122 |
| يوليو 2028 | 17.74 | -0.17 | -0.96% | 1,381 |
| أكتوبر 2028 | 17.64 | -0.14 | -0.79% | 1,025 |
| مارس 2029 | 17.97 | -0.11 | -0.61% | 170 |
| مايو 2029 | 17.53 | -0.07 | -0.40% | 86 |
| يوليو 2029 | 17.34 | -0.04 | -0.23% | 39 |
- لا يزال عقد مارس 2027 القريب يتداول بعلاوة مقارنة بالأشهر الآجلة، لكن حالة الكونتانغو العكسي من مارس 2027 إلى يوليو 2029 ضاقت، مع إظهار كل خطوة خسائر يومية أصغر.
- تركز التداول في 8 أكتوبر في عقود مارس–يوليو 2027، بأكثر من 120,000 عقد مجتمعة، مما يشير إلى إعادة تموضع نشطة للصناديق والمتعاملين التجاريين في فئات السيولة الرئيسية.
العرض والطلب
لا تزال البرازيل المورد المتأرجح الرئيسي. وتشير أحدث بيانات منطقة الوسط والجنوب في البرازيل إلى تكسير قوي في موسم 2026/27 مقارنة بالعام الماضي، لكن الأمطار الأخيرة والمتوقعة تبطئ العمل في الحقول وترفع مخاطر إجراء تعديلات هبوطية هامشية على إنتاج قصب السكر والسكر إذا استمرت الظروف الرطبة خلال أكتوبر ونوفمبر.
تواصل الهند العمل كقيد على الإمدادات. فقد حظرت نيودلهي فعليًا معظم صادرات السكر حتى 30 سبتمبر 2026 على الأقل، لحماية التوافر المحلي والسيطرة على تضخم الغذاء، مما يقلص بشدة تدفقات السكر الأبيض إلى الأسواق الرئيسية التي تعاني العجز في آسيا والشرق الأوسط وأفريقيا. وهذا يوجه مزيدًا من الطلب نحو البرازيل وتايلاند والمصدرين الأصغر.
وعلى جانب الطلب، يظل نمو الاستهلاك العالمي متواضعًا لكنه إيجابي. ولا تزال المنظمة الدولية للسكر تتوقع عجزًا عالميًا صغيرًا في 2026/27، بما يعكس استقرار الإنتاج أو تراجعه في آسيا وشمال أفريقيا مقابل طلب صناعي ومنزلي مستقر. وتبرر هذه الخلفية استمرار انحناء المنحنى في حالة كونتانغو عكسي رغم التصحيح الحالي.
الأساسيات والسوق الفعلية
في السوق الفعلية، يُسعَّر السكر البرازيلي المكرر (ICUMSA 45، تسليم ظهر السفينة من ساو باولو) عند 0.53 EUR/kg (آخر تحديث في 28 أكتوبر 2024)، ارتفاعًا من 0.51 EUR/kg في 9 أكتوبر 2024، مما يشير إلى اتجاه متماسك رغم ضعف العقود الآجلة. ويشير هذا التباين إلى استمرار دعم الخدمات اللوجستية الداخلية وتكاليف الشحن والعجوزات الإقليمية للعلاوات النقدية.
لا يزال التموضع محركًا رئيسيًا على المدى القصير. فما زالت الأموال المدارة في مراكز شراء بعد ارتفاع حاد في سبتمبر، وتشير تعليقات السوق إلى أن أي خيبة أمل في الإنتاج البرازيلي أو السياسة الهندية قد تعيد إشعال عمليات الشراء سريعًا، في حين أن الطقس الجيد المستمر ومعدلات التكسير المرتفعة سيؤديان بدلًا من ذلك إلى تسريع تصفية مراكز الشراء.
الطقس والعوامل الاقتصادية الكلية
تتزايد مخاطر الطقس مع اقتراب أواخر 2026. وتؤكد المنظمة العالمية للأرصاد الجوية والإدارة الوطنية للمحيطات والغلاف الجوي اشتداد ظاهرة النينيو، التي يُتوقع أن تبلغ ذروتها قرب نهاية العام. وتؤدي نوبات النينيو القوية تاريخيًا إلى ظروف أكثر رطوبة من المعتاد في حزام قصب السكر بمنطقة الوسط والجنوب في البرازيل، وترفع مخاطر الجفاف في أجزاء من الهند وتايلاند.
ويتوافق هذا النمط مع الملاحظات الحالية: فالظروف الأكثر رطوبة في منطقة الوسط والجنوب بالبرازيل تبطئ بالفعل عمليات العمل في الحقول، بينما تستمر المخاوف من أن تحد أمطار الرياح الموسمية غير المنتظمة من غلات قصب السكر في الهند والمنتجين الآسيويين القريبين. وفي ظل هذه الخلفية، من المرجح أن تكون أي عودة في العقود الآجلة شديدة الحساسية للتوقعات الموسمية المحدثة وتقارير الحصاد الميداني خلال الأسابيع المقبلة.
التوقعات والرؤية التداولية لـ 4–6 أسابيع
- الانحياز: بعد التراجع اليومي الأخير البالغ 2–3% عبر المنحنى، من المرجح أن يدخل السكر رقم 11 مرحلة توطيد، مع ظهور دعم من الطلب الفعلي وعدم اليقين المرتبط بالطقس.
- المنتجون (المتحوطون): يُنظر في إضافة تحوطات تدريجيًا عند قوة الأسعار في مارس–يوليو 2027، مع تجنب الإفراط في التحوط بينما تظل مخاطر الإمدادات المرتبطة بظاهرة النينيو في آسيا والبرازيل دون حل.
- المستهلكون (المستوردون/المكررون): استخدموا الضعف الحالي في العقود الآجلة (2028–2029) لتأمين تغطية جزئية؛ واحتفظوا ببعض الانكشاف المفتوح في الأشهر القريبة للاستفادة من أي انخفاضات إضافية محتملة إذا عاد تكسير البرازيل إلى مستوياته الطبيعية.
- المتداولون: راقبوا الفارق بين مارس 2027 وأكتوبر 2027؛ إذ إن مزيدًا من الانبساط مع قوة التكسير أو تيسير السياسات سيدعم استراتيجيات فروق البيع، بينما قد تؤدي صدمات الطقس أو السياسات المتجددة إلى إعادة انحدار المنحنى.
التوقع الاتجاهي لـ 3 أيام
- سكر ICE رقم 11 (جميع العقود المدرجة): تقلب متزايد حول المستويات الحالية مع انحياز هبوطي طفيف، بينما تستوعب الأسواق موجة البيع الأخيرة وتراقب نوافذ الطقس في البرازيل.
- السكر البرازيلي المكرر، تسليم ظهر السفينة من ساو باولو: لا يُتوقع تغير فوري في السعر باليورو، لكن اتجاه التماسك الأخير يشير إلى أن العروض ستبقى مستقرة على الأرجح بدلًا من تراجعها على المدى القصير جدًا.