تراجع عقود السكر رقم 11 مع استمرار إغلاق الهند وازدياد رطوبة البرازيل

تتراجع عقود السكر رقم 11 الآجلة في بورصة ICE من أعلى مستوياتها المسجلة في منتصف سبتمبر، مع ضعف منحنى الأسعار لكنه يظل مدعومًا على نطاق واسع، إذ إن ضغوط التصدير الهندية والطقس الأكثر رطوبة في البرازيل يحدّان من الهبوط بدلًا من التسبب في تصحيح كامل. تحول سوق قصب السكر إلى وضع أكثر دفاعية. فبعد القوة التي سادت منتصف الشهر، عادت عقود السكر رقم 11 للشهر القريب إلى نطاق منتصف 17 سنتًا أمريكيًا للرطل، فيما أغلقت العقود حتى عام 2029 جميعها على انخفاض طفيف في 30 سبتمبر. وفي الوقت نفسه، يواصل السكر البرازيلي المكرر الفعلي، تسليم ظهر السفينة (FOB)، اتجاهه الصعودي، مما يشير إلى استمرار الطلب المتماسك على المنتجات القائمة على قصب السكر. ولا تزال السياسة في الهند، إلى جانب حالة عدم اليقين المرتبطة بالطقس في منطقة الوسط والجنوب بالبرازيل، تهيمن على معنويات السوق، بينما يضيف تمركز المضاربين إلى التقلبات قصيرة الأجل.

الأسعار وهيكل منحنى العقود

في 30 سبتمبر 2026، أغلقت عقود السكر رقم 11 في بورصة ICE، من أكتوبر 2026 إلى يوليو 2029، جميعها على انخفاض خلال الجلسة، مواصلة التراجع في أواخر سبتمبر:

ويؤكد ذلك منحنى مائلًا بشكل طفيف إلى التخلف، لكنه مسطح نسبيًا حول نطاق 17–18.5 سنتًا أمريكيًا للرطل، بما يتسق مع التقارير السابقة عن سوق «مدعوم بحذر» وليس سوقًا يعاني نقصًا أو فائضًا حادًا.

في السوق الفعلية، ارتفع سعر السكر البرازيلي المكرر ICUMSA 45، من منشأ برازيلي وتسليم ظهر السفينة من ساو باولو، خلال الأسابيع الأخيرة، إذ بلغ أحدث سعر 0.53 يورو/كغ تسليم ظهر السفينة، مقارنةً بـ0.52 يورو/كغ و0.51 يورو/كغ في الملاحظتين السابقتين، مما يبرز استمرار الاهتمام الشرائي بالسكر عالي الجودة القائم على قصب السكر رغم تراجع العقود الآجلة.

محركات العرض والطلب والسياسات

لا تزال سياسة الهند ركيزة رئيسية داعمة للصعود. فقد نقلت نيودلهي سياسة تصدير السكر الخام والأبيض والمكرر من «مقيد» إلى «محظور» حتى 30 سبتمبر 2026 على الأقل، مما يقلص حضور الهند في السوق العالمية بشدة ويدفع المشترين التقليديين إلى البحث عن موردين بديلين مثل البرازيل وتايلاند.

وفي الوقت نفسه، شددت الهند حدود المخزونات المحلية للتجار بهدف الحد من التخزين والمضاربة وتحقيق استقرار أسعار المستهلكين، مما يؤكد أولوية الحكومة المتمثلة في تأمين الإمدادات المحلية على حساب فرص التصدير. ولا توفر واردات السكر الخام المعفاة جزئيًا من الرسوم ضمن حصص التعرفة، مثل الواردات إلى السوق الأمريكية، سوى انفراج هامشي في الإمدادات العالمية.

ومن جانب الطلب، أدت الأسعار العالمية المرتفعة خلال العام الماضي إلى تهدئة بعض المشتريات غير الضرورية، لكن نمو الاستهلاك الهيكلي في الأسواق الناشئة والاستخدام الصناعي المستقر يواصلان دعم التوازن. كما تشير التعليقات الأخيرة إلى استمرار مساعي الهند لتحويل المزيد من قصب السكر إلى الإيثانول، وهو ما قد يحد أكثر من إنتاج السكر مستقبلًا إذا ظلت أسعار النفط الخام وتفويضات المزج داعمة.

