تراجع سوق الذرة مع تصاعد ضغوط الحصاد وتعافي التدفقات من البحر الأسود

تتراجع عقود الذرة الآجلة في البورصات الرئيسية مع تزامن تقدم حصاد نصف الكرة الشمالي مع توقعات مريحة إلى حد كبير بشأن الإمدادات العالمية، بينما تواصل اختناقات الخدمات اللوجستية في البحر الأسود تحسنها بدلاً من تفاقمها. تتداول أسعار الذرة في نطاق جانبي إلى منخفض قليلاً، مع تسجيل عقود الذرة القريبة في يورونكست وCBOT وDCE خسائر يومية محدودة أو بقائها دون تغيير. وتحد وفرة الإمدادات المتاحة نظرياً من الولايات المتحدة والبرازيل ونظام التصدير الأوكراني الذي أصبح أكثر فاعلية من ارتفاعات الأسعار، حتى مع عدم تميز ظروف المحاصيل. وفي الأسواق النقدية، استقرت ذرة الأعلاف الألمانية، بينما تراجعت ذرة الأعلاف الأوكرانية قليلاً، بما يعكس استمرار خصومات الشحن والخدمات اللوجستية. وخلال الأيام المقبلة، من المرجح أن تظل الأسواق ضمن نطاق تحرك تحكمه ضغوط الحصاد وثقل فني، بدلاً من الدخول في حركة اتجاهية قوية.

الأسعار

سُجل آخر تداول لذرة يورونكست (نوفمبر 26) عند 276.00 يورو/طن، دون تغيير خلال اليوم، بينما بلغ سعر عقدي مارس 27 ويونيو 27 نحو 272.00 يورو/طن و270.25 يورو/طن على التوالي، مع تسجيل جميعها تغيراً يومياً صفرياً وأحجام تداول منخفضة نسبياً. وينخفض منحنى العقود الآجلة حتى أواخر 2027–28، إذ بلغ عقد نوفمبر 27 نحو 232.50 يورو/طن ومارس 28 نحو 232.25 يورو/طن، ما يشير إلى توقعات بإمدادات أكثر راحة على المدى المتوسط.

في CBOT، بلغ سعر ذرة ديسمبر 26 في السابق 536.75 سنتاً أمريكياً/بوشل، ثم سجل آخر تداول مستوى منخفضاً عند 532.25 سنتاً أمريكياً/بوشل في 23 سبتمبر، بخسارة يومية قدرها 4.50 سنت أمريكي/بوشل (-0.84%)، مع تراجعات مماثلة تراوحت بين 0.5 و0.7% عبر سلسلة عقود 2027، ما يؤكد نبرة هبوطية معتدلة. أما عقود الذرة الآجلة في بورصة DCE الصينية فتتحرك عموماً بشكل ثابت إلى أضعف قليلاً، إذ أغلق العقد الأكثر نشاطاً لشهر يناير 27 عند 2,208 يوان/طن، بارتفاع هامشي عن اليوم السابق ولكن ضمن نطاق ضيق، ما يؤكد غياب محفزات صعودية جديدة.

في الأسواق الفعلية، تُظهر أحدث الأسعار أن أسعار الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود مستقرة عموماً إلى منخفضة قليلاً. ويبلغ سعر ذرة الأعلاف، بنسبة رطوبة 14%، على أساس التسليم من المصنع في درنتويده (ألمانيا) 0.295 يورو/كغ، دون تغيير عن المستويات السابقة لكنه أعلى بكثير من البدائل الأوكرانية. ويبلغ سعر ذرة الأعلاف الأوكرانية على أساس CPT أوديسا حالياً 0.157 يورو/كغ، منخفضاً من 0.165 يورو/كغ قبل بضعة أيام، بينما تستقر ذرة الأعلاف الصفراء على أساس FCA من أوديسا عند 0.18 يورو/كغ، ما يوضح استمرار الخصم على منشأ البحر الأسود في ظل تكاليف الشحن ومخاطر العلاوة القائمة. وتُسعّر الذرة العضوية المخصصة لإنتاج النشا على أساس FOB نيودلهي (الهند) عند 1.3 يورو/كغ، ولا تزال مستقرة.

العرض والطلب

لا تزال توقعات الإمدادات الأمريكية مريحة. وتُظهر بيانات تقدم المحاصيل الصادرة عن وزارة الزراعة الأمريكية، التي ناقشها محللو السوق، اكتمال حصاد الذرة الأمريكية بنسبة تقارب 13%، مع اقتراب التقييمات من جيدة إلى ممتازة من 57%، وهي الأدنى لهذا التاريخ منذ 2023 لكنها لا تزال متسقة مع حجم محصول إجمالي قوي. ويتقدم الحصاد عموماً بما يتماشى مع توقعات المتعاملين، ما يشجع البائعين ويضغط على عقود CBOT الآجلة مع انتقال الحبوب إلى الصوامع وقنوات التصدير.

إشارات الطلب متباينة لكنها تدعم إجمالاً توافر إمدادات عالمية كافية. فقد تجاوزت فحوصات صادرات الذرة الأمريكية الأسبوعية، التي بلغت نحو 1.9 مليون طن متري مؤخراً، التوقعات وكانت أعلى بنحو 40% من الأسبوع نفسه من العام الماضي، ما يشير إلى تنافسية العروض الأمريكية وقوة الطلب على التصدير في الأجل القريب. وفي أمريكا الجنوبية، تتوقع بورصة الحبوب في بوينس آيرس حالياً وصول محصول الذرة الأرجنتيني لعام 2026/27 إلى نحو 66 مليون طن متري، مقارنة بـ64 مليون طن متري العام الماضي، بينما رفعت جمعية المصدرين البرازيليين ANEC تقديرات صادرات الذرة في سبتمبر إلى نحو 5.97 مليون طن متري، ما يعزز في الحالتين وفرة الإمدادات العالمية خلال الموسم.

لا تزال أوكرانيا مورداً رئيسياً متأرجحاً إلى أوروبا والشرق الأوسط وشمال أفريقيا. وعلى الرغم من استمرار المخاطر الأمنية، فقد تعافت طرق التصدير البديلة الأوكرانية عبر نهر الدانوب والسكك الحديدية و«ممرات التضامن» التابعة للاتحاد الأوروبي إلى نحو 40% من أحجام ما قبل الحرب، وفقاً لبيانات رسمية هذا الشهر، ما يقلل المخاوف السابقة من نقص حاد في الإمدادات. كما عُلقت رسوم التصدير الروسية على الذرة حتى نهاية العام، ما يخفف بعض الضغوط الصعودية على أسعار تصدير البحر الأسود ويشجع تدفقات إضافية عندما تسمح الخدمات اللوجستية.

الأساسيات وإشارات السوق النقدية

تُظهر منحنيات العقود الآجلة في يورونكست وCBOT وDCE جميعها ترحيلًا زمنياً معتدلاً، ما يشير إلى استعداد السوق لدفع تكلفة التخزين وعدم وجود أزمة إمدادات وشيكة. وعلى يورونكست، يشير الهبوط من 276.00 يورو/طن في نوفمبر 26 إلى 232.50 يورو/طن في نوفمبر 27 إلى توقعات بتحسن توافر الإمدادات الأوروبية وإمدادات البحر الأسود في سنة التسويق 2027، بما يتماشى مع تعافي القدرة التصديرية الأوكرانية واستقرار توقعات الإنتاج في أمريكا الجنوبية.

تؤكد الأسعار النقدية الإقليمية الميزة التنافسية لمنشأ البحر الأسود. فسعر ذرة الأعلاف الأوكرانية على أساس CPT أوديسا عند 0.157 يورو/كغ وFOB أوديسا عند 0.159 يورو/كغ أقل بكثير من سعر ذرة الأعلاف الألمانية على أساس EXW عند 0.295 يورو/كغ وذرة الأعلاف الصفراء الفرنسية على أساس FOB باريس عند 0.25 يورو/كغ. ويواصل هذا الفارق الواسع توجيه الطلب الحساس للأسعار نحو البائعين الأوكرانيين وغيرهم من بائعي البحر الأسود حيث تتوافر الخدمات اللوجستية والتمويل، كما يحد من الارتفاع المحتمل للقيم المحلية في الاتحاد الأوروبي رغم ارتفاع تكاليف الإنتاج نسبياً وقوة فروق الأسعار المحلية في بعض المناطق.

وفي الوقت نفسه، يشير استقرار أسعار EXW الألمانية خلال الأسابيع الأخيرة، بين نحو 0.288 و0.300 يورو/كغ، إلى استمرار الطلب الداخلي في الاتحاد الأوروبي من مصانع الأعلاف المركبة وقطاع الثروة الحيوانية، وإلى أن البائعين لا يواجهون ضغوطاً حادة لخفض الأسعار أكثر. ولا تزال العلاوات على المنتجات المتخصصة، مثل ذرة النشا العضوية على أساس FOB نيودلهي عند 1.3 يورو/كغ والفشار على أساس FCA دوردريخت عند 0.8 يورو/كغ، قوية، بما يعكس قوة الطلب المتخصص وارتفاع تكاليف المعالجة والخدمات اللوجستية.