توقعات الطقس والإنتاج

تدخل منطقة الوسط والجنوب في البرازيل، وهي أكبر منطقة لزراعة قصب السكر في العالم، نمطًا أكثر رطوبة من المعتاد مرتبطًا بظاهرة النينيو. وتشير تحليلات حديثة إلى أن المطاحن ستولي اهتمامًا أكبر للطقس مقارنةً بمستويات الأسعار الفعلية عند تحديد مزيج السكر والإيثانول حتى نهاية موسم العصر.

ومن المتوقع أن تؤدي الأمطار الأعلى من المتوسط حتى أوائل أكتوبر إلى إبطاء الحصاد، وقد تحد من الزيادة في إنتاج السكر التي توقعها بعض المشاركين بعد الارتفاع القوي للأسعار في وقت سابق من الشهر. وأي تخفيضات إضافية في تقديرات المحصول البرازيلي ستؤدي إلى تشديد التوازن العالمي في وقت تظل فيه الهند غائبة عن سوق التصدير، مما يترك هامشًا ضئيلًا لمواجهة المفاجآت المرتبطة بالطقس في أماكن أخرى.

الأساسيات والتمركزات

تشير تقارير السوق الأخيرة إلى أن التوازن العالمي ضيق لكنه لا يعاني نقصًا حرجًا. ويؤدي الانسحاب الفعلي للهند كمصدّر حتى أواخر سبتمبر 2026 على الأقل، إلى جانب حالات عدم اليقين المرتبطة بالطقس في البرازيل، إلى دعم منحنى العقود الآجلة حول نطاق أواخر خانة العشرات من السنتات الأمريكية للرطل.

بنت الصناديق المضارِبة مراكز شراء كبيرة خلال الارتفاع الصيفي، مما جعل السوق عرضة لموجات تصفية مراكز الشراء، كما ظهر في الانخفاضات اليومية الأخيرة التي تراوحت بين 1% و3% عبر مختلف العقود. ومع ذلك، يشير استمرار متانة أسعار السكر المكرر البرازيلي تسليم ظهر السفينة إلى أن المستخدمين الفعليين ما زالوا مستعدين لتأمين احتياجاتهم عند التراجعات، مما يحد من الهبوط الأعمق في الوقت الحالي.

التوقعات التداولية ونظرة 3 أيام

• المشترون التجاريون: يمكن النظر في بناء مراكز تغطية تدريجيًا عند التراجعات ضمن نطاق منتصف 17 سنتًا أمريكيًا للرطل لعقود أكتوبر 2026–مارس 2027، في ضوء مزيج القيود على الصادرات الهندية والمخاطر المرتبطة بالطقس في البرازيل.
• المنتجون: يمكن استغلال الارتفاعات الصغيرة نحو أواخر نطاق 18 سنتًا لتمديد التحوط، لا سيما لمراكز 2027–2028، إذ لا تزال المستويات الحالية تعكس بيئة سعرية جذابة تاريخيًا.
• المتداولون قصيرو الأجل: توقعوا استمرار التقلبات في الاتجاهين مع إعادة الصناديق موازنة مراكزها، ومتابعة الأسواق لعناوين السياسة الهندية حول نقطة القرار في 30 سبتمبر، إلى جانب تحديثات هطول الأمطار في البرازيل.

خلال جلسات التداول الثلاث المقبلة، من المرجح أن تظل عقود السكر رقم 11 الآجلة محصورة في نطاق سعري، مع ميل هبوطي طفيف خلال الجلسة، لكنها ستبقى مدعومة عند التراجعات، بينما يستوعب السوق ضعف منحنى العقود الأخير ويراقب طقس أوائل أكتوبر في البرازيل وأي توضيح بشأن سياسة الهند التصديرية بعد سبتمبر.