توقعات الطقس والحصاد

تتسم أنماط الطقس قصيرة الأجل في حزام الذرة الأمريكي عموماً بملاءمتها للحصاد. وتشير توقعات من 6 إلى 10 أيام إلى درجات حرارة أعلى من المعتاد وأمطار أقل من المعتاد في معظم وسط الولايات المتحدة وأعالي الغرب الأوسط، وهي ظروف من شأنها المساعدة على تجفيف الذرة والسماح بتسارع الأعمال الحقلية، ولا سيما في المناطق التي واجهت مؤخراً اختناقات بسبب الأمطار الغزيرة. وقد تؤدي الأمطار المحلية هذا الأسبوع في أجزاء من مينيسوتا وأيوا وداكوتا ونبراسكا إلى إبطاء العمليات لفترة وجيزة، لكن لا يُتوقع أن تغير آفاق الغلة بشكل جوهري.

في أوروبا، لم تظهر خلال الأيام القليلة الماضية صدمة جوية كبرى تهدد المراحل الأخيرة من حصاد الذرة لعام 2026. وبالاقتران مع تعافي الخدمات اللوجستية للتصدير الأوكراني والطقس القريب الأجل المعتدل نسبياً في مناطق الإنتاج الرئيسية، تظل الخلفية الأساسية العالمية قائمة على وفرة كافية في الإمدادات. وفي غياب تصعيد مفاجئ للتوترات في البحر الأسود أو طقس قاسٍ في حملة الزراعة المقبلة بأمريكا الجنوبية، يدعم عامل الطقس حالياً انحيازاً سعرياً محايداً إلى هبوطي.

توقعات التداول (الأسبوعان إلى الأربعة المقبلة)

• العقود الآجلة: مع تصاعد ضغوط الحصاد الأمريكي وقوة تدفقات التصدير، من المرجح أن تواجه الارتفاعات في CBOT نحو القمم الأخيرة بيعاً قوياً من المزارعين والتجار. ويميل الاتجاه قصير الأجل إلى الهبوط المعتدل أو التحرك الجانبي في كل من CBOT ويورونكست، مع اعتماد التقلبات أساساً على الأخبار المتعلقة بالخدمات اللوجستية في البحر الأسود والمشتريات الصينية.
• المشتريات الأوروبية: قد يفكر مستخدمو الأعلاف في غرب ووسط أوروبا في زيادة التغطية تدريجياً للربعين الأول والثاني من 2027 عند انخفاض الأسعار، نظراً للخصم الكبير على الذرة الأوكرانية مقارنة بالإمدادات المحلية، ومخاطر الاضطرابات اللوجستية أو السياسية المستقبلية التي قد تضيق هذا الفارق.
• مخاطر منشأ البحر الأسود: رغم جاذبية أسعار الذرة الأوكرانية على أساس CPT/FOB، ينبغي للمشترين احتساب استمرار مخاطر الشحن والتأمين والسياسات المحتملة. ويمكن لاستراتيجية متوازنة تستخدم مزيجاً من منشأ الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود التحوط من اضطرابات مفاجئة في الممرات أو تغيرات تنظيمية.
• المنتجون: قد يفضل مزارعو الاتحاد الأوروبي الذين يواجهون قيم يورونكست ثابتة وفروق أسعار محلية مرتفعة تاريخياً توزيع المبيعات على مراحل خلال الحصاد بدلاً من البيع دفعة واحدة، مع استخدام العقود الآجلة أو الخيارات للحماية من تراجع أشد بعد الحصاد إذا اشتدت المنافسة التصديرية.

التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام

• يورونكست (نوفمبر 26، نوفمبر 27): انحياز هبوطي طفيف أو تداول جانبي، إذ يدفع زخم الحصاد الأمريكي والعروض القوية من البحر الأسود المشترين إلى الحذر؛ ومن المرجح بيع الارتفاعات الصغيرة خلال اليوم.
• CBOT (ديسمبر 26، مارس 27): نبرة هبوطية معتدلة مع احتمال استمرار التآكل المحدود إذا ظلت بيانات التصدير قوية واستمر الطقس ملائماً؛ وينبغي مراقبة الدعم قرب القيعان البيانية الأخيرة.
• ذرة DCE (يناير 27): يُتوقع استمرار التداول ضمن نطاق ضيق، مع بقاء الأساسيات والسياسات المحلية الصينية المحركين الرئيسيين بدلاً من الأخبار العالمية على المدى القصير جداً